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1、中国民营企业融资困境研究本文通过对中国民营企业融资难现状的分析，从多方面阐述了民营企业融资难的根源所在。基于对中国经济发展形势的分析，从政府，银行和民营企业三方面提出了化解民营企业融资难的有效策略。关键词：民营企业；融资困境；化解对策 中国民营企业已经逐步成为促进国民经济发展的生力军，在产品技术创新、产业结构调整、区域经济发展、解决就业和农村劳动力转移、提高国民生活水平等方面发挥着日益重要的作用。民营企业已成为推动经济增长的重要力量。在国家的宏观战略方针指导下，如何为民营企业提供更好的金融支持，也愈
2、来愈引起各界的高度重视。 一、民营企业融资现状 “影响目前企业发展的主要问题”问卷调查结果表明：企业家认为“资金不足”的占75.2%，列第一位，“融资难”成为制约民营企业进一步发展的“瓶颈”问题。当前民营企业资金源以内源融资为主，大体是50-60％，公司债券和外部股权融资等直接融资不到1%，银行贷款大约在20％左右。就连民营经济发达的浙江温州市民营企业的资金构成也是自有资金，民间借贷与银行贷款各占1/3。企业发展需要资金的支持,但中国的民营企业存在着融资困境。林汉川和管鸿禧[1]的调查显示,民营企
3、业固定资产投资主要于自有资金,超过半数的民营企业在固定资产投资时根本无法获得外源融资。凌智勇[2]等根据我国大型上市公司的相关数据建立模型,检验中小企业已获贷款与理想值的差距,发现存在融资缺口。从张捷和梁笛[3]列举的中美两国中小企业资产负债率,可看出中国经营年限短于5年的中小企业,贷款与总资产之比小于美国同类企业,在某些阶段,甚至只能达到2/3。对比中国大型企业或国外民营企业,中国民营企业存在融资困境。 二、民营企业融资困境成因分析 （一）由于资本市场不发达和中小企业自身的资信状况,其进入股票市
4、场进行直接融资十分困难。中国资本市场尚处于启动阶段,为了降低风险,国家对股票市场进行了严格的管制,上市要求高，普通中小企业根本不可能有进入股票市场融资的机会。另外企业债券市场尚不规范,中小企业通过债券市场融资也有较大困难,而发行申请难以批准。 （二）政府调控效率低下。虽然政府直接或间接对民营企业进行着政策性扶持,但扶持体系还存在着管理混乱、效率低下等问题。当前中央政府有关控制信贷规模,降低风险,提高利率政策的出台,使得本来在资金筹措上就捉襟见肘的民营企业更加雪上加霜。 （三）信息不对称。银行与企业
5、之间的信息不对称是民营企业融资难的一个重要原因（奚君羊[4]；李志赟[5]等）。金融中介在运行过程中也有盈利、流动性和安全性的要求，在衡量是否贷款给企业的时候需要评价企业的信用。一方面，缺乏权威性的企业信用评估机构,银行根据自行建立的企业信用评估系统为中小企业发放贷款,各金融机构对客户的信用评级没有统一的标准，各自为政。在信息不对称的环境中，既增加了金融机构的评估成本和难度，也增加了民营企业融资的难度和成本。另一方面，民营企业往往不能像大企业一样提供规范化、令人信服的财务信息。因此,银行需要依靠信贷员
6、对申请贷款企业进行长期、细致地了解,得到企业经营与企业主的相关信息,从而形成信贷决策。然而，信贷决策者与信息收集者的分离导致了委托代理关系,信息在二者间传递。显然,二者层级相差越多,代理成本与信息传递成本越高,使整体审查成本升高。 (四)民营企业自身素质差。其作为信贷融资一方当事人,存在诸多缺陷,如:民营企业管理水平低,自我积累意识差导致企业内源融资“源头不畅”;民营企业大多不甚规范,经营管理随意性很大,使得银行对民营企业的预期不明、评价不高、信用评级普遍偏低;民营企业普遍缺乏足够的固定资产和适当的
7、其它资产,同时抵押程序烦琐、各种费用较高等等。 三、化解民营企业融资困境的对策 （一）政府层面。 1、建立与完善中国民营企业信用担保体系。一是多元化筹措资金。目前可广泛募集民间资本并积极吸收国际资金，作为受益方的各商业银行及民营企业自身也应交纳一部分资金，形成多元化的资金渠道。二是杜绝行政干预。我国财政部门出资组建的担保机构受财政部、地方政府、经贸委等方方面面的行政干预，影响了经营的自主性，加大了业务风险。三是财政税收上给予一定支持。担保机构应在接受政府监督管理的情况下享受一定的财政补贴。四是加
8、强担保机构与银行的合作。 2、全面实施金融创新，推进金融深化。一是鼓励创办风险投资公司或风险投资基金。二是金融租赁。租赁对中小企业具有“融物”代替“融资”的作用，可以缓解企业债务负担，提高资金使用效率，盘活存量，加速折旧，增强资产流动性。三是创新委托投资制度。四是政府出资或提供其他优惠，支持委托担保。五是鼓励租赁、保险、非正式股权和非正式借贷的发展。六是政府出面建立创业辅导体系。 3、在“二板市场”一时还不能建立的情况下,应将目光尽快投向目前已有的产
