基础化工行业聚酯产业链系列报告之PTA：一体化龙头抢得“纤”机

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1、目录1.PTA行业迎来景气周期51.1PTA是联结石油化工和化纤纺织的重要枢纽51.2多迹象表明我国PTA正迎来景气周期62.销：下游聚酯需求超预期是主要原因72.1涤纶长丝是本轮景气行情中流砥柱72.1.1织造行业景气度提升为涤纶需求提供强力支撑82.1.2织造行业景气源于服装行业复苏82.1.3下游行情的改善带动涤纶市场行情整体向好102.2聚酯瓶片需求暴增成为奇兵112.3进口废PET遭禁产生额外聚酯需求122.4棉花价格上行推升涤纶短丝市场行情132.5聚酯产能与产量齐增143.产：PTA慢增长紧供需促成景

2、气升级153.1PTA产能过剩是历史原因163.1.1高利润刺激产能井喷163.1.2行业寒冬后迎来供给侧改革173.1.32019年前PTA新增产能有限173.2规模效应显现拉高行业门槛193.3寡头格局利于行业发展204.供：利润向下游转移利好一体化龙头企业214.1产业链发展失衡导致利润集中在PX-石脑油端214.2PX产能扩张导致利润将向下游转移234.3炼化一体化龙头竞争优势明显245.投资策略：265.1恒力股份275.2桐昆股份285.3荣盛石化285.4恒逸石化285.5新凤鸣286.风险提示29若

3、出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告P3基础化工行业：一体化龙头抢得“纤”机若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本表格目录表1:聚酯瓶片出口情况11表2:2017年底中国禁止进口的固体废物（与聚酯相关项）12表3:预计2018年新增聚酯需求情况14表4:2018年后聚酯产能扩张计划14表5:关停及复产的PTA产能情况17表6:2018年以后PTA产能扩张速度放慢18表7:不同年份PTA需求、产能

4、及实际开工率率统计18表8:2020年以后迎来PTA产能扩张高峰19表9:不同规模PTA生产装置建设成本比较19表10:不同规模PTA生产装置能耗及加工费用比较20表11:近年来国内PX项目相关群体性事件21表12:2018年后迎来PX产能扩张高峰24表13:PX、PTA及PET供需平衡表（单位：万吨）27表14:重点公司估值29插图目录图1:PTA产业链示意图5图2:PTA价格及价差变化趋势6图3:PTA负荷变化趋势7图4:PTA库存变化趋势7图5:聚酯产能、产量及产量增长率7图6:我国涤纶长丝下游消费结构8图7

5、:涤纶纤维种类8图8:盛泽地区样本织造企业坯布库存天数8图9:江浙织机负荷走势8图10:我国服装鞋帽针、纺织品零售额及增速9图11:服装鞋帽针、纺织品网消指数9图12:人口自然增长率9图13:纺织服装、服饰业单月出口交货值及同比增速10图14:涤纶长丝产品库存天数10图15:涤纶长丝价格及价差10图16:涤纶长丝年产量及增速11图17:聚酯瓶片价格指数变化趋势12图18:聚酯瓶片产能、产量、开工率及产量增速12图19:我国进口废PET总量13图20:2018年一至六批废塑料进口许可总量（吨）13若出现排版错误，可凭

6、借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本P4东兴证券深度报告基础化工行业：一体化龙头抢得“纤”机DONGXINGSECURITIES若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本图21:涤纶短丝价格价差及棉花价格变化趋势13图22:涤纶短丝产能、产量及增速13图23:PTA产能、产量与产能增速15图24:全球PTA产能分布16图25:亚洲地区PTA产能分布16图26:PTA表观消费量及增速16图27:我国

7、PTA净进口量及进口依赖度16图28:2017年我国PTA产能市场格局21图29:预计2020年PTA产能扩张后市场格局21图30:PX产能及增速22图31:PX进口来源分布22图32:PX产量、进口量及进口依存度22图33:聚酯产业链价差对比23图34:PX生产成本结构25图35:PTA生产成本结构25图36:PTA、PX的价格与原油、石脑油价格变化趋势对比25图37:2020年PX产能情况预测26若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535

8、600147，获取PDF版本DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告P5基础化工行业：一体化龙头抢得“纤”机若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本1.PTA行业迎来景气周期1.1PTA是联结石油化工和化纤纺织的重要枢纽PTA是世界上最重要的大宗有机原料之一。对苯二甲酸简称PTA，其下游产品被广泛应用于化学纤维、