我国上市公司并购重组发展趋势

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1、我国上市公司并购重组发展趋势■安青松V购重组是资本市场配置资源的重要方式之一。股权分置改革基本完成后•我国资本市场出现转折性变化。在大股东与中小股东利益一致化趋向，大股东行为模式和公司价值增长方式改进•及股份对价交易、公允价值计屋等因素影响下•上茂公司并购重组活动日趋活跃。笔者以2002~2005年和2006-2009年为两个样本周期•比较分析我国资本市场并购重组的发展状况和趋势。研究表明，资本市场的价格发现机制、股份对价方式和公幵披露信息等基础性制度的逐步完善•为企业重组提供了市场化的操作平台。随着上市公司在国民经济中的影响力、带动力的提升，发挥资本市场推动企业重组的积极作用•促

2、进加快转变经济发屐的方式和凋整经济结构•成为资本市场服务国民经济发屐的重要方面。上市公司并购重组发屐现状我国上市公司并购重组发展迅猛上市公司并购重组交易规模増大。2006〜2009年累计交易额9109亿元（以下均为人民币计值）•是2002〜2005年累计交易额225.03亿元的40多倍；2006〜2009年平均上市公司重组交易额为46.7亿元•是2002〜2005年平均每宗交易额4.17亿元的11倍。我国上市公司并购重组交易规模2006-2009年累计金额比2002〜2005年累计金额增长7.7倍，上市公司并购重组交易额占比大幅提升。上市公司并购重组交易额在境内并购重组交易总额的平

3、均占比•甶2002-2005上市公司境外并购重组交易额在我国企业境外并购重组交易总额的平均占比•由2002-2005年的7.58%上升到2006~2009年的34.5%。上市公司并购重组促逬经济结构调整成效显著2006-2009年•共有114家上市公司完成了产业整合式重组•交易金额累计钇到6410亿元；2006年逬行的此类重组，完成后上市公司三年平均总资产、总收/和净利润比重组前分别增长了306%、208%和187%。共有27家上市公司逭过并购重组完成了产业升级•交易金額累计迖到2456亿元，2006年逬行的此类重组•完成后上市公司三年平均总资产、总收入和冷利润比重组前分别增长了3

4、32%'318%和595%。共有49家亏损上市公司通过弁购重组，淘汰落后产能•实现扭亏为盈。这类交易涉及总金额1257亿元•保障7106万名中小股东和数万名员工的权益。2006年进行的此类重组•完成后上市么司三年平均总资产、净资产和总收人比a组前分别增长了41%、32%和536%。共有121家国有控股上市公司完成了战略性并购重组•交易金额为8058亿元。2006年进行的此类重組•完成后上市么上市公司并购重组发展趋势我国上市公司并购重组发展空间较大随着我国上市公司数量的增加，上庁公司在国民经济中的影响力、带动力不®增强。根据上市公司年度报告披露的磐据•2010年度2133家上市公司实

5、现营讪入17.5万亿元•占GDP比重为43.75%.实现利润总额2.16万亿元，占规模以上企业利润总额的64%。截至2010耷末，上市公司资产总额约86.4万亿元•是2010年GDP的2.16倍，总市值约26万亿元，占GDP的65%。•—五"期间，我国经济证券化率甶17.5%跃升至约70.8%•总市值增长7.2倍。随着我国经济证券化率的持续增长和上市么司的不断增加•上市公司并购重组将成为加快经济发展方式转变和经济结构调整的重要操作平台。发挥资本市场促进企业重组的作用•是加快转变发展方式和凋整经济结构的内在需求当前，我国经济发展到了转变经济发展方式和调整经济结构的关键时期。改5开放3

6、0多年•中国经济在取得巨大逬涉的同时也积累了一些冋题•经济结构面IIS转型，发展方式亟待转变。在国际金融危机背景下•中国经济发展中的冋题进一涉暴露。部分行业出现结构性产能过剩•忘体来看•行业整合和转型是中国经济发层的必然选择。党的十七大报告明确提i"大力推进经济结构战略性调整"和"从制度上更好地发挥市场在资源配置中的基础性作用"的战略部署。2008年《国突院关于当前金融促逬经汧发展的若干意见》中明确要求•支持有条件的企业利S资本市场幵展兼并重组>促逬上巿公司行业整合和产业升级•减少审批环节•提刊市场效率•不断提高上市公司竞争力。2010年《国务院关于促逬企业兼并重组的意见》提出•必

7、须切实推逬企业兼并重组•深化56中国金融，2011年第16展•强调"充分发挥资本市场推动企业重组的作用"。以上市公司为平台的产业整合•交易成本相对较低，交易效率和市场化程度相对较高•发挥资本市场推动企业并购重组的作用•必将是加快发屐方式转变和经济结构凋整的内在要求和重要战略举措。上市公司成为中央级企业战略性重组的重要平台根据国资委统计，国资委监管的121家中央级企业（下称"央企"）集团已有43家实现主营业务整体上市，2010年；企资产总额的52.88%、净资产的68.