收益率曲线平行下移,托管余额突破12万亿

《收益率曲线平行下移,托管余额突破12万亿》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、收益率曲线平行下移，托管余额突破12万亿——2007年12月份债券市场分析报告一、经济过热略有降温11月份宏观调控政策效果初步显现，固定资产投资和工业增加值增速有所回落，实际消费增速趋于稳定，货币供应量和信贷水平得到控制，虽然贸易顺差维持高位，物价涨幅再创新高，但整体来看，经济增长的热度较前期略有降温。1、工业增加值增速小幅回落。11月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长17.3%，较10月的17.9%和9月的18.9%有所放缓。1-11月工业增加值同比增长18.5%，与1-10月和1-9月持平。工业增加值同比增长持续减缓的主要原因是政府着力控

2、制出口和贷款增长，表明政府高频率和大力度的紧缩调控政策已经开始发挥效力。2、固定资产投资增速小幅回落。11月份，城镇固定资产投资同比增长26.1%，比10月份回落了4.6个百分点，前11个月累计增速为26.8%，较前10个月回落了0.1个百分点。从数据上来看，10月份固定资产投资的反弹在11月份并未得到延续。11月份房地产投资依然强劲，1-11月份房地产开发投资增长31.8%，比1-10月份提高0.4个百分点，但是考虑到宏观调控日趋严厉以及近期竞标低价和房价下降，房地产投资增速上升势头将有望得到遏制。3、消费增速创新高。今年11月份，我国社会消费

3、品零售总额同比增长18.8%，比上月提高0.7个百分点，前11个月累计增速为16.4%，月度和累计增速均创近十年来新高。但剔除价格因素后，11月份消费实际增速与10月份持平，均为12.8%，这表明11月份名义增速的再创新高，主要是价格因素的作用。其中汽车、金银珠宝等消费结构升级商品成为消费增长的主力。4、CPI再创新高，非食品价格涨幅明显提升。11月CPI再创新高，达到6.9%，1-11月CPI累计值也达到了4.6%。从CPI构成看，食品价格仍是推高CPI的主因，但居住类价格和医疗保健及个人用品类价格的抬头也显示影响CPI的因素从食品向其他方面扩

4、散的苗头。其中，食品价格上涨18.2%，比上月提高0.6个百分点。非食品价格上涨1.4%，比上月提高0.3个百分点。图1PPI和CPI历史走势资料来源：Wind资讯5、贸易顺差维持高位。11月份当月贸易顺差262.8亿美元，虽然低于10月份的271亿美元，但仍处于高位。具体来看，11月份当月我国外贸进出口规模为2089.6亿美元，同比增长23.9%，其中出口1176.2亿美元，增长22.8%，增速较上月上升0.5个百分点；进口913.4亿美元，增长25.3%，增速较上月回落了0.2个百分点。二、货币供应量和信贷规模得到控制1、货币供应量增速比上月

5、末略有回落，但总体仍在高位运行。11月末，广义货币供应量(M2)余额为39.98万亿元，同比增长18.45%，增幅比上年末高1.51个百分点，比上月末低0.02个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为14.80万亿元，同比增长21.67%，增幅比上年末高4.19个百分点，比上月末低0.54个百分点；市场货币流通量(M0)余额为2.90万亿元，同比增长13.56%。从环比增速来看，11月M2环比增速为15.7%。可见随着央行紧缩力度的不断加大，窗口指导的调控效果逐渐显现。在当前实施从紧货币政策的背景下，央行通过窗口指导调控商业银行信贷总量这一手段将会

6、继续。2、11月份人民币存款增加较多，规模达到了7023亿元，同比多增1960亿元。从分部门情况看，主要是居民户存款和财政存款同比多增较多。其中，居民户存款增加2628亿元，同比多增845亿元，财政存款增加503亿元，同比多增1030亿元。今年七月以来，居民户存款首次出现上升，主要原因是11月份股市的震荡调整使得居民提高储蓄存款动机加大，股市资金回归储蓄。3、11月份的信贷投放规模为874亿元，不仅低于10月份规模，而且较去年同期水平低1062亿元，这是近几个月来信贷投放规模首次低于去年同期水平。从信贷增速看也出现了较为明显的回落，11月末的信贷

7、增速为17.03%，较上月末下降了0.63个百分点，使得7月末以来持续上升的信贷增速开始有所改变。从前11个月的信贷投放规模看，达到了3.58万亿元，同比多增了6203亿元。从分部门情况看，居民户贷款增加531亿元，同比多增96亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加343亿元，同比少增1158亿元。由此可以看出，11月份信贷投放的减少，主要是控制了企业贷款的增加，居民户中长期贷款增加依然较多。而四季度银行监管当局对银行信贷数量的严格控制，是贷款大幅下降的主要原因。三、紧缩性政策力度加大1、货币政策稳健转向趋紧，导向更为明确央行从2007年12月21

8、日起对不同期限的利率进行了结构调整，政策意图明显，一方面引导活期存款转向短期定期存款，以此来适度控制存款活期化的势头，缩窄M1、M2增速