货币政策与我国能源价格波动

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1、货币政策与我国能源价格波动摘要：在建立能源品市场、非能源品市场以及货币市场均衡理论模型的基础上，本文以2000年1月至2015年10月的数据为样本，实证分析了我国货币政策对国内能源价格波动的冲击作用。结果显示：对我国能源价格波动影响最大的是广义货币供给量，其次是能源产量、政府财政支出、汇率以及国外能源供给因素。因此，央行在对货币总量进行调控时应坚持稳健的货币政策，关注包括能源价格在内的总体物价水平，对能源价格上涨的货币条件进行控制。关键词：货币政策；能源价格；均衡；脉冲响应函数中图分类号：F251文献标识码：A作为我国经济社会发展的重要影响因素，

2、能源的价格波动对国民经济生产、居民日常活动影响深远。随着我国对能源价格管制的逐步放开，能源的商品属性不断被还原，其价格受货币政策的影响也越来越大（如图1所示）。能源价格波动不仅对各行业及微观经济主体影响巨大，同时对我国宏观经济形势的发展起着推动作用。因此，本文以煤炭和原油为例，试图从货币政策与我国能源价格波动摘要：在建立能源品市场、非能源品市场以及货币市场均衡理论模型的基础上，本文以2000年1月至2015年10月的数据为样本，实证分析了我国货币政策对国内能源价格波动的冲击作用。结果显示：对我国能源价格波动影响最大的是广义货币供给量，其次是能源产

3、量、政府财政支出、汇率以及国外能源供给因素。因此，央行在对货币总量进行调控时应坚持稳健的货币政策，关注包括能源价格在内的总体物价水平，对能源价格上涨的货币条件进行控制。关键词：货币政策；能源价格；均衡；脉冲响应函数中图分类号：F251文献标识码：A作为我国经济社会发展的重要影响因素，能源的价格波动对国民经济生产、居民日常活动影响深远。随着我国对能源价格管制的逐步放开，能源的商品属性不断被还原，其价格受货币政策的影响也越来越大（如图1所示）。能源价格波动不仅对各行业及微观经济主体影响巨大，同时对我国宏观经济形势的发展起着推动作用。因此，本文以煤炭和

4、原油为例，试图从货币政策角度探究其对能源价格波动的影响。一、分析模型的构建关于能源的价格问题，中外学者主要将其与国民经济相联系进行研宄。考虑到我国的现实情况，为了更清楚地分析货币政策对能源价格波动的影响，本文借用Frankel的超调模型建立能源品市场、非能源品市场和货币市场均衡的理论模型，国内总产出等于能源品产量和非能源品产量之和，用公式表示为：对于非能源品市场，假设本国所生产的非能源品与国外所生产的非能源品具有不完全替代关系，可假设我国对非能源品的需求为能源品与非能源品相对价格（P-P-）的增函数。我国非能源品同样在国际市场上进行贸易，非能源品

5、的国内价格并不一定与相应非能源品的国外价格相一致，即如果我国的非能源品价格相对便宜，那么国外对我国非能源品的需求就会相对增加，反之亦然。因此，我国对非能源品的需求也是国外非能源品与本国非能源品相对价格（PF+E-P-）的递增函数，非能源品的需求D-表示为：二、变量选取、数据来源与研宄方法（一）变量选取1.被解释变量（能源价格）煤炭占比在我国一次能源生产、消费结构中一直超过65%，煤炭产业既是我国经济的基础产业，又是国民经济的上游产业。因为我国目前尚未确定能源价格指数，故选取我国能源消费结构中占比前两位的煤炭和原油价格③表示能源价格（P）。我国能源

6、消费结构以石油及其衍生品为主，作为各类石化产品的原料，原油处于石化产业链的最上游，其价格变动能传导至整个石油产业链的下端，原油价格的变化趋势能够代表整个石油产业链的价格趋势。因此，选择煤炭和原油的价格能够在较大程度上能反映我国总体能源价格水平。1.解释变量（1）能源产量（Y），具体包括煤炭产量（YC）和原油产量（YP）。（2）政府财政支出（G），表示政府对能源生产的财政支持及对能源的购买行为。（3）广义货币供给量（M2），表示货币和准货币，反映了现实购买力和潜在购买力。由于M2为存量数据，值得注意的是无法准确反映广义货币供给量的波动情况，本文选用

7、M2环比增速对其进行表示。（4）汇率（E），本文选用美元对人民币的平均汇率，汇率降低表明人民币升值，反之表明人民币贬值。（5）国外能源供给（Sw），表示国外能源产量。（二）数据来源以上各指标数据范围为2000年1月至2015年10月，数据频率均为月度，总样本容量为190。煤炭价格选用澳大利亚纽卡斯尔/肯布拉港动力煤的现货离岸价(FOB)，它的现货离岸价是时序最长的月度数据。虽然纽卡斯尔/肯布拉港动力煤价格反映的是国际市场煤炭价格，包含流通环节成本，但是国有重点煤炭企业综合平均售价和FOB动力煤现货离岸价的相关性达到099,且两者同比波动幅度高度一

8、致。因此，选取澳大利亚纽卡斯尔/肯布拉港动力煤现货离岸价作为我国煤炭价格一定程度上具有合理性。原油价格选用大庆的原油现货价，大庆原油现货