空调行业专题报告：被动补库存的18冷年和主动去库存的19冷年

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1、正文目录1.回首2018冷年：产大于销，渠道库存增加但仍可控.......................................................................41.1.6月空调销量增速意外放缓，产销失衡导致行业库存上升.......................................................................................41.2.渠道库存或超3500万套，整体偏高但风险可控.........

2、..............................................................................................51.3.终端需求回归平稳，后续渠道库存消化压力中等.....................................................................................................62.2018冷年品牌故事：新模式、新渠道、新格局........

3、.........................................................................92.1.奥克斯：从借势电商野蛮成长到物流赋能颠覆渠道.................................................................................................92.2.美的：‚T+3‛渠道变革效应初显——生产对的产品，做精准的营销.....................

4、.................................................102.3.模式变革的本质：从追求价差利润到经营效率.......................................................................................................123.2019冷年两大猜想：价格战难再现，三四线需求崛起解库存之忧..........................................

5、....133.1.价格战可能性小，时间换空间概率大.......................................................................................................................133.2.三四线市场普及需求上升，缓解渠道库存消化压力.................................................................................

6、..............134.投资建议：短期关注年底渠道库存能否降回3000万套................................................................145.风险提示...........................................................................................................................................

7、.....15图表目录图1：2018冷年空调出货量同比增长19%................................................................................................................................4图2：2018冷年空调零售量同比增长9.7%.......................................................................

8、........................................................4图3：今年6月空调销量增速意外放缓，7月出现负增长......................................................................................................4图4：6月以来空调零售均价同比涨幅收窄..................