对我国上市公司关联担保的考察和反思

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1、对我国上市公司关联担保的考察和反思：上市公司的关联担保一直是中国证券市场的一个热门话题，而我国证券市场上上市公司连曝担保黑幕，人们不禁要问，为何上市公司的担保问题总是难以解决？本文就我国上市公司关联担保的问题进行了分析，指出了问题的根源，并提出了相关解决建议。　　关键词：关联担保；上市公司；大股东；风险控制；法律监管　　　　上市公司的关联担保一直是中国证券市场的一个热门话题，ST猴王、啤酒花、神龙发展、奥园发展等上市公司连连惊曝担保黑幕，上市公司的关联担保问题再度震惊整个证券市场，同时也使上市公司

2、关联担保的规范成为了中国证券市场亟待解决的问题。　　一般来说，上市公司的关联担保主要有以下三种类型：一是互保，即上市公司与大股东和关联方互保；二是正向担保，即上市公司为大股东和关联企业担保；三是反向担保，即大股东和关联方为上市公司担保。其中，上市公司与关联方互保主要是上市公司为了融资贷款的方便，出现危机主要是由于对对方实力认识不足，恶意担保的成份较少，但是，另一方面若互保形成盘根错节的“担保圈”或“担保链”，就很容易造成一种危险的局面，即一旦链条中的某个公司出现违约，就很容易把其他担保人也拖向担保

3、风险的边缘，这对债权人利益的保护是非常不利的。而在正向担保中，由于上市公司的控股股东拥有经营管理上的控制权，因此出现恶意担保的风险最大，控股股东往往通过控股地位指使上市公司对大股东或关联企业进行巨额恶意担保，将上市公司变为“提款机”任意圈钱，最后将上市公司彻底掏空。相比较而言，反向担保则对上市公司的发展最为有利，也大多属于良性担保，比如中兴通讯十几年来的迅速发展，大股东的担保支持是最为关键的因素，公司成立初期的资金供给由大股东提供担保或其他方式予以解决，没有采用“病急乱投医”的方式与其他公司发生担

4、保关系，随着公司经营的快速发展，良好的信誉得到了银行的认同，加上来自资本市场融资的支持，公司发展的资金需求也基本得到了满足。　　在我国证券市场上上市公司连曝担保黑幕的今天，人们不禁要问，为何上市公司的担保问题总是难以解决？我们通过对上市公司的担保问题的研究不难发现，制造担保“地雷”的主角，往往是上市公司的大股东。早期有些大股东仅仅是无意识地驱使上市公司任意为其他公司提供担保，有的甚至形成地域性“担保圈”，如深圳、上海、福建担保圈等，但是一旦圈内公司经营出现困难，担保“地雷”就会突然引爆，从而引发一

5、系列上市公司的担保危机。后来，随着控股股东对上市公司融资需求的增加，控股股东则有意识地借担保来掏空上市公司，最早为人所熟知的是ST棱光的大股东恒通集团，公司的控股股东往往利用上市公司为其下属企业提供担保，以及在股权托管期间向潜在关联方提供担保，套取银行资金；或者通过担保方与被担保方关联关系的“非关联化”，或通过为控股子公司担保，再由后者为关联股东提供担保，规避相关部门的监管。最近的统计资料显示，在我国证券市场的上市公司中有近40％的公司存在着对外担保，这个比例在前两年是25％～35％。随着对外担保

6、的越来越多，担保数额的越来越大，担保期限的越来越长，许多上市公司也就越来越频繁地被担保引起的涉讼案件卷入其中、不能自拔。ST猴王的母公司猴王集团就是这样的典型，它利用掌握的控股权冒用ST猴王的名义为自己贷款3.7亿元，又利用其资产及信用为担保，从银行骗走了3个亿的贷款。2000年6月，ST猴王董事会公告称，实际对外担保合计24笔，涉及金额3.09亿元，包括直接为猴王集团及其下属企业提供融资担保19笔，担保金额2.43亿元，占担保总额的78.8％。2001年2月27日猴王集团突然宣布破产的时候，尚欠

7、ST猴王近11亿元的债务。更可怕的是，集团疯狂的抽血行为，也给上市公司带来了巨大的灾难：首先，上市公司对集团公司形成的数亿元债权，随着集团公司宣告破产，由于集团资产所剩无多并且早已被其他债权人冻结、查封，ST猴王从其母公司处完全有可能颗粒无收。其次，由于ST猴王为集团公司担保了数亿元的贷款，随着集团公司的破产，ST猴王将立即成为债权人追索的对象。最后，由于几年来长期为集团公司“输送”资金，ST猴王自身也负债累累。因此，当猴王集团宣告破产后，不久，ST猴王也因为为集团公司承担的逾2亿元的担保及自身的

8、上亿元债务而被华融等三大债权人申请破产。　　综上所述，通过对上市公司的恶意担保行为的研究和考察，可以发现此类担保的最终受益人多半是大股东、关联方或潜在关联方，只是在他们之间可能拐了几道弯，以逃避证监会在制度上的约束与监管。　　上市公司的关联担保问题难以根治，是几个环节上的问题导致的：一是大股东及其公司高级管理人员行为不容易受监控。再加上我国信用制度的缺陷，同上市公司治理机制的缺陷尤其是高管层面某些个人的人格缺陷和道德缺陷交杂在一起，表现出来的破坏性格外地被放大了。有的上市公司对担保