试析企业财务风险传导的关键要素

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1、试析企业财务风险传导的关键要素：F275文献标识：A：1009-4202（2011）04-249-02　　摘要本文从财务风险传导的风险源、风险流、风险特征、风险载体、风险传导路径及风险阈值等不同的层面出发，对企业财务风险传导的形成及其传导机理进行初步的探讨。　　关键词企业财务风险传导关键　　　　　　企业财务风险的界定存在狭义和广义之分。狭义的财务风险仅指企业全部资本中，由债务资本比率的变化引致的风险，这一风险可以通过调整企业的资本结构加以控制，一般指企业筹资过程中产生的风险。而广义的财务风险本质上是一种

2、微观经济风险，它是企业经营风险的浓缩和集中体现，是企业在特定的客观环境下和特定的期间内，由于受到各种难以或无法预料、控制的企业内外部不确定性因素的作用，使得企业资金运动的效率降低和连续性中断，进而使得企业的实际经营成果与预计目标发生背离，从而对企业的生存、发展和盈利目标产生负面影响或不利结果的可能性。企业财务风险传导是指存在于企业外部环境和内部系统中的风险源所释放的财务风险，依托于一定的载体，经由一定的路径或渠道，传导和蔓延到企业生产经营的各个业务功能节点和业务流程，甚至整个利益链企业X络，从而造成企业

3、生产经营活动偏离预期目标而遭受损失的过程。它既包括企业财务风险的内部传导，也包括财务风险在企业之间的外部传导。笔者将从财务风险传导的不同层面出发，重点对企业财务风险传导的形成及其传导机理进行初步的探讨。　　一、企业财务风险的特征　　由于企业经营活动的多元化和复杂化，企业财务风险的表现形式也日益复杂。若以企业资金运动过程为基础，对财务风险的不同表现形式进行细分，财务风险可以分为这样几种不同的形式：　　（一）资金筹集风险　　在金融市场发达的情况下，不同筹资渠道、不同筹资方式的筹资难度、筹资成本以及各种筹资方

4、式所筹资金的弹性大小、功能宽窄、资本结构的合理度都会影响企业的筹资数量、时机以及资本结构目标，从而使企业面临风险。资金筹集风险突出地表现为筹资数量不当风险、筹资时机不当风险以及资本结构恶化风险。　　（二）资金使用风险　　1　　（三）资金回收风险　　回收资金是企业财务活动的重要内容，也是企业资金不断循环周转的至关重要的一环。以资金回收为载体的财务风险主要包括以下几种具体情况：结算资金回收风险；投资回收风险；预付、出借资金回收风险；外汇风险；对外担保风险。　　（四）资金分配风险　　资金分配主要表现为税后利润

5、在投资者和企业留用之间的划分。不同的分配指导思想会导致不同的分配结果。就风险而言，主要体现在分配后形成的新的资本结构方面。　　二、企业财务风险传导的风险源　　企业财务风险传导的对象是财务风险，而财务风险传导发生的前提就是因为有影响企业财务运行的风险客观存在，即风险源的存在。财务风险源是指影响企业财务正常运行的这些不确定性因素，主要包括企业的外部环境和内部系统非预期变化的存在及可能。　　（一）外部环境的不确定性　　1．宏观环境。根据外部环境对企业经营活动和财务风险的影响程度，可以将企业外部环境分为宏观环境

6、和产业环境两个层次，目前研究较多的是企业总体环境的不确定性因素或不稳定性因素，它主要包括政治、经济、社会、科技以及自然环境等方面的不确定性因素，它们的不确定性变化将对企业财务的运行环境产生极大的影响。　　2．产业环境。产业环境的不确定性主要包括产业要素市场的不确定性、产业产品市场的不确定性和产业竞争的不确定性三个方面。产业要素市场的不确定性是指为开展企业经营活动而需购买的投入要素（包括资金、技术、人才等）的不确定性。如在要素供应数量有限的情况下，因竞购而导致的要素市场结构和供给价格的变化等，在有高集中度

7、要素卖方垄断的情况下，这种外部市场的不确定性对企业的威胁更大。　　（二）企业内部系统的不确定性　　关于企业财务风险的成因，在企业内部系统上主要体现为在各个财务相关功能环节上由于管理决策的不确定而给企业财务活动所带来的风险，也就是说，其他功能节点上的风险流会衍生出财务风险。　　三、企业财务风险传导的风险流　　企业财务风险传导的研究对象主要是企业财务风险，它泛指一切导致企业财务运行失败的可能性，具有高度的抽象性。在研究过程中，为了更加形象地揭示企业财务风险的传导规律，我们可以借鉴物理学、电子学等学科的研究方

8、法，把财务风险视为一种具体的经济能量，这种能量蕴含在风险源中，因为风险事件的爆发而从风险源中迸发释放，依附于各种风险载体，向企业财务运行涉及的各个流程和功能节点传导和蔓延，风险能量与功能节点结合在一起发生相应性质的改变，最终形成了企业不同性质的财务风险特征和风险状态。　　风险流具有流动性、非对称性、依附性及耦合性等特点。在接下来的研究中，我们把这种风险能量称之为风险流，即具有流动性、传导性的风险。对于企业财务风险传导的研究，也就转化为对于财