alpha组合与期指套利策略周报-110408

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1、Alpha组合与期指套利策略周报_____________________________________________________策略快报2011.04.08周报要点：本报告独特之处：湘财证券研究所数量化方法提取正alpha股1、上周跟踪Alpha动量组合表现票组合，并将其程序化。实金融工程部4月06日到4月08日的Alpha动量组合的运行结果如下：证研究该方法的有效性。张银旗分析师（1）Alpha现货组合在整个期间内累计上涨为0.63%，而HS300同期累计收益为2.46%，相对于HS300的超额收益为-1.83%。扣执业编号：S0500208060130除

2、相关的费用和执行成本，超额收益为-2.48%。Tel:021-68634518-8067（2）Alpha组合的5只个股中，累积收益最好的是中联重科，在3E-Mail:zyq0100@xcsc.com个交易日已累积上涨7.61%，另外，五矿发展、厦门钨业和潞安环能周收益分别为5.80%、3.15%和0.93%。表现最差的是重庆啤酒，3个交易日累计收益为-5.66%。2、上周跟踪Alpha反转组合表现4月06日到4月08日的Alpha反转组合的运行结果如下：（1）Alpha现货组合在整个期间内累计上涨为2.38%，而HS300同期累计收益为2.46%，相对于HS300的超

3、额收益为-0.08%。扣除相关的费用和执行成本，超额收益为-0.74%。（2）Alpha组合的10只个股中，累积收益最好的是大众交通，在3个交易日已累积上涨4.55%，另外，复星医药、大同煤业、东方明珠、四川长虹、中泰化学、城投控股、华泰证券和光大证券，周收益分别为1.35%、0.99%、2.74%、0.94%、4.09%、3.10%、3.60%和3.40%。表现最差的是东方航空，3个交易日累计收益为-1.12%。3、本周跟踪Alpha现货组合本期周报选出的新的股票组合（从4月11日开始），仅作为Alpha动量策略的跟踪组合，不作为推荐股票组合（表1）。www.xcs

4、c.com重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。光光伏行业：震荡中孕育新的机遇表14月11日的Alpha动量股票组合上海建工金发科技驰宏锌锗厦门钨业数据

5、来源：湘财证券研究所表24月11日的Alpha反转股票组合复星医药中金黄金中泰化学大北农大同煤业东方航空中粮屯河歌华有线四川长虹天坛生物数据来源：WIND,湘财证券研究所整4、投资策略根据alpha动量和反转策略研判市场走势的基本原则，显示市场后期仍具备结构性牛市的特点。但是，由于自去年11月份以来动量的累积收益与基准指数相比已经没有明显优势，而反转策略仍不能超越于基准指数，因此，我们继续认为，市场中期（1个月左右）尽管会出现反复，但极有可能再度出现类似于2010年11月初出现的调整行情，如果市场继续反弹向上，重仓者应当择机减持。需要强调的是，自去年11月份以来，基准

6、指数表现为良好的抗跌性和盈利效益，这表明大盘权重股对今年1月份以来的反弹起到了关键作用。不排除大盘权重股近期会将指数再度推高。但投资者采用动量和反转策略获得超额收益的难度会加大，因此，我们不主张投资者采用正向alpha期指套利策略。2图目录：图1：alpha动量组合与HS300累积收益对比…………………………………………3图2：alpha动量组合与HS300每日收益对比………………………………………3图3：个股表现与HS300表现对比………………………………………………………4图4：Alpha动量和反转策略收益比较…………………………………………………4图5：alph

7、a反转动量组合与HS300每日收益对比……………………………………5图6：Alpha反转组合个股表现与HS300表现对比……………………………………5图7：Alpha动量和反转策略收益比较(2010.07.26-至今)…………………………8图8：11月份以来Alpha动量和反转策略收益比较…………………………………8图9：Alpha动量组合选股的行业分布………………………………………………9图10：Alpha反转组合选股的行业分布………………………………………………9表目录:表1：4月11日的alpha动量股票组合.…………………………………………1