企业控制权争夺对业绩的影响分析

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1、企业控制权争夺对业绩的影响分析摘要：我国的民营企业是国民经济的重要组成部分，但在其发展过程中存在一系列问题，其中对公司控制权的争夺是公司治理的重点。本文以乾照光电为例，分析控制权的争夺对公司业绩的主要影响，并对其进行SWOT分析，分析该公司控制权变化的动因，提出相关建议。同时，对相关民营企业的企业治理也具有一定影?。关键词：控制权；公司业绩；乾照光电引言随改革开放和经济发展，民营企业也经历了从最初的混沌发展到今天的理性发展阶段。但客观的说，我国民营企业在企业发展的过程中存在着一系列的问题，尤其是民营企业发展到一定阶段，企业资金来源呈多元化，企业控制权的问题就会集中显现。毫无疑问，在民企的发展

2、过程中，公司治理的核心问题是控制权的划分的问题。我国的民企在发展过程中需要资金的支持，因此需要引入外部资本，而外部资本的引入使得企业股权结构发生变化，股权结构变化导致控制权变动问题的报道也不在少数。控制权争夺本质是对企业利益的争夺，掌握企业的控制权，可以在企业的有关决策时做出有利于自己利益的决策。因此对于民营企业来说，控制权的争夺问题是企业管理者和投资者的争夺热点。但这种不良的争夺会使企业陷入经营困境，不利于企业的发展。只有对控制权进行合理处理，降低各利益相关方间的矛盾，对现实具有重大意义，也希望对我国的中小民营企业经营与发展给出相关建议，有利于提高民营企业的治理质量和公司业绩，加快民营经济

3、的发展；具有比较现实的实际意义。一、企业控制权的界定公司控制权属于公司权力的范畴。从各国公司立法来看，很少有对公司控制权的明确界定，但是综合经济学家对控制权的观点，主要归纳为以下几种：1.基于选举和影响董事的控制权界定。伯勒和米恩斯(1932)在其名著《现代企业与私有财产》中，指出，从实际出发，选举董事会或多数董事的权利即可认为是企业控制权，而控制权就掌握在那些拥有挑选董事会成员(或大部分董事)实际的个人或集团手中。2.基于不完全合约的控制权界定。该理论以格罗斯曼和哈特为代表，从企业的合约性和合约的不完全性出发来理解控制权，侧重于从控制权的产生的根源去定义控制权。该理论认为剩余权包括剩余索取

4、权和剩余控制权，剩余控制权就是“可以按任何不与先前的合同、惯例或法律相违背的方式决定资产所有用法的权力”。3.依据企业重要决策权对控制权进行界定。以法马和詹森为代表，把剩余控制权定义为企业的重要决策权。在我国，中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司收购管理办法》也对上市公司控制权做出相关的界定。一般来说，股份公司的剩余收益是根据公司股权平均分配的。但现实世界市场是不完全的，具有公司控制权的人总有各种理由为自己的私利找借口。同时由于信息不对称，这些人也有可能获得排他性的收益。控制权私人收益理论表明，在企业中，具有控股地位的大股东有可能利用融资决策权，在制动融资方案时为自己谋求私利。在我国民营企

5、业的股权结构中，创始人一般具有相对的控股地位，企业股权结构较集中，正因此，控制权私人收益理论可以很好的解释民营企业偏好股权融资的行为。二、利益相关者理论与委托代理理论Ansoff从管理角度考虑，认为企业通过综合利益相关者对企业资源的索取会抵制相关者之间的相互冲突。Freeman(1984)认为利益相关者与企业相互影响，强调设立董事会，通过董事会协调利益相关者的利益。利益相关者理论认为利益相关者是企业资源的所有者有在一定程度上承担企业风险，而企业的目标即为利益相关者和企业创造最大的价值。同时也说明股东虽然是企业的重要相关者，但却不是企业资源的唯一的所有者。同时，所有权与经营权的分离也降低了股东

6、的地位。企业所有权与控制权分离使得委托代理理论逐渐产生，主要通过一系列激励机制激励代理人完成委托人的工作目标。委托代理关系存在于上市企业和机构投资者之间。公司的管理人员与机构投资者都追求自身利益的最大化，两者之间不可避免出现利益冲突。为有效合理的解决委托代理问题，需建立一个契约，通过实现代理人的最大化利益，进而实现委托人的利益。然而，制定契约也会存在一系列问题，因此，企业总避免不了委托代理问题的产生。三、案例分析1.乾照光电发展历程2006年2月，邓电明、王向武、叶孙义和王维勇四人合伙注册成立了乾照光电有限公司。在创业初期，邓电明负责整体统筹，王向武专攻技术，王维勇则四处筹资，三人对乾照光电

7、初期的发展壮大起到了重要作用。三人的核心地位也明显体现在了公司最初的股权结构安排上。邓电明起初持股50%,王维勇持股30%,而王向武并未持股。但在2007年5月，邓电明将其手中20%股权无偿转让给王向武，其持股比例降至与王维勇同等的30%。2008年3月，红杉资本以折合人民币约7200万元的美元投资，取得乾照光电20.56%股权。2009年7月，邓电明、王维勇和王向武三人签立了《一致行动协议》。随后在2010