机械设备行业：景气改善下的油服公司多维表现探讨

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1、行业跟踪

2、机械设备目录索引海外油服回顾：以油服龙头与成长性企业为例52001-2008年周期复盘52009-2014年周期复盘10国内油服回顾：杰瑞股份和安东油田服务16杰瑞股份16安东油田服务19行业近况：持续复苏，展望明年更加积极22投资建议和风险提示25行业动态数据跟踪26风险提示28识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明13/29行业跟踪

3、机械设备图表索引图1：2000-2009年WTI油价（美元/桶）5图2：斯伦贝谢营业收入及同比增速6图3：斯伦贝谢净利润及同比增速6图4：哈利伯顿营业收

4、入及同比增速7图5：哈利伯顿净利润及同比增速7图6：贝克休斯营业收入及同比增速7图7：贝克休斯净利润及同比增速7图8：油价与斯伦贝谢股价走势8图9：油价与哈利伯顿股价走势8图10：油价与贝克休斯股价走势8图11：油价与斯伦贝谢估值（PE）走势9图12：油价与哈利伯顿估值（PE）走势9图13：油价与贝克休斯估值（PE）走势9图14：2000-2009年油价（年底）与三大油服企业累计收益率（年度，右轴）10图15：2009-2015年WTI油价（美元/桶）10图16：斯伦贝谢营业收入及同比增速11图17：

5、斯伦贝谢利润及同比增速11图18：油价与斯伦贝谢股价走势11图19：油价与斯伦贝谢估值（PE）走势12图20：油价与哈利伯顿估值（PE）走势12图21：2009-2015年油价（年底）与三大油服企业累计收益率（年度，右轴）13图22：美国主要页岩油地区石油产量（千桶/天）13图23：美国主要页岩地区油钻机数（台）13图24：Carrizo营业收入及同比增速14图25：Carrizo净利润及同比增速14图26：Carrizo的石油勘探与生产业务收入14图27：油价与Carrizo股价走势15图28：油价

6、与Carrizo估值（PE）走势15图29：杰瑞股份营业收入及同比增速16图30：杰瑞股份归母净利润及同比增速17图31：杰瑞股份累计收益率与市场累计收益率（以09/12/31为基点）17图32：油价与杰瑞股份股价18图33：油价与杰瑞股份估值（PETTM）18图34：安东油田营业收入及同比增速19图35：安东油田归母净利润及同比增速19图36：油价与安东油田服务股价走势20图37：油价与安东油田服务估值（PE）走势20图38：安东油田服务累计收益率与市场累计收益率（以08/12/31为基点）20图3

7、9：国内“三桶油”勘探开发业务资本支出21图40：安东油田服务的营业收入分地区占比22图41：近期国际油价22识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明13/29行业跟踪

8、机械设备图42：全球石油公司资本支出（十亿美元）23图43：国内“三桶油”勘探开发资本开支（亿元）24图44：油服及装备上市公司2018H1订单及收入情况24图45：挖掘机销量（台）（2018.08）26图46：挖掘机开机小时数.（2018.07）26图47：汽车起重机销量（台）（2018.08）26图48：叉车销量（台）（2018

9、.08）26图49：石油与天然气开采业固定投资完成额（亿元）27图50：北美活跃钻机数（座）27图51：金属集装箱产量（立方米）27图52：工业机器人产量（台/套）27识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明13/29行业跟踪

10、机械设备海外油服回顾：以油服龙头与成长性企业为例2001-2008年周期复盘油价在2001-2008年内表现出一个完整的周期。2001年下半年，油价走低触底，在01年底、02年初回升，进入油价的上行周期，在2006年有小幅回落，但随后继续强势上涨，直至2018年冲高到130美

11、元/桶以上。之后伴随多重因素出现断崖式下跌，形成一轮周期。综合来看，油价由供需关系决定，而供需关系往往由多重因素影响，尤其是全球经济环境、政治局势等。2001年，受欧佩克和非欧国家（主要为俄罗斯）的石油产量增加与美国经济疲软的影响，再叠加911事件的信心低落，油价处于底部。而在2002年至2008年上半年，欧佩克产量的不稳定导致原油的供不应求，油价持续上升，其中有许多事件的催化，如委内瑞拉的罢工事件、伊拉克战争爆发、美国和亚洲经济的向好，2005年飓风季对墨西哥湾炼油厂造成的损失、英国能源公司的炼油厂

12、事故等。2006年下半年的油价下行则是由于地缘政治风险的缓和，叠加美国原油库存的上升。在2008年，油价下行也经历了多个过程，7月美国解除海上钻油禁令，美伊关系缓和，金融危机持续发酵直至9月雷曼兄弟倒闭，使油价在年底跌落至30-40美元/桶。图1：2000-2009年WTI油价（美元/桶）133.819.4160140120100806040200数据来源：EIA，广发证券发展研究中心在此轮周期中，国际三大油服龙头企业的业绩表现有一定差异，但股价均表现出