中小企业融资新方式

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1、中小企业融资新方式在我国，中小企业融资难一直是制约中小企业迅速发展的瓶颈。低利率的银行资金不能成为中小企业融资的主渠道，而高启的民间借贷又让借贷的企业承担了过高的成本，甚至出现了民间借贷的危机和风险。以浙江中新力合担保有限公司为代表的金融中介机构，从单纯的担保业务走到市场的前台，主动提供顾问和产品设计，其开发的一系列解决中小企业融资的创新产品非常值得借鉴和探讨。本文就其中小企业集合信托债券和最近推出的“银政投”产品进行研究和分析，探讨这些产品的结构，这些融资方式的优点以及重大的贡献。这些创新的融资方式不仅解决了中小企业融资问题，还为政府引导基金、社

2、会民间资金、银行信贷资金、风险投资等机构资金找到了融合投资的新模式，较好的解决了资金融通的渠道问题，满足了资金供求双方的需求，这种金融上的创新无论在理论上还是实践中都具有很强的启示意义。　　一、中小企业融资新方式-----集合信托　　浙江中新力合担保有限公司（UNI-POWERGUARANTY，中新力合，以下简称UPG）于2004年5月18日在浙江工商行政管理局注册成立，是当地最大的以融资担保为主业的中外合资金融服务企业，现注册资本金2.8498亿元。2008年，UPG引入美国硅谷银行和美国最大的创投基金――恩颐投资，真正实现“硅谷经验，浙江实践”

3、。UPG真正实现业务上的创新是在2008年9月发行的首期中小企业集合信托债券产品“平湖秋月”，此后“宝石流霞”、“三潭印月”、“南湖烟雨”、“满陇桂雨”等等产品都是在基本上复制了这一模式的基础上而有所创新，这类产品也迅速成功的被复制到全国各地，成为解决中小企业融资难的一把钥匙。　　中小企业集合信托债权基金，是面向中小企业的一种创新债权融资方式。其本质为信托贷款,基本运作模式是：由信托公司发起信托计划，所发行的信托产品由政府财政资金（或专项引导基金）、社会理财资金、专业机构资金共同认购，所募集资金将投向经筛选的优质中小企业。这些企业能够体现政府扶持意

4、愿、且符合特定行业或区域经济发展特色。政府体现引导功能不要回报，银行按市场价格发售理财产品，风险投资认购部分资金没有担保，承担较高风险的同时回报也高。UPG是国内率先设计并联合推出的小企业集合信托债权基金的机构，这种资金融通模式以政府资金作为引导基金，带动社会理财资金，风险投资资金等介入，通过担保公司、信托公司、银行、投资公司等通力合作，嫁接了资金供求，取得了较好的社会和经济效益。下面我以第一期产品“平湖秋月”为例，分析这个产品的特点。　　这种以政府财政作为引导资金，以信托为平台，动员了财政、信贷、信托、社会资金、风险投资等资源，搭建了政府、金融机

5、构、社会、企业间四通八达的X络。这个模式被称为“路衢模式”。　　　　二、从集合信托到“银政投”，中小企业集合债不断创新　　银监会于2009的7月6日下发了《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，对认购集合理财产品的对象做出了限制，银行理财产品的发行因此受阻。UPG的集合信托产品受到影响，其后续推出的产品又在此基础上进行了创新，新产品以“银政投”为主导。2009年12月15日，“三潭印月”第一期共筛选出18家西湖区科技型小企业。UPG对“三潭印月”发行方案做了适当调整。主要调整内容：一是由国开行浙江省分行为“三潭印月”后期产品提

6、供低息贷款资金，替代原方案的银行发行理财资金部分。二是利用委托贷款形式向入选企业放款，取代信托方式。　　经过调整后的方案为：　　（一）资金构成　　与原信托方案基本相同，国家开发银行浙江省分行资金替代银行理财，担保费1％，企业融资成本8.81％，两年期。　　（二）风险结构安排　　国开行贷款为优先（第一）受益人，层级优先且有担保覆盖；政府资金为第二受益人，层级居中有担保覆盖；劣后认购方则承担无担保且本息托底的风险，同时作为风险对价，享受帐面较高的回报率及对入选企业的潜在投资机会。　　（三）运作方式　　由杭州点石引导投资管理有限公司联合风险投资机构成立杭

7、州点石引导卓越投资有限合作企业（简称“点石合伙”，已完成工商登记预核准）。国开行贷款给“点石合伙”，政府引导资金委托给“点石合伙”管理，风险投资作为有限合伙人参与劣后资金认购。“点石合伙”将以上三块资金合并后使用，按投委会确定的入选企业，委托商业银行将贷款发放给入选目标企业。所有资金将通过托管银行帐户，根据签署的协议发放、支付利息及还款。中新力合（及区担保中心）将对这一过程提供全程担保。　　顺应政策导向，进一步创新求变，将国家开发银行的贷款资金、政府引导资金和风险投资的劣后资金进行结构化整合，UPG推出了“银政投集合信贷”这一全新模式。　　　　三、

8、中小企业融资模式创新的特点　　无论是中小企业集合信托债，还是后来的“银政投”，都是属于集合债类产品，通过运用集合债这一合规