非银行类上市公司优先股对发行主体财务效应的影响分析

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1、桂林航天丄业学院学报2017,03(22),273-278非银行类上市公司优先股对发行主体财务效应的影响分析汪洁王晓梅滁州学院经济与管理学院导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：从优先股这一融资方式的特点入手，分析优先股融资在我国推行所产生的财务效应，并在此棊础上结合我国非银行类上市公司发行优先股的实际情况，归纳总结出目前优先股融资方式难以被我国上市公司大规模采用的原因，以期力非银行类上市公司融资方式选择提供理论与实践依据。关键词：优先股;发行现状;非银行类上市公司；作者简介：汪洁，女，安徽滁州人。助教，硕士。研究方向：财务管理理论，公允价值会计与金融稳定、金融监管。基金

2、：滁州学院2016年度校级规划项目《新常态下安徽省上市公司融资效果研宄》(2016GH01)为深入贯彻落实党的十八大及十八届三中全会精神，加快推进我国金融体制改革的进程，建立多元化资本市场，使其服务于我国产业结构优化转型及实体经济健康平稳发展的需要，国务院于2013年11月末正式发布了《关于开展优先股试点的指导意见》，这标志着我W开展优先股试点的大幕正式被拉开。4个月后,中国证券业监督管理委员会颁布《优先股试点管理办法》，对优先股中报、发行的具体过程及监管工作给予了更加细致的规范，意味着具有可操作意义的优先股试点规范系统最终得以确立。外部政策及法律环境的支撑使得优先股融

3、资可以成为一些金融业(主要是商业银行)及非金融类上市公司获取资金、优化财务结构的一条重要渠道，但截至2016年12月止，在我国共3002家上市公司中仅只有19家上市公司选择了通过优先股方式满足融资需求，这与丙方发达国家优先股的发行情况相去甚远，为此，本文将着重从优先股这一融资方式的特点入手，结合我国非银行类上市公司发行优先股的实际情况，归纳总结出目前优先股融资方式难以被我W上市公司大规模采用的原因，以期为非银行类上市公司融资方式选择提供理论与实践依据。1优先股制度背景及研宄现状分析1.1优先股制度背景依据我国《公司法》所给出的概念，优先股(preferenceshare

4、orpreferredstock)是指由股份有限公司作为发行主体所发行的特殊种类股份，其与普通股(commonshare)相区别，优先股投资人在公司进行利润分配或财产清算时享有优先于普通股持有者的权益。相较于西方发达国家，我国优先股的发展历程非常之短，直至2014年末才进入优先股的实施发行阶段。表1反映Y我国优先股制度的演变进程。表1中W优先股制度的演变进程下载原表时间优先股制度发展阶段2()IH.•纪90年代初-21世纪初：政策空缺阶段1992年5月15日，国家体改委发布(股份打限公司規范意见》，典明确指出公司除设置普通股之外还可设置优先股，且相对于荇通股而言，公司进

5、行利润分配时，须先考虑优5t股股利的分配，此后.I1(至2013年并未出现任何关于推进优先股实施的政策发布时间2013年11月一2014年4月：指导政策颁布阶段2013年11J点管理办法》被1(2)公开发行方贫股程序；(5)优先J息披露义务。2014年4月层次资本市场的、益印发了《关于甫2014年5月一2014年6月：实施细则发布阶段2014年5月海证券交易所制:市条件、交易方另2014年6月等相关规定，颁布发行、上市、交易?01411E1.2优先股研宄现状综述国内外对于优先股的研宄主要体现在以下方面。1.2.1关于优先股法律制度设计的探讨针对该类问题，国外学者研究较早

6、，Bcrlc(1926)在法律层面上对优先股发行人以及投资人各自承担的责任、享有的权力进行分析。随后Evans(1936)、Fooladi(1986)以及Elamer(1988)等学者也纷纷开展相关研究。国内学者虽起步较晚，但亦取得了颇丰的研宄成果，张志波(2012)梳理了我国优先股法律制度的确立过程，并基于政策法规的视角背定了确立优先股法律制度应当具有的积极作用。丁楹(2013)借鉴优先股制度在美国发展的历史经验，提出我国优先股制度的引入路径和建立方式。此外，很多学者研究了基于股东权益保护的角度研宄优先股法律制度的具体构建问题(陈志强，2016;卢晴川，2016;谷世

7、英,2015;陈佳宏，2015等)。1.2.2关于优先股发行目的和动机的探宄国外学者分别从资本结构优化调整(Titman,1984;IIcinkcl和Zechner，1990;Nanceet.al,1993等)、迎合税收法律制度改革(Fooladi和Roberts,1986;Engelet.al,1999;Irvine和Resenfeld,2000等)、缓解信息不对称问题(Baskin,1988;Scott和Iwahara,1994等)多个方面分析企业优先股发行动机。国内学者在该领域研究相对滞后，主要局限于商业银行发行优先股动机的探讨，多