金融危机对我国企业财务风险的影响及传导机制

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1、金融危机对我国企业财务风险的影响及传导机制何召滨　　2008年，根源于美国的这场金融危机的本质是“次贷”引发的金融危机，金融衍生产品的过度创新只是放大了“次贷”危机，监管不到位也助长了“次贷”危机，从而使美国“次贷”危机演变成全球性金融风暴。这次危机的表面原因是泡沫经济的破灭。泡沫起因于全球流动性过剩，流动性过剩背后的深层原因却是全球总有效需求的不足和全球生产能力供给的过剩，总体表现形态为全球储蓄过度。　　一、金融危机对我国企业的影响　　经济全球化及中国外向型经济特征决定了外源金融危机对我国企业的影响也是多重的，主要表现在直接影响、间接影响和心理影响三个方

2、面。直接影响如中国企业拥有的外汇资产缩水，境外投资亏损，出口额度下降；间接影响如资本市场下跌，海外金融机构为“救火”需要抽走流动性，导致国内流动性紧缩，并且热钱开始外流，人民币汇率急剧波动等等；金融危机还导致民众的心理变化，预期变化以及对未来宏观经济信心的丧失，这些因素又进一步构成对中国资本(4.67,0.00,0.00%)市场、房地产市场以及实体经济的向下压力。　　二、金融危机对我国企业财务风险的影响　　企业财务风险是指企业在投资、融资、经营过程中面临的各种风险，是在企业资金运动过程中产生的。目前，全球金融危机正通过外贸、金融等途径对我国企业财务风险产生

3、影响。　　1．销售额下降风险　　外贸出口依存度较高的机械、纺织、钢铁等行业因国际市场需求萎缩，出口增幅急剧下降，订单越来越少，甚至出现负增长。同时，企业为应对销售萎缩的局面，采取降价促销手段。由此导致企业盈利能力迅速降低，甚至出现破产。　　2．投资风险　　中国不少企业尤其是金融机构持有境外大量股票、债券、金融衍生品等外币金融资产。随着金融危机日益恶化，上述投资资产大幅缩水，导致投资收益大幅降低，企业利润极度下滑，企业盈利能力大打折扣。　　3．坏账风险　　我国企业对外出口大都采用信用销售形式，信用期限较长。随着金融危机的蔓延，国际金融市场流动性不足，使我国企

4、业出口形成的应收账款发生坏账损失的可能性越来越大，进而影响到企业的偿债能力。　　4．汇率风险　　人民币持续升值，致使企业应收外汇账款、对外投资等外币资产相对贬值，大幅缩水，进而影响企业资产的盈利性。　　5．筹资风险　　受前期紧缩货币政策以及金融危机的影响，国际国内资本市场暴跌，金融机构惜贷，股票发行困难重重，导致企业尤其靠境外融资企业发生严重筹资风险，进而影响到企业的日常生产经营。　　6．现金流量风险　　海外金融机构为“救火”需要抽走流动性，导致国内流动性紧缩，并且热钱开始外流，使出口依存度较高的企业面临巨大的资金周转压力。资金链一旦断裂，企业难免陷入倒闭

5、破产的境地。　　7．原材料远期合同风险　　铝锭、钢铁、炼油等不少资源能源性加工企业需要大量采购境外原材料，为保证货物供应及价格稳定，纷纷签订了价格固定的长期采购合同。随着金融危机的影响，原油、铁矿石、铝土矿等原材料价格大幅下跌，企业却不得不按照合同约定支付高额的材料购置费，而其产品销售价格却随着市场行情一落千丈，从而降低了企业的毛利率，甚至出现边际利润负数的现象。个别企业苦不堪言只能违约，进一步丧失了国际信誉。　　8．消费信心下降风险　　金融危机发生时，外部经济环境存在较大不确定性，收入增长低于预期，消费者一般会改变家庭支出决策，并首先考虑推迟甚至取消汽车

6、、住房等特定产品的购买计划。而汽车和房地产普遍被视为国民经济的支柱产业，其对零部件制造、钢铁、建材、施工、装修、维修等上下游行业的关联度甚高，其财务风险通过上下游传递而被放大，形成连锁反应，从而恶化企业外部经济环境，导致企业减少生产规模甚至出现库存积压，从而恶化存货周转率等经营效率指标。　　9．公司价值下降风险　　金融危机恶化导致企业预期现金流显著减少，财务资源利用效率降低甚至浪费、流失，从而影响公司的获利能力及品牌形象，公司股价或价值因此也会应声下跌，股东价值严重缩水。　　三、金融危机对我国企业财务风险的传导机制　　金融危机引起企业财务风险因素及风险后果

7、相互影响、层层传递，是个价值不断毁损、递减的过程。企业财务风险传导可以分为微观经济层面和宏观经济层面两个方面，当然，这两个方面是相互联系和影响的。　　1．财务风险传导的微观经济层面　　（1）增大社会交易成本。金融危机增大了企业识别、分析、应对财务风险的工作量及工作难度，增大了企业的管理及交易成本，更增大了筹资、投资、运营及决策风险。同时，企业的债务人、债权人、投资者以及政府监管部门在与企业业务往来及政策制定时也会因财务风险而增大交易成本。显然，金融危机放大了社会交易成本，致使相同社会产出付出更多的社会资源。　　（2）造成公司利益相关者价值毁损。当企业因金融

8、危机陷入财务困境时，债权人会因无法及时全额回收应收债权而受损，政府