并购重组中关联交易与评估增值问题研究

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1、专业硕士学位论文并购重组中关联交易与评估增值问题研究培养单位：财政税务学院专业名称：资产评估作者姓名：刘洁指导教师：张晓慧副教授ResearchontheRelatedTradeandEvaluationofAddedValueinMergersandAcquisitionsCandidate：LiuJieSupervisor：AssociateProf.ZhangXiaohuiCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在指导教师指导下独立进行研究工作所取得的成果，论文中有关资料和

2、数据是实事求是的。尽我所知，除文中已经加以标注和致谢外，本论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全同意首都经济贸易大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部

3、分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要随着资本市场的不断发展，并购重组在提高社会资源配置效率方面发挥着愈加突出的作用，上市公司的并购重组日益活跃，而要促进并购重组交易的顺利进行就会涉及到资产定价的问题，资产评估的主要作用就是为交易过程中的标的资产提供价值参考，尤其在涉及到关联并购的情况下，更加需要一个公允的价格参考。本文主要通过对2014-2016年A股上市公司的资产置入行为进行研究，分析关联并购中相应标的资产的增值率表现出来的特征。通过对关联交易范围的界定

4、和相关监管文件的阐述，以及对增值率影响因素等理论基础的解释，首先对样本数据中的并购重组行业分布、市场交易板块分布、关联交易和重大资产重组交易的行业分布以及历年资产评估增值率的变化趋势、评估方法的使用情况、增值率的行业分布状况、不同交易类型的增值率分布等进行了描述性统计分析，根据描述性统计分析初步得出的结论，并结合相关理论基础选择其中具有重要影响的因素作为模型中的变量，建立的Logistic回归模型进行实证分析。研究结果表明在上市公司购买资产的过程中，标的资产的增值率会受到交易双方的影响，购买关联方资产的增值率低于非关联方，一方面是由于评估师在对关联方之间进行交易的标的资产进行评估时会更

5、加谨慎；另一方面证监会等监管机构对关联交易和上市公司控股股东的监管更加严格，减少了控股股东对关联交易的操纵；评估方法的不同相应的增值率也会有所差异，本文得出的结论是收益法的评估增值率要显著高于其他方法；另外支付方式的不同也会影响到增值率，其中股票支付和混合支付方式的增值率高于现金支付。最后本文提出应该进一步加强对关联交易的监管和独立财务顾问、独立董事等的事后问责力度，减少关联交易与非关联交易之间存在的差异，完善并购重组事后持续监督机制和补偿机制，有效保护中小投资者的利益。关键词：并购重组；关联交易；资产评估增值率；评估方法IAbstractWiththecontinuousdevelo

6、pmentofthecapitalmarket,mergersandacquisitionshaveplayedanincreasinglyprominentroleinimprovingtheefficiencyoftheallocationofsocialresources.Themergersandacquisitionsandrestructuringsoflistedcompanieshavebecomeincreasinglyactive.Topromotethesmoothprogressofmergersandacquisitionsandreorganizations

7、involvesthequestionofassetpricing.Themainroleofassetevaluationistoprovidevaluereferencefortheunderlyingassetsinthetransactionprocess,especiallyinthecaseofrelatedmergersandacquisitions,amoreneedforafairpricereference.Thisarti