关联并购中的利益输送行为研究--基于宇通客车关联并购案例分析

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1、专业硕士学位论文关联并购中的利益输送行为研究——基于宇通客车关联并购案例分析学科专业：会计学研究方向：企业并购研究作者姓名：齐欢指导教师：胡燕所在学院：商学院二〇一五年五月TheBehaviorResearchofTunnelingintheRelatedPartyM&ABasedontheAnalysisofRelatedPartyM&AofYutongBusDissertationSubmittedtoBeijingTechnologyandBusinessUniversityinPartialFulfillmentoftheReq

2、uirementforProfessionalMasterDegreeofMasterofBusinessAdministrationByQiHuan（Mpacc）DissertationSupervisor：May2015学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作所取得的研究成果。除了文中已经注明引用的内容外，论文中不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律后果完全由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文授权使用声

3、明本人完全了解北京工商大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间学位论文所涉及的知识产权属于北京工商大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后遵守此规定）作者签名：导师签名：日期：年月日摘要近几年，随着我国经济的高速发展与证券市场的不断完善，企业间的并购也愈发常见，而同属一家集团公司的子公司之间的关联并购也时有发生。恰恰是这种“兄弟公司”间的关联并购,行业内

4、逐渐关注其中存在的隐性问题。近年来的学术研究表明，控股股东常通过控制上市公司与其“兄弟公司”间的关联并购达成利益输送的目的，这种隐蔽的获利方式最终侵害的是广大中小股东的固有利益。本文采取典型案例分析的方法对这一现象进行分析，2011年至2014年间，宇通集团多次通过关联交易使其子公司精益达的经营业绩高于同行业，促使“兄弟公司”对其进行高溢价的关联并购，并在关联并购前提前注资，最终使利益输送至控股股东一方。本案例研究了上市公司在进行以利益输送为目的的关联并购前后的经济数据变化情况。在研究宇通客车关联并购精益达个案中，笔者首先对相关概念进行

5、界定，对案例发生背景、过程以及具体手段进行介绍；而后从多方面分析关联并购带来的经济后果（即并购后的数据表征），如市场反应、财务指数变化；最后分析以利益输送为目的的关联并购的原因。根据最终分析结果与结论，为宇通客车股权结构提供调整改进建议，同时为有关部门预防和监管以利益输送为目的的关联并购问题提出自己的策略。关键词：关联并购；利益输送；大股东；宇通客车IAbstractInrecentyears,followingChineserapideconomicdevelopmentandtheimprovementofoursecurityma

6、rket,themergerandacquisition(M&A)becomemorecommon.Somecompanieswhichbelongtothesamegroupcompany(brothercompanies)existtheM&Abehaviors;thesebehaviorsaregraduallyfoundashiddenproblemsbyinsider.Academicresearchsuggeststhatthroughthelistedcompanyandbrothercompanies’M&A,somec

7、ontrollingshareholdersachieveprofittransfer.Atlast,thehiddenprofitwaybringsharmtotheinterestofminorityshareholders.Inthepaper,Idependonthetypicalcaseanalysistoresearchthisphenomenon.From2011to2014,theYutongGroupCompanymakestheJingyidaCompany(yutong’ssubcompany)haveexcell

8、entbusinessperformancebywayofrelatedpartyM&A,itcapitalinjectiontoJingyidaCompanyinadvanceandpromptbroth