人民币汇率变动效应的实证研究

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1、人民币汇率变动效应的实证研究广西师范大学2005级国民经济学专业硕士研究生廖正娟导师罗知颂教授论文摘要2005年7月21日，中国政府对我国的人民币汇率制度进行了重要调整，我国开始实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率。然而事实上从改革开放以来，人民币汇率制度已经有过5次改革，其历程可以划分为：机动调整时期；盯住“一篮子货币”浮动时期；逐步调整时期；以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率时期；以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率时期。2005年开始的新一轮人民币汇率改革，与上一次汇率改革相隔11年。在中国经济的对外开

2、放度和依存度越来越高，中国经济对世界经济的影响力越来越大的情况下，作为联系国内外经济“桥梁”的汇率越来越成为人们关注的焦点。人民币汇率改革影响力及其变动趋势问题，引起了国内外的广泛关注和争议。在当今开放的国际经济金融条件下，汇率是一个重要的宏观经济变量，汇率变动会影响到国际收支当中的经常项目和资本项目的变动，还会影响到一国的物价、就业形式、政府行为，即影响整个国民经济的消费、投资、政府购买、进出口。我国的人民币汇率为什么会升值？为什么升值预期越来越高？人民币升值对中国有利还是有弊?影响究竟有多大？人民币汇率制度今后的改革方向是什么？论文试图给出有独立见解的分析框架和结论。

3、论文基于汇率制度、外汇市场的基本理论，整合运用国际借贷说、购买力平价说、利率平价说、汇兑心理说等汇率决定理论，分析了汇率变动与经济增长的关系，以及汇率变动影响经济增长的途径。特别强调了汇率变动通过对经常项目和资本项目的不同影响来实现其对经济增长的效应。当前我国的国民经济运行保持了增长较快、效益较好、总体较稳的态势，加强和改进宏观调控的政策取得了一定成效。GDP继续较快增长；居民收入水平和消费水平明显提高；固定资产投资增长有所放慢；企业经济效益和财政收入继续提高；货币信贷投放增长较快；居民消费价格和资产价格涨幅扩大；涉外经济继续快速发展。根据有关汇率和汇率制度的理论，我们知

4、道影响人民币汇率的因素主要有：国际收支、相对通货膨胀、相对利率、一国的汇率管理体制、经济增长差异、总需求和总供给、心理预期、财政赤字、国际储备等，文中分析了我国的人民币汇率在近年之所以发生一定程度的升值是因为：汇率改革前的人民币实际汇率贬值；中国持续、较高的相对经济增长速度；中国外汇储备的快速增加；经常项目和资本项目的顺差；中国综合国力增强；为人民币成为硬通货做准备；国际经济、I政治环境等等这些因素综合作用的结果。文章引入了实证分析，首先分析了汇率改革后人民币汇率变动对经常项目和和资本项目的影响，接着分析了人民币汇率改革后汇率变动对其他的宏观经济变量如我国的就业情况、我国

5、的物价水平、我国的国民收入和对我国的经济增长影响。在分析的基础上得出结论，到目前为止，我国的人民币汇率升值对我国经济增长的影响并不明显，我国经济继续保持了稳定快速的发展。因为从汇率改革以来，人民币升值预期才真正从市场上得到逐步体现的，论文所研究的主要是2005年到2007年的数据资料，所以得到的结论难免比较粗糙。2005年开始的我国人民币汇率制度新一轮改革是与我国经济发展相适应的。在金融全球化不断深化的背景下，人民币汇率改革必需加快。论文提出了相关政策建议：我国人民币汇率制度改革必须立足于市场经济。人民币汇率改革的目标是实现人民币汇率的市场化，也就是实现浮动汇率，进而实现

6、人民币的国际化，这是一个渐进的过程。从现阶段任务看，要进一步完善人民币外汇市场，扩大汇率的波动范围，增加人民币汇率的灵活性；改革强制性结售汇制，向意愿结售汇制过渡；逐步实现人民币资本项目下的自由兑换，促进国际收支平衡；加快利率市场化改革进程；促进经济增长，实现人民币国际化。关键词：人民币汇率变动升值效应IIAbstractOnJuly21,2005,theChineseGovernmentonChina'sRMBexchangeratesystemhasbeenadjusted,Chinabegantoimplementthebasisofmarketsupply

7、anddemand,withreferencetoabasketofcurrencies,themanagedfloatingexchangerate.Butinfactfromthebeginningofreformandopeningup,theRMBexchangeratesystemhasbeenfivetimesreform,theprocesscanbedividedinto:Tacticaladjustmentperiod;pegged"toabasketofcurrencies"floatingperiod;g