财务分析与企业价值提升——基于钜泉光电与锐能微案例分析

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1、经济师2017,09,89-90+93财务分析与企业价值提升一一基于鉅泉光电与锐能微案例分析方宇鉅泉光电科技（上海）股份有限公司导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：提升企业价值是财务工作的目标之一，财务分析是财务工作的重要内容，如何利用财务分析，发现公司价值提升的方法和路径，是财务分析工作值得研宂和探讨的。文章通过对比两家在全国中小企业股份转让系统挂牌交易公司的经营和财务信息，提出了两家公司各自提升企业价值的方法和措施，这为如何利用财务分析提升企业价值提供了可资借鉴的实际案例，同时也为企业利用公开资料

2、，进行财务分析并提升企业价值提供了可操作的路径和办法。关键词：财务分析;企业价值;对比分析;可比公司法;钜泉光电科技（上海）股份有限公司是一家在全国中小企业股份转让系统挂牌交易的公同，公同简称钽泉光电，代码835399,公同成立于2005年，2016年3月实现挂牌。公司主营智能电表相关终端设备芯片的研发、设计与销售。深圳市锐能微科技股份有限公司是在全国屮小企业股份转让系统挂牌交易公司，公司简称锐能微，代码为837010，公司成立于2008年，2016年4月实现挂牌。公司主营智能电表芯片、物联网射频芯片

3、、智能电源芯片的研发、设计和销售。两公同股转说明书显示，产品需求最终客户主要为电网公同，伍括国家电网，南方电网，农网。两公司是智能电表计量芯片市场的主要提供厂商，2014年两公司销售数量合计市场占有率超过70%，计量芯片收入是两家公司的主要收入来源，2014年计量芯片销售收入占公司销售收入比重，钜泉光电为91.63%，锐能微为95.35%。两公司主营业务、产品、最终客户及收入构成上，均呈现很强的相似性。一、财务分析（一）成长能力分析营业收入增长率和净利润增长率，能较好地反映公司成长情况。如表1所示20

4、13-2015年锐能微营业收入分别为0.64亿元、0.90亿元及1.11亿元，2014、2015年年均复合增长率超过30%，浄利润分别为0.09亿元，0.19亿元及0.24亿元，年均复合增长率超过60%;同期钜泉光电营业收入分别为1.46亿元，1.47亿元及1.50亿元，年均复合增长率为1%，浄利润分别为0.30亿元，0.40亿元及0.35亿元，年均复合增长率9%左右，滞后于锐能微的成长速度。基于上述数据判断，锐能微成长速度高于钜泉光电。表1成长能力分析下载原表菅业收入妇8长率⑻净利滴i養长率f%）2

5、014201520142015钜泉光申0.37%2.28%33.10%-11.45%镜能徹41.23%23.05%122.00%23.17%数据来濂:根据钜泉光申、锐能徹般转说明书整理（二）盈利能力分析1.销售毛利率。股转说明书显示，2013-2015年两公司销售毛利率差异逐步缩小,2013-2015年，钜泉光电的销售毛利率分别为58%，54%及48%，同期锐能微为32%,40%及38%,两者差异分别为26%,及10%。毛利率差异主要来自产品结构，钜泉光电三相计量芯片市场占有率高，2014年市场占冇率

6、达到了55%,三相计量芯片毛利率较高，锐能微以单相计量芯片销售为主，三相计量芯片销售呈增长趋势，但市场占有率在前三之后。三相计量芯片销售额的增长，提高了锐能微整体毛利率水平，缩小了与钜泉光电的销售毛利率差异。2.营业利润及营业利润率。2015年两公司营业利润率均为16%,观察两公司营业利润的构成，可以发现两公司的投资收益和财务费用有较大差异，进一步研读股转说明书，差异来源于对存量资金的使用。钜泉光电存量资金主要用于理财产品购买，而锐能微主要用于银行存款。2015年钜泉光电利息收入及投资收益合计474.

7、60万元，存量资金收益率为（注（1））4.01%,同期锐能微实现的利息收入为194.8万元，收益率为2.56%，钼泉光电存量资金收益率为锐能微的1.56倍。3.营业外收入与利润总额。2015年审计报告显示，财政补助资金与退税收入已经成为钜泉光电、锐能微利润总额的重要组成部分。2015年政府资助、软件退税收入占利润总额的比重，钽泉光电为24%，锐能微为31%。从构成来看，钽泉光电全部为政府资助，锐能微则以软件退税为主，2015年软件退税为525.59万元，占年度利润总额的20%，其他财政资助为296.4

8、6万元，占年度利润总额的11%0（三）经营能力分析如图1所示，2015年应收帐款周转天数，钜泉光电为33日，锐能微为30日，两公司相差不大。应付账款周转天数，存货周转天数两公司存在较大差异，2015年钜泉光电应付账款周转天数比锐能微长近30天，供应商给钜泉光电的信用支持强于锐能微。存货周转天数，锐能微少于钜泉光电，从芯片行业生产周期来看,通常在90天左右，锐能微的周转天数与行业是较为匹配的，相反钜泉光电较长，显著高于一行业平均水平。I4()1201008