存货投资、财务杠杆与公司绩效——基于房地产上市公司的经验证据

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1、存货投资、财务杠杆与公司绩效于房地产上市公司的经验证据黄硕张雪避鈕廑畺福州大学经济与管理学院南京财经大学会计学院福建工程学院管理学院导出/参考文献关注分亨收藏打印摘要：库存量大和杠杆率高是中国经济面临的严重问题，在房地产企业中表现得尤力突出。在中央大力推进“三去一降一补”政策的背景下，论文以2007年一2015年中国A股房地产上市公同为样木，建立了财务绩效模型和市场绩效模型，探讨了存货投资、财务杠杆与公司绩效三者之间的内在联系。研究发现，总体而言,存货増加会导致房地产企业盈利能力和市值下降;存货投

2、资不能有效地提高样本公司的绩效;高财务杠杆对房地产企业的绩效会产生显著的负面影响。这些结果表明，“去库存”“去杠杆”总体上有助于提升房地产上市公司的财务绩效和市场绩效。关键词：存货投资;总负债;财务杆杆:财务绩效;市场绩效;作者简介：黄硕（1993—），女，湖北武汉人，会计学硕士研究生，研究方向为财务、内部控制与公司治理。作者简介：张雪娇（1992—），女，江苏宜兴人，硕士研究生，主要研究方向为财务、审计与公司治理。作者简介：胡盛昌（1975—），男，江西抚州人，四川大学博士研究生，福建工程学院副

3、教授，主要研宄方向为机构投资者与财务。收稿日期：2017-09-04基金：W家自然科学基金面上项目“异质性内部控制的缺陷及其经济后果”(71572038)InventoryInvestment,FinancialLeverageandFirmPerformance—EvidencefromChineseListedCompaniesofRealEstateHUANGShuoZHANGXue-iiaoHUSheng-changFuzhouUniversity;NanjingUniversityofF

4、inanceandEconomics;FujianUniversityofTechnology;Abstract：LargeinventoriesandhighleverageareseriousproblemsthatChina'seconomyfaces,whichareparticularlyprominentinrealestatecompanies.Onthebackgroundofthepolicyof“Capacityreduction，Destocking,Deleveraging

5、,Costreduction,Improvingunderdevelopedareas”whicharevigorouslypromotedbythecentralgovernment,wetooksamplesof2007-2015Chineselistedcompaniesofrealestateandestablishedfinancialperformancemodelandmarketperformancemodeltoprobeintotherelationshipamonginven

6、toryinvestment,financialleverageandcorporateperformance.Thefindingsshowthattheincreaseininventoriesmightleadtoadeclineintheprofitabilityandmarketvalueofrealestatecompaniesingeneral;inventoryinvestmentcouldnoteffectivelyimprovetheperformanceofsamplecom

7、panies;highfinancialleveragehasasignificantnegativeimpactonthecorporateperformanceofrealestate.Theseresultsshowthat“de-stocking”and“deleveraging”aregenerallyhelpfulinimprovingthefinancialperformanceandmarketperformanceofrealestatelistedcompanies.Keywo

8、rd:investmentinventory;totalliabilities;financialleverage;financialperformance;marketperformance;Received：2017-09-04一、引言产能过剩、库存增加和负债率上升是中国经济发展面临的突出问题。为解决这些问题，2015年12月举行的中央经济工作会议提出把“三去一降一补”（去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板）作为深化供给侧结构性改革的重要任务。其中，“去库存”主要针对楼市库存