中国房地产泡沫与货币政策的关系

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1、中国房地产泡沫与货币政策的关系　　【摘要】近年来，我国不断上涨的房地产价格开始对货币政策体系和金融稳定造成一定的影响，而我国房地产市场的发展状况和货币政策实践也不断证实了我国房地产价格与货币政策之间的密切关系，房地产市场的发展在我国货币政策制定中起到了越来越重要的作用。　　【关键词】房地产泡沫货币政策　　一、中国房地产现状　　随着中国经济的快速增长，房地产市场逐渐发展壮大。近几年，全国房地产业产值占GDP的比重稳步上升，国家统计局2014年数据显示：2013年我国全社会固定资产投资总额(不含农户)436528亿元，其中房地产行业

2、投资值占所统计的19个行业中比重最高，达到111424亿元，占全社会固定资产占投资总额25、53%。房地产业对其他产业具有明显的带动作用，世界金融危机发生后，房地产业的恢复发展有效地拉动了中国经济增长，促进了经济复苏。但问题也随之而来，房地产投资开发趋热，资金流入明显，价格不断攀升，呈现出泡沫化的趋势，中国房地产泡沫与货币政策的关系　　【摘要】近年来，我国不断上涨的房地产价格开始对货币政策体系和金融稳定造成一定的影响，而我国房地产市场的发展状况和货币政策实践也不断证实了我国房地产价格与货币政策之间的密切关系，房地产市场的发展在我

3、国货币政策制定中起到了越来越重要的作用。　　【关键词】房地产泡沫货币政策　　一、中国房地产现状　　随着中国经济的快速增长，房地产市场逐渐发展壮大。近几年，全国房地产业产值占GDP的比重稳步上升，国家统计局2014年数据显示：2013年我国全社会固定资产投资总额(不含农户)436528亿元，其中房地产行业投资值占所统计的19个行业中比重最高，达到111424亿元，占全社会固定资产占投资总额25、53%。房地产业对其他产业具有明显的带动作用，世界金融危机发生后，房地产业的恢复发展有效地拉动了中国经济增长，促进了经济复苏。但问题也随之

4、而来，房地产投资开发趋热，资金流入明显，价格不断攀升，呈现出泡沫化的趋势，引起了中央和地方政府、媒体、城市居民等社会各界人士的广泛关注。　　二、房地产泡沫的内涵　　房地产泡沫可理解为房地产价格在一个连续的过程中的持续上涨，这种价格的上涨使人们产生价格会进一步上涨的预期，并不断吸引新的买者，随着价格的不断上涨与投机资本的持续增加，房地产的价格远远高于与之对应的实体价格，由此导致房地产泡沫。　　三、房地产泡沫与货币政策的关系　　(一)货币政策的房地产价格传导机制　　1、利率渠道　　由于房地产是一种价格较高的特殊商品，大多数消费者采用

5、抵押贷款的方式进行购买。利率的变化会直接影响消费者的还贷额，从而影响居民的需求。对房地产开发商来说，利率变化会影响其融资成本，若资金成本的增加会使得房地产的供给下降。利率的调整对房地产价格的影响将取决于需求和供给方面的力量对比。　　2、信贷渠道　　中央银行可以运用公开市场操作、再贴现、再贷款和法定存款准备金等货币政策工具来改变货币供应量。其中房地产价格与银行信贷还存在互动反馈机制，房地产价格上涨将导致企业和银行的资产负债表增强，导致企业信贷需求和银行信贷供给增加，从而推动房地产价格的进一步上涨。　　3、资产组合渠道　　货币、债券

6、、股票和房地产等资产一起共同组成了投资者的资产组合。理性投资者会根据不同资产的收益、风险和流动性的变化，调整组合中各种资产的比例，以达到投资效用的最大化。　　4、财富效应　　所谓房地产财富效应，是指由于房产价格上涨(或下跌)，导致房产所有者财富的增长(或减少)，其资产组合价值增加(或减少)，进而产生增加(或减少)消费，扩大(或缩小)短期边际消费倾向(MPC)，促进(或抑制)经济增长的效应。　　(二)扩张性货币政策实施导致房地产泡沫　　1、宽松的信贷政策促进房地产价格高涨　　泡沫经济的形成在很大程度上来自于银行信贷杠杆的推动。19

7、98年以来，我国房地产信贷政策日渐宽松，而且，还向居民购置住房倾斜，这在一定程度上助长了房地产市场的繁荣以及房地产泡沫的形成。　　2、宽松的金融环境促成房地产价格上扬　　超低的存款准备金率、低利率、超量的货币供给等宽松的金融环境是房地产泡沫形成的温床。存款准备金率大幅下调，1998年3月21日，人民银行对存款准备金制度进行了改革，存款准备金率从13%下调到8%。1999年11月21日：由8%下调到6%，成为历史最低点。低利率助长了房地产价格的不断上扬。　　3、流动性过剩为房地产泡沫提供了物质基础　　流动性膨胀正把中国逼入一条资产

8、价格泡沫化的道路，只要流动性一放松，资产价格(包括房地产和股市)就会高涨。这源于中国虚拟资产的匮乏，资金流入只会大幅推高资产价格。流动性膨胀使得房地产市场承载的投机交易过多，造成了房地产价格泡沫的扩大。　　4、通货膨胀与房地产价格泡沫的恶性循环　　当货币供应量增