餐饮旅游——消费升级触发价值转移

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1、餐饮旅游—消费升级触发价值转移国金证券零售金融投资分析部分析师：许玉琴xuyuqin@gjzq.com.cn主要内容消费升级成产业主要发展趋势我国人均GDP超过6000美元，出境游、度假游趋势已起；第二次婴儿潮人口即将退休，第三次婴儿潮进入35-39岁消费能力释放，90后消费意愿高；十三五规划旅游仍是重点支持产业；消费升级引发行业格局变革消费内容：出境游爆发、跨境购物热情不减消费方式：旅游消费金融条件区域成熟；在线旅游大有可为；供应链金融方兴未艾；产业链扁平化，体现共享经济等新兴C2C模式；合纵连横，并购整合之后巨头浮出水面；行业变革带来万亿投资机会重点配置各领域具备生态系统

2、潜力的公司；关注转型及相关概念标的：转型文化、养老、体育；小市值并购重组预期；重大项目带来的外围环境持续改善；国企改革；经济增长推动：出境、度假游趋势已起2014年，我国人均GDP7485美元，人均旅游次数2.6次，正处在旅游行业高速成长的阶段。预计到2020年，中国国内旅游将达60亿人次，年均复合增长9%；旅游总收入将达5万亿元，年均复合增长10%。6000美元是休闲度假游兴起门槛人均GDP4000-10000美元时，将产生出国旅游动机，超过10000美元时，将产生洲际旅游动机。人口结构：老年消费健康、90后自由特色第二次婴儿潮(1962－1965年)出生的人口目前已进入劳

3、动年龄人口中的老年阶段；第三次婴儿潮(1986－1990年)出生的人口，未来10年，即将迈入35-39岁，收入与个人财富都将极大提升，推动消费潜力释放；三次婴儿潮之后，我国人口出生率迅速下降，但年轻人收入转化为消费的比例高、消费狂热，将引发消费新风尚；老年消费：有钱有闲有意愿，健康休闲要组织；2014年中国13.67亿人口中，60岁及以上的老人2.12亿人，占总人口比例为15.5%；据世界卫生组织预测，到2050年，中国将有35%的人口超过60岁。形成潜力巨大的老年旅游消费市场。老年消费注重安全、舒适、社交等因素，在出行时间上能够与其他游客实现错峰出行。2008-2010年，

4、台湾居民60岁以上的老龄人口非假日旅游比例分别为46.6%、43.4%、44.4%。90后消费：消费意愿强、自由小众新风尚；根据携程发布90后旅行行为分析报告，90后平均每年出游次数4.2次；休假制度：假期延长、时间错开是方向休假制度：假期延长、时间错开是方向2015年，国务院发布《国务院办公厅关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》，其中最具惊喜的是在“优化休假安排，激发旅游消费需求”中提到了，要依法优化调整夏季作息安排，为职工周五下午与周末结合外出休闲度假创造有利条件。如果休假时间增加，旅游行业全产业链（旅行社、汽车客运、航空客运、海运客运、餐饮、酒店、购物、演出娱乐、景

5、区等）都将能够受益。而受到成本结构影响，景区弹性较大。对于周末2.5天休假方案而言，短途周边游、交通在5-6小时以内的景区受益最为明显。消费升级引发行业格局变革影响之一：旅游消费内容格局改变娱乐、交通占比将提高，跨境购物方兴未艾；与观光游相比，休闲度假游的特点在于：1）旅游目的地上：重复旅游，休闲游以短途为主，度假游以长途为主，对目的地的选择更加注重餐饮、住宿及休闲娱乐的配套设施。2）消费构成更加多元化，尤其是在餐饮、购物、娱乐等方面花费占比明显高于观光游。3）在出行方式上，游客将更多地选择自游行。数据验证：休闲游、出境延续高增长，购物娱乐爆发，观光景区依赖交通改善；以出发地

6、和目的地划分，出境游仍然是增速最快的子版块，预计上半年出境游6510万人次，同比增长16%。虽然增速较往年略有下滑，但考虑到港澳游的低迷，预计出国游仍维持至少20%以上的增速。影响之二：消费方式大风口在线旅游：旅游度假产品渗透率仍然较低，全行业大整合时代来临；旅游金融崛起条件日趋成熟；市场需求是最根本的驱动力。整个中国在线旅游用户在出境游中高达40%以上的人群存在资金缺口的问题。金融是最好的解决手段。成熟的信用和支付体系是有效的推动。目前已有的旅游金融产品主要有两大类：消费金融和供应链金融。渠道向上游价值侵袭与产业链扁平化旅行社流量入口价值凸现；按照收入（交易额/流水）划分，

7、旅行社总收入占旅游行业总收入12%左右，其中国内游占比6.7%，出境游占比12.8%，入境游占比7.5%。在线旅游度假产品全部业务收入占比1.3%，国内游占比0.5%，出境游占比4.9%。预计出境游这一比例有一倍以上增长空间，国内游受到自由行冲击很大，旅游中介服务逐渐覆盖自由行游客。产业链价值倾斜：上抓资源、下抓流量旅游产业链上游是交通、餐饮、酒店、景区门票、索道等，中游是旅行社，下游是游客。1）景区门票、索道是核心的不可替代资源，尤其是一线景区的资源，例如黄山、峨眉山、武陵源景区等，景区门票和索道票的