股指期货alpha期现套利研究

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1、股指期货ALPHA期现套利研究ALPHAFUTURES-CASHARBITRAGEANALYSISOFSTOCKINDEXFUTURES学校：上海交通大学学院：安泰经济与管理学院专业：工商管理（MBA）作者：黄晨川导师：卓建伟学号：1091209324班级：M0912094答辩日期：2012年05月27日上海交通大学学位论文原创性声明声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出

2、重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签

3、名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日股指期货ALPHA期现套利研究摘要股指期货是以股票价格指数为交易标的的标准化期货合约。沪深300股指期货的推出具有非常重要的实际意义，它促进中国资本市场的成熟及金融产品的多元化，揭开中国金融市场的新篇章。借此契机，本文首先简要概述股指期货产生的背景和基本情况，对国内外股指期货进程和我国沪深300股指期货合约进行简单介绍，之后重点分析了alpha套利交易策略，并将“资金推动型选股”的思路融入到alpha套利策略中，提出“在我国，资金推动型的现货组合能够获得更大的正alp

4、ha收益”这一全新设想，并就这一设想，将资金推动型股票组合与沪深300股指期货的实际收益数据，进行了分析和实证检验。实证结果基本证实了资金推动型股票组合与沪深300股指期货之间alpha策略期现套利的有效性。本文的研究重点在现货头寸的模拟构建这个期现套利的核心问题上面。由于我国A股市场的规模较小，容易受到优势资金的影响，走势很大程度上取决于市场投资者的资金净流入，在过去以及今后很长一段时间内都属于一个资金推动型的单边做多市场。根据这一特点，文章首次提出了资金推动型股市Alpha套利模型构建法，设置了四项描述和

5、五大条件来筛选资金推动型强势股作为现货组合，并对现货组合和沪深300股指期货收益进行必要的优化修正和实证检验。实证结果证实了资金推动型选股组合有高于同期沪深300指数的表现，从而获得正alpha值，揭示了沪深300期现套利机会的存在。在对以上实证分析的结果进行总结以后，针对当前我国股市的现状，文章对未来沪深300股指期货的真实套利提出了一些建议和展望。虽然沪深300股指期货的上市历经波折且交易规则尚不完善，但其未来成为套利市场的主要品种已是不争的事实。本文的目的是给未来沪深300股指期货的套利提供一定的指导及

6、借鉴。关键词:股指期货，沪深300，Alpha套利策略，资金推动型现货组合,实证分析ALPHAFUTURES-CASHARBITRAGEANALYSISOFSTOCKINDEXFUTURESABSTRACTTheStockindexfutures(SIF)arestandardizedfuturescontractsbasedonthestockindex．TheintroductionoftheShanghaiandShenzhen300SIFwillimprovethefunctionandmechani

7、smofChinesestockmarket,promotethematurityofthecapitalmarketofChinaanddiversifythefinancialproducts．Tobeginwith,thispaperbrieflyintroducesthebackgroundandcurrentglobalanalysisprogressofSIFanddetailsChineseShanghaiandShenzhen300SIF.Thenitrespectivelyanalyzest

8、hedifferentarbitragestrategies,mainlyfocusedontheAlphaarbitragetheory.Mostimportantly,theAuthorputsforwards“CapitalOrientedStockScreening”conceptandeffectivelyintegrateittotheAlphaarbitrageempiricalana