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1、Alpha套利策略梅雨CompanyLogowww.ebscn.comAlpha套利的核心内容Alpha策略的影响因素Alpha策略的应用Alpha套利策略简介套利的类型套利的定义与特点如何加强Alpha策略的效果CompanyLogowww.ebscn.com套利的定义与特点套利的定义所谓套利是指在买入（卖出）一种资产的同时卖出（买入）另一个暂时出现不合理价差的相同或相关资产，并在未来某个时间将两个头寸同时平仓获取利润的交易方式。CompanyLogowww.ebscn.com套利的定义与特点套利的经济学原理是

2、一价定律，即如果两个资产是相等的，他们的市场价格应该倾向于一致，一旦存在两种价格就出现了套利机会。CompanyLogowww.ebscn.com套利的定义与特点套利的特点所谓期货套利相对于单向投机而言，具有相对较低的交易风险，同时又能取得较为稳定的交易收入，是一种比较稳健的交易方式。CompanyLogowww.ebscn.com套利的类型市场间价差套利期现套利跨期套利跨品种价差套利Alpha套利套利CompanyLogowww.ebscn.comAlpha套利简介风险：股票的风险主要是由系统风险和非系统风险构

3、成股票收益：β：系统风险产生的收益α：股票的超额收益CompanyLogowww.ebscn.comAlpha套利简介Alpha套利的定义根据CAPM（资本资产定价模型）可将此关系表示为：R-Rf=α+β(Rm-Rf)其中，R-Rf为股票组合的预期收益率α为股票的超额收益β为系统风险系数Rm–Rf为预期的市场风险收益率CompanyLogowww.ebscn.comAlpha套利简介Alpha套利策略源于股指期货期现套利，但本质上是Alpha对冲，即一种多头为股票组合、空头为股指期货的对冲策略。多头组合的表现比沪

4、深300指数好→Alpha套利可以获得稳定的超额收益CompanyLogowww.ebscn.comAlpha套利简介Alpha套利和套期保值的区别套期保值的目标：股票组合没有非系统风险，即超额收益Alpha为零Alpha套利策略的目标：持有股票的超额收益为正，即Alpha为正CompanyLogowww.ebscn.comAlpha套利简介Alpha套利策略示意图CompanyLogowww.ebscn.comAlpha套利简介Alpha与Beta的分离CompanyLogowww.ebscn.comAlpha

5、套利简介价差分析动静态beta系数估计现金管理建仓合约选择Beta参数设定现金、交易成本预留合约展期动态调整期现头寸建仓参数设置选择稳定股票组合Alpha套利流程CompanyLogowww.ebscn.comAlpha套利简介Alpha套利如何选股产品选择行情选择CompanyLogowww.ebscn.comAlpha套利简介指数表现一般、个股表现突出、结构性牛市行情下最适合alpha套利牛市中，alpha套利由于做空了股指期货进行对冲，收益低于买强势股熊市中，选择alpha套利进行对冲交易有利于抵御风险Al

6、pha套利的行情选择CompanyLogowww.ebscn.comAlpha套利简介首选兼具折价率与超额收益alpha的证券产品。包括具有折价率，并能超越市场指数的杠杆基金，ETF等具有超额收益alpha的证券产品。包括开放式股票基金、股票、行业指数产品。Alpha套利产品的选择次选CompanyLogowww.ebscn.comAlpha策略应用Alpha套利策略的应用Alpha策略并不依靠对股票组合或大盘的趋势判断，而是研究其相对于指数的投资价值。广泛应用于对冲基金。Alpha套利又称事件套利，是利用市场中

7、的一些事件，如利用成分股特别是权重大的股票停牌、除权、涨跌停板、分红、摘牌、股本变动、停市、上市公司股改、成分股调整、并购重组和封闭式基金封转开等事件，使股票组合和指数产生异动，以产生超额收益。可以借助这些事件机会，利用金融模型分析事件的影响方向及力度，寻找套利机会。CompanyLogowww.ebscn.comAlpha策略应用Alpha套利策略的操作实例针对股票高送转分红，由于分红期间股票通常会有正的超额收益，可以在股票分红期间持有该股票，同时卖出股指期货合约就构成一个alpha策略。针对股票成分股调整和良

8、好的并购、重组和资产注入，可以买入调入成分股或并购、重组和资产注入股，同时卖出股指期货合约构成alpha策略。CompanyLogowww.ebscn.comAlpha策略的影响因素沪深300指数的个股权重差异较大导致Alpha套利策略经常会引入市值风险入选个股不是沪深300成份股、股票权重按照等权分配或因子加权分配、现货组合的行业偏离严重等方面可能带来市值风险运用沪深3