中小企业融资方式研究

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1、中小企业融资方式研究摘要：文章从金融功能说角度，分析企业融资方式，并按生产类型划分，分析各种生产类型的中小企业融资需求特点及所面临的困境，进而认为，在不完全竞争市场中，必须对不同生产类型的中小企业制订有针对性的政策加以扶持，政策扶持的主要方向应是为了降低中小企业的融资成本，建立符合中小企业融资需求的融资支持体系。　　关键词：中小企业；融资方式；融资支持政策　　　　一、解决中小企业融资难问题的重要意义　　　　在市场经济中，企业是生产活动发生的主要场所。生产在多种多样的企业里组织进行——一些经济活动经由小的个人业

2、主制，另一些发生在合伙制企业或大企业，每一种组织形式都各有其优缺点，适合于不同场合和不同时期生产的融资需求。根据产品生命周期理论．中小型企业一般是在产品生命周期的前期与后期(开发阶段与标准化阶段)具有比较优势。因为，中小企业具有灵活性。能够向市场提供新产品，也易于从市场迅速退出。但是，它们的主要缺点是难以融资，中小企业的融资难问题是一个世界难题，中小企业庞大的创建数量和倒闭数量几乎一样著名。7　　大量中小企业的倒闭，表面上看大都是由于扩张性发展过程中的决策失误，导致支持其运转的资金难以为继。个体非理性的决策失

3、误，导致企业失败和破产，是市场竞争优胜劣汰的正常过程，由于市场中可以存在的经济形式整体趋于理性，而且个别选择了错误发展方向的中小企业规模有限，不会对经济发展造成很大的负面影响。然而实际上造成中小企业融资难的主要原因是市场信息不对称，导致金融机构和企业的逆向选择。例如，银行为规避风险。对中小企业提高贷款利率且附加苛刻条件，这会导致中小企业逆向选择，一旦融资成功，由于其规模较小，转向容易而难于监督，可能会使用借来资本从事其他高风险的投资，这种道德风险的存在又导致银行逆向选择，进一步提高利率和贷款条件。这一整体非理

4、性过程最终导致银行惜贷，大批发展方向正确、符合社会需要的中小企业融资困难，由于资金短缺限制了中小企业发展，甚至造成许多中小企业破产，这无疑会对经济发展和社会福利造成很大损失。因此，要建立和谐健康快速发展的社会主义市场经济，必须解决中小企业融资难问题。　　　　二、企业的融资方式与中小企业融资支持体系分析　　7　　1．企业的融资方式概述。从金融功能说的角度看，企业的融资方式取决于资金投入的收益和资金筹措的成本。资金筹措的成本可以又分成两个部分：经济体系中资金使用的机会成本和金融体系为提供资金所耗费的融资成本，后者

5、还可以进一步区分为金融体系的资金筹措、管理和提供成本。金融体系的融资成本决定了企业的融资方式，即企业对融资的获取形式，以及金融体系本身对资金的提供方式。金融体系的融资成本会随着经济的发展改变，从而企业的融资方式随之发生改变。一般认为，企业的融资方式可以分为两种，即直接融资和间接融资。间接融资是通过银行等金融机构进行的融资。在融资过程中，金融机构与资金所有者和使用者之间形成两个层次的委托一代理关系。直接融资则是脱离金融媒介的融资，在融资过程中，资金所有者与资金使用者在市场上直接进行交易。企业在进行金融决策时，首

6、先要考虑直接融资和间接融资的相对成本。一般而言，间接融资需要完善的信用担保体系的支持，而直接融资对双方素质和市场环境的要求较高。每笔交易都会产生很大的固定交易成本，因此更多适用于大规模且风险较高的融资之中。　　2．中小企业融资方式分析。传统产业中小企业由于其规模较小、分布较散、资金需求频繁且一次数目较小。金融体系为提供资金所耗费的融资成本对其融资方式的选择有重大影响。在企业拥有担保条件的情况下一般更倾向于选择成本和门槛较低的间接融资方式．而高科技创新型中小企业和高技术型中小企业由于其高风险高收益的特点，难以提

7、供有效的担保条件，因此一般更多采用门槛不高的二板市场直接融资方式。在市场经济中，企业的融资方式往往是某些直接融资与间接融资方式的组合，因为中小企业融资方向主要是由交易费用和信息成本决定的：最有效的融资方式取决于需要融资的中小企业的类型及其所处产业的性质。7　　有效率的融资方式的各种组合共同构成有效率的金融体系。金融体系是现代经济运行的中枢神经，一个健康而有效率的金融体系既要能够满足经济发展的各种金融需求，又要能够有效防范和化解风险，降低交易费用。中小企业是一国经济发展的重要因素，如果金融体系不能支持中小企业的

8、发展，它应有的功能就没有得到充分发挥，经济的长期发展就会受到影响；但是如果为了强调支持中小企业的一时发展，而忽视金融体系本身的发展。显然这种发展也不会长久。因此，金融体系必须具备能适应所服务的中小企业特点的融资机构或融资方式，并保证这些机构或融资方式在市场中的正常运作，才能有效促进中小企业的发展。例如，根据BaneIjee(1994)的“长期互动假说”，地方性的中小金融机构，如中小银行，专门为地方中