次贷危机的历史演化

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1、次贷危机的历史演化摘要：本文从次贷危机产生的效果引入，揭示次贷危机的产生过程，从金融监管、消费观念、贷币体系三方面探讨了引发危机的深层原因，进而阐述了危机对美国实体经济的影响且预测了发展趋势，最后针对应对举措和现行状况，提出危机对我国的启示。文章多采用历史的角度和辩证的方法，意在说明危机发生的客观性和必然性。　　关键词：次贷危机　历史原因　实体经济　　　　一、前言　　　　2007年2月13日，美国最大次级房贷公司CountryBS(住房抵押贷款支持证券)、CMBS(商业房地产抵押贷款支持证券)、ABS(资产支持证券)、CDO(债务抵押证券)，其规模迅速扩张，

2、当前已远超其他固定收益债券。2000年后，美国为了应对互联网泡沫破裂，采取了宽松的货币政策和造就了宽松的监管环境，为经济复苏提供了条件。美国房地产业得到发展，从2002年起，美国房价以每年10％以上的幅度上涨，美国经济随之恢复，经济反弹有力。抵押贷款发放机构在对优质贷款者开发接近饱和之际，又将目光投向了次级贷款者。由于次级贷款者信用较差，无疑为危机埋下了隐患。借助金融衍生品的创造，以次贷为基础的产品被推入市场。在全球流动性过剩的大环境下，次贷各级产品成为投资者如保险公司、互助基金、商业银行、信托公司、养老基金、对冲基金等热衷的产品。面对市场的非理性上涨，美联

3、储自2004年先后17次加息，美国信贷市场收缩。房价在从紧的货币政策下显现拐点开始下跌，次贷出现违约，评级机构调低相应次贷衍生产品评级，资金链断裂，产生连锁反应，次贷危机全面爆发。　　2、次贷危机的深层原因　　美国次贷危机的爆发，从信贷危机开始，逐渐成为金融危机，又向经济危机演变，探究其深层次的原因，危机的根源绝非次级贷款产品如此简单。次贷危机只是作为导火索，成为经济危机第一个牺牲品。然而即使没有次级贷款的出现，笔者认为由于美国自身的一些因素，危机也会通过其它方式得以呈现。归纳原因，下面文章以历史的观点，从三方面挖掘危机发生的历史客观原因和必然性。　　(1)

4、金融监管的冗杂和缺失。美国民众崇尚自由，作为逃亡于英国来到美洲大陆的清教徒的后裔，这种信念深植在他们的血液之中。1776年的《独立宣言》使13个殖民地为自由而战并成立联邦政府。同年《国富论》的出版使英国借助自由竞争这只看不见的手率先步入工业化国家，也让自由竞争的观念埋入美国民众的意识。追求自由、平等，崇尚公平竞争的天性，使美国人对政治权利的集中和私人经济力量的集中极度恐惧，这一思想贯穿于美国政治、经济发展和变革之中。政治上实行三权制衡制度，各州仍保有相当广泛的自主权，有自己的宪法、法律和政府机构。在经济上，早期追求自由自主的经济模式。20世纪30年代以前有过

5、美国第一、第二银行作为监管的尝试，都以失败告终。1863年的《国民通货法》和1864年的《国民银行法》标志联邦政府全面介入金融领域，联邦银行制度与州银行制形成，二元监管及会员银行的概念出现。1913年的《1913年联邦储备法》使美国联邦储备体系建立，标明美国金融监管体系的确立。1929年大萧条，美国首先启用了“看得见的手”一政府调控经济，两只手的结合使美国摆脱了危机并走向了快速增长时期。当时《格拉斯一斯蒂格尔法》和诸多法律的出台，为美国设立了如联邦存款保险机构(FDIC)、联邦交易委员会(SEC)等众多现在仍在运行的监管机构，也推出了分业经营的模式。《199

6、9年金融服务现代化法》的出台又将混业经营的模式推回了历史舞台。自此，沿用至今的美国金融监管模式形成。　　由于历史的原因，美国采用联邦政府和州政府两线，多家金融监督管理机构的“双线多头”金融监管模式。在监管过程中，联邦政府机构管理在联邦注册的“国民银行”，州政府只能管理在州注册的商业银行。其中，国民银行是美联储的会员，而州银行具有选择是否成为会员的权利。作为美联储的会员银行，必须为其储户在FDIC(联邦存款保险公司)中投保，而非会员不受约束。“多头”的监督管理机构会形成交叉管理，例如OTS(货币监理处)对国民银行负有主要监管责任，而美联储则主要负责管理作为其会

7、员的州银行，以及管理控股公司。FDIC和州银行监管机构共同监管在FDIC投了保但不是联储会员的州银行，州银行监管机构负责监管其余无FDIC保险的州银行(邓翔，李雪娇，2008)。如此错综复杂的金融监管体系，能够防止权利过于集中，并根据金融机构各自的特性配以相应的监管。但缺陷也是显而易见的，监管职能上交叉重叠，金融法规无法统一，监管约束往往出现矛盾，都容易使金融机构无所适从。如此的监管模式也会降低效率，使政策效果失真。而复杂的监管模式并没有完全覆盖金融发展的各个领域，例如次贷危机中的金融衍生品和对冲基金却被放任自由，不平衡的监管方式必然存在缺失。　　从总体看，

8、一边是事无巨细，一边却无人问津，监管没有全面覆盖，而