基础化工聚酯产业链系列报告之pta

《基础化工聚酯产业链系列报告之pta》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、行业研究DONGXINGSECURITIES2018年7月27日一体化龙头抢得“纤”机看好/维持基础化工深度报告东——基础化工聚酯产业链系列报告之PTA兴证投资摘要：分析师刘宇卓券PTA行业将迎来新一轮景气周期。我们的主要判断依据有两点，一是下游聚酯010-66554030股需求增长远超预期，二是行业自身产能增速放缓。供需趋紧成为行业景气主要执业证书编号:liuyuzhuo@dxzq.net.cn份推动力。张明烨S1480516110002有010-66554024限一、下游聚酯行业景气拉动PTA需求向好。

2、执业证书编号zhang_my@dxzq.net.cn公我国98%的PTA用于生产PET聚酯，而约75%的PET用于生产聚酯纤维，研究助理S1480517120002司是纺服最重要的上游材料，纺服的兴衰可谓PTA之命脉。我国人口自然增长罗四维证010-66554047luosw@dxzq.net.cn率结束了多年的负增长转而上行，人口红利逐渐释放将会推动纺织服装消费。券洪翀主要表现为18年前5个月服装鞋帽、针、纺织品零售额增长9.1%，创下近研010-66554012hongchong@dxzq.net.c

3、n三年来新高。内需的增加将持续提振纺织服装市场，带来新增聚酯需求。究行业基本资料占比%报此外，接近20%的PET用于生产聚酯瓶片，主要应用于各种饮料的包装。受股票家数3269.24%告益于国外聚酯瓶片供应商的停产和进口废PET瓶片数量骤减，聚酯瓶片出口重点公司家数5015.34%量和对原生聚酯需求大幅增加，同比增长幅度分别为28%和13.9%。聚酯的行业市值32949.09亿元6.02%景气行情为PTA需求提供强力支撑。流通市值24138.46亿元6.03%行业平均市盈率21.00/二、PTA产能释放慢而

4、供需紧。PTA行业正处于高速增长后的调整期，2018和行业指数走势图2019年新增产能分别为280和370万吨，2016-2019年CAGR仅有4.2%，而2018年新增需求预计就将超过496万吨。产能增长几近停滞而下游需求旺盛，基础化工沪深300高负荷、低库存将成为PTA市场常态，行业景气有望保持。27.6%PX扩产导致利润向下游转移。PX是PTA的直接原材料，而我们预计到202017.6%年PX产能将增加2130万吨，CAGR达到36.4%，国内PX自给率将由46%提7.6%升至88.3%，供需格局将大

5、大改善。届时PX不再稀缺，将使得PTA生产厂商-2.4%对原料PX的议价能力提升，产业链利润将向下游转移。-12.4%投资策略：一体化龙头企业将充分受益。为了降低成本和减少原油价格波动对生产成本的影响，龙头企业纷纷向PTA上游PX产业链延伸，逐渐完成全产业-22.4%7/279/2711/271/273/275/27链炼化一体化布局。一体化龙头对市场有更强的掌控力，将充分享受规模红利，获得全产业链利润，在景气市场中抢占“纤”机。推荐恒力股份、桐昆股份、资料来源：东兴证券研究所荣盛石化、恒逸石化和新凤鸣。相关

6、研究报告风险提示：纺服行业景气度低于预期，聚酯产能投放不及预期。1、《基础化工行业周报：18年下半年围绕油价、环保和需求三个维度优选周期子行业》2018-07-04行业重点公司盈利预测与评级2、《化工行业2018半年度策略报告：围绕油价、环保和需求三个维度优选周期子行业》2018-06-28EPS(元)PE3、《基础化工行业周报：氟化工止跌反弹，化肥淡季价简称PB评级格坚挺》2018-06-2517A18E19E17A18E19E恒力股份0.610.711.85202283.7推荐桐昆股份1.351.371

7、.96171391.7推荐荣盛石化0.520.490.962722112.8推荐恒逸石化0.981.201.80221282.0推荐新凤鸣2.492.192.84141071.9推荐敬请参阅报告结尾处的免责声明www.767stock.com东方财智兴盛之源------------------------------------------------------------P2东兴证券深度报告基础化工行业：一体化龙头抢得“纤”机DONGXINGSECURITIES目录1.PTA行业迎来景气周期......

8、..................................................................................................................................................51.1PTA是联结石油化工和化纤纺织的重要枢纽......................................