从历史比较中寻找市场调整的逻辑

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1、从历史比较中寻找市场调整的逻辑摘要：经济周期回落和结构调整的叠加效应使经济回落承受更大的压力，经济出现周期性回落也是毫无疑问的趋势，经济结构调整将增加经济周期性回调的深度以及企业所感受的紧缩的压力，这一叠加效应的产生对于现行政策也展开了挑战。中央和地方政府政策目标函数在总体一致的前提下，可能存在的阶段性政策重点的差异，使得当前在经济增长和抑制通胀的宏观政策取向上还需要进行艰苦的观察和平衡。本土市场和全球市场的互动程度提高使得把握国内经济趋势必须要有全球视野。政策重点应当积极推动经济转型，在保持适度从紧的货币政策基调上，积极放松管制，鼓励市场创新。　　关键词：金融市场；经济；周期性回落　

2、　2008年7月29—31日，国务院发展研究中心金融研究所副所长暨平安证券首席经济学家巴曙松教授分别与深圳、上海部分公募机构进行了深入交流。巴曙松教授对当前的宏观经济金融形势、未来经济政策的走向，以及全球经济的走势等方面进行了分析，并提出了此次经济周期回落与结构调整的叠加效应已经开始显现、未来宏观政策的走向会受到中央和地方政府在总体政策目标一致条件下不同的政策重点及其互动影响等重要观点。从历史比较中寻找市场调整的逻辑摘要：经济周期回落和结构调整的叠加效应使经济回落承受更大的压力，经济出现周期性回落也是毫无疑问的趋势，经济结构调整将增加经济周期性回调的深度以及企业所感受的紧缩的压力，这一

3、叠加效应的产生对于现行政策也展开了挑战。中央和地方政府政策目标函数在总体一致的前提下，可能存在的阶段性政策重点的差异，使得当前在经济增长和抑制通胀的宏观政策取向上还需要进行艰苦的观察和平衡。本土市场和全球市场的互动程度提高使得把握国内经济趋势必须要有全球视野。政策重点应当积极推动经济转型，在保持适度从紧的货币政策基调上，积极放松管制，鼓励市场创新。　　关键词：金融市场；经济；周期性回落　　2008年7月29—31日，国务院发展研究中心金融研究所副所长暨平安证券首席经济学家巴曙松教授分别与深圳、上海部分公募机构进行了深入交流。巴曙松教授对当前的宏观经济金融形势、未来经济政策的走向，以及全

4、球经济的走势等方面进行了分析，并提出了此次经济周期回落与结构调整的叠加效应已经开始显现、未来宏观政策的走向会受到中央和地方政府在总体政策目标一致条件下不同的政策重点及其互动影响等重要观点。从历史比较中寻找市场调整的逻辑摘要：经济周期回落和结构调整的叠加效应使经济回落承受更大的压力，经济出现周期性回落也是毫无疑问的趋势，经济结构调整将增加经济周期性回调的深度以及企业所感受的紧缩的压力，这一叠加效应的产生对于现行政策也展开了挑战。中央和地方政府政策目标函数在总体一致的前提下，可能存在的阶段性政策重点的差异，使得当前在经济增长和抑制通胀的宏观政策取向上还需要进行艰苦的观察和平衡。本土市场和全

5、球市场的互动程度提高使得把握国内经济趋势必须要有全球视野。政策重点应当积极推动经济转型，在保持适度从紧的货币政策基调上，积极放松管制，鼓励市场创新。　　关键词：金融市场；经济；周期性回落　　2008年7月29—31日，国务院发展研究中心金融研究所副所长暨平安证券首席经济学家巴曙松教授分别与深圳、上海部分公募机构进行了深入交流。巴曙松教授对当前的宏观经济金融形势、未来经济政策的走向，以及全球经济的走势等方面进行了分析，并提出了此次经济周期回落与结构调整的叠加效应已经开始显现、未来宏观政策的走向会受到中央和地方政府在总体政策目标一致条件下不同的政策重点及其互动影响等重要观点。　　巴曙松教授

6、强调，从全球金融市场大幅调整的历史看，每一次调整的过程中，市场参与者往往容易强调“这一次是不同的”，但是，从市场调整的内在逻辑看，不同时期的市场调整其基本原因往往十分类似，有研究者研究了半个世纪以来金融市场的历次大幅调整，发现这些市场的动荡在市场动荡的导火索、演变趋势等方面有高度的一致性。我们当然可以强调当前我们所面临的市场调整的不同的地方，但是，从过去的市场调整中寻找把握市场趋势的经验，同样也值得重视。中国资本市场是一个快速发展的市场，其优点是有巨大的发展潜力和机会，但是可能也使得参与者的市场经验相对欠缺。从一些大型机构的随机抽样看，现在的投资和研究人员中，完整经历了1992—199

7、3年的宏观经济大幅波动和政策剧烈调整以及过去5年调整低迷市场的大概有10％左右，因此，重点分析和比较中国经济历史上的几次大的波动与政策调整，十分有必要。　　一、经济周期性回落和结构调整的叠加效应会使经济回落承受更大的压力　　首先，经济出现周期性回落已是毫无疑问的趋势。改革开放30年以来，我国只有2次实现了连续5年两位数的增长，其中一次就是2003年以来的这5年。从增长周期的角度来说，2007年底以来的紧缩政策驱动下的经济运行，本身就决定了目前所