人民币汇率变动与美中贸易逆差的实证研究—以行业为视角

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1、人民币汇率变动与美中贸易逆差的实证研究—以行业为视角：自2005年7月汇率改革以来，美国不断鼓吹“人民币升值论”，认为美中巨额贸易逆差是人民币严重低估的结果。本文利用2005年7月至2010年12月的分行业月度进行的实证研究表明，美国长期贸易逆差，与人民币汇率之间不存长期稳定的协整关系，也不存在短期的因果关系。　　关键词：贸易结构；美中贸易逆差；人民币汇率　　：D996.1：A：1006-4117（2011）03-0176-02　　　　一、问题提出及相关研究　　2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子

2、货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，实现汇率市场化。2005年7月，人民币对美元的中间价是8.2369，到2010年12月，人民币汇率上升为6.6515，累计升值23.84%。于此同时，中美贸易逆差额一路飙升，从2005年的2186.53亿美元上升为2010年的2911.04亿美元（2009年略微下滑），上升33.14%。美国国内流行的观点认为美中贸易失衡是人们币汇率严重低估的结果。特别是在金融危机引发美国国内经济动荡以来，美国国内继续鼓吹“人民币升值论”，甚至企图将中国列为汇率操纵国之一。但人民币升值真能解决中美贸易逆差

3、问题吗？本文拟在已有研究的基础上，分析中美贸易顺差与人民币汇率之间的关系，从美中贸易总量及贸易结构入手，利用2005年7月到2010年12月中美贸易逆差额数据，及这一期间人民币汇率的月度数据，研究两者的关系，并从美中贸易结构角度深入探究美中贸易顺差产生的原因。　　二、计量建模与实证分析　　（一）数据　　鉴于2005年7月人民币实行汇率改革的事实，为了更好地反映人民币升值与中美贸易之间的因果关系，本文采用2005年8月至2010年12月贸易和汇率的月度数据，共65个月，作为研究的基本数据库。中美贸易分行业（sitc分类标准）

4、数据来自于美国普查局。其中sitc分类标准共10类，代表的行业分别为：sitc0（食品及主要供食用的活动物）；sitc1（饮料及烟类）；sitc2（非食用原料）；sitc3（矿物燃料、润滑油及相关原料）；sitc4（动、植物油脂及蜡）；sitc5（化学及有关产品）；sitc6（原料制成品）；sitc7（机械及运输装备）；sitc8（杂项制品）；sitc9（未被sitc分类的其他商品）。本文采用这10类的分类号代表各类别的美国贸易逆差，即进口-出口。人民币兑美元的名义汇率数据于中国人民银行X站的统计数据库，本文以ren表示。

5、　　（二）实证ADF检验　　由于我们讨论的变量，贸易结构变量（sitc0-9）和汇率（ran）,都是月度变量，具有季节性变动和长期趋势的特点。因此，本文在对变量ADF检验前，对所有变量进行了X11季节性调整和Hedrick-Prescott滤波。其次是对12个时间序列进行ADF检验，以确定是否每个变量是平稳的。表1为各变量的ADF检验的结果：　　表1各变量的ADF检验　　注：***表示1%，**表示5%，*表示10%显著水平下拒绝原假设，检验形式为：（滞后项，常数项，趋势项），no表示没有常数项，not表示没有趋势项，滞后

6、项是根据SC和AIC信息准则最小来确定的。　　如果我们采用1%的显著性水平，那么由以上表格可知，sitc1（饮料及烟类）、sitc3（矿物燃料、润滑油及相关原料）和sitc5（化学及有关产品）通过ADF检验，是平稳的序列，其余的贸易逆差月度序列和人民币实际汇率（ran）均为一阶单整，即一阶差分平稳。　　由于接下来本文将考虑的是人民币升值与中美贸易结构之间的因果关系，因此接下来我们将对所有一阶单整的贸易逆差月度序列与人民币实际汇率进行Engle-Granger两步检验法，看两者是否存在长期协整检验，检验结果如下：　　表2残差

7、单位根检验　　注：***表示1%，**表示5%，*表示10%显著水平下拒绝原假设。　　据上表可知，在5%的显著水平下，sitc6、sitc7、sitc8和sitc9的残差ADF统计值大于5%处的麦金龙临界值，不能拒绝原假设，即残差序列存在单位根，为非平稳序列。因此，sitc6、sitc7、sitc8和sitc9与ren之间不存在稳定的协整关系。sitc0、sitc2和sitc4与ren之间存在稳定的协整关系，就一定说明ren是sitc0、sitc2和sitc4的原因是吗？为此，我们接下来，还是对它们做了相应的Granger

8、causaltest，具体结果见下表：　　表3格兰杰因果检验结果　　注：***表示1%，**表示5%，*表示10%显著水平下拒绝原假设。　　由上表可以看出，在5%的显著水平下，我们得出人民币实际汇率（ren）是sitc2（非食用原料）的原因，而反过来则不是。但对于基于9大类，我们可基本断言，人民币实际汇