公司委托代理理论课件

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1、浙江工商大学金融学院楼迎军第六讲公司委托代理理论推荐：《博弈论与信息经济学》作者：张维迎浙江工商大学金融学院楼迎军1ConceptsofAgency浙江工商大学金融学院楼迎军如果当事人双方，其中代理人代表委托人的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生。(ROSS，1973)一个人或一些（委托人）委托其他人（代理人）根据委托人利益从事某些活动，并相应地授予代理人某些决策权的契约关系。(Jensen&meckling,1976)在这一契约关系中，主动设计契约形式的当事人称为委托人，被动地接受或拒绝契约形式中的当事人称为代理人。委托代理关系的

2、涵义浙江工商大学金融学院楼迎军委托代理关系一定存在于某种契约中显性契约、隐性契约、事实契约董事会、独立董事总经理负责制商务代理、品牌代理信托制度（投资基金）、代客理财代人讨债、TTT公司保险经纪人、临终遗言人民代表大会制度委托代理浙江工商大学金融学院楼迎军重要特点委托方给予对方更大或更重要的行为空间委托人有支付能力代理人有能力优势（包括信息优势）一般有相应的激励约束措施契约长期性——非即时完结契约委托代理与赠与的区别？委托代理与一般商品买卖的区别？委托代理与合伙关系的区别？浙江工商大学金融学院楼迎军为何会存在委托代理契约委托人动机完成相关

3、行为有难以承受的成本甚至不可能直接的利益扩张对方优势代理人动机完成相关行为没有相应的、足够的行为空间支持直接的利益扩张对方优势委托人、代理人基于成本收益的比较后的选择（任何契约都是）浙江工商大学金融学院楼迎军委托人的成本（机会成本）与收益亲历亲为还是让别人干？代理人的成本与收益被人雇佣还是自作老板？委托代理的成本和收益浙江工商大学金融学院楼迎军激励(Incentive)激励：使组织成员产生满足某种需要的动机进而使个人行为与组织目标趋同的管理活动。激励是管理的本质属性之一。激励问题的产生：个人自身利益与他人或组织利益不相一致研究重点是如何保

4、证组织中不同的人都愿意承担他应承担的工作、报告正确的信息，即按人们的期望行动。浙江工商大学金融学院楼迎军激励兼容初始假设：1.合同委托者和代理者双方的信息是不对称的。2.人不总是诚实的，但人的行为是可以改变的。激励兼容是一种信息激励机制，它通过协调委托、代理双方的利益，使被激励方主动地公布自己地真实信息，由不诚实转变为诚实，达到组织中各成员目标的一致。激励兼容约束与经济激励和文化激励共同作用于组织背景，可以起到提高组织效率的作用。激励兼容信息机制虽不能完全消除不对称信息带来的资源配置的扭曲，但可以使资源配置达到“次优”状态。浙江工商大学金

5、融学院楼迎军2.theoryofAgent浙江工商大学金融学院楼迎军理论的假设与条件Principal-agentTheory的发展只有20年，主要的学者有Williamson、Marris和Hart;两个假设：1.放弃了经营者无私的假设；2.放弃了完全信息的假设；条件：1.代理契约的条件是代理成本小于代理收益；2.委托人具有监督的积极性；3.由于剩余索取权是可转让的，因此“用脚投票”惩罚代理人的威胁是可信的。浙江工商大学金融学院楼迎军委托代理问题产生的原因是信息不对称和有限理性，主要体现在契约签订及签约后履行的过程中；委托代理问题体现在

6、四个方面(Arrow)：1.信号传递：“招聘”签约时2.信息甄别：“大病保险”“逆向选择”3.隐藏知识签约后4.隐藏行动“道德风险”浙江工商大学金融学院楼迎军不确定性、信息和契约结果不确定性1.环境的不确定性2.人的有限理性目标不一致性（利益冲突）1.人的追逐自利的策略性行为2.人的风险回避性信息（经济价值和特殊商品）的不对称性代理合同：约束和控制双同双方浙江工商大学金融学院楼迎军代理人存在的问题（信息）偷懒——难以监督内部人——在职消费敲竹杠——利用对方沉淀成本和信息不对称逆向选择——信息隐藏道德风险——事后隐瞒（信息隐瞒和行为掩藏）浙

7、江工商大学金融学院楼迎军代理理论实质委托人-代理人理论的核心内容是对以下两个费用的权衡：1.考察代理人行为的费用2.考察结果和向代理人转移风险的费用代理理论的应用1.管理报酬机制设计2.人力资源开发与管理浙江工商大学金融学院楼迎军代理理论的研究结果实证流派的代理理论的结论1.基于结果的代理合同比基于行为的代理合同更能使代理人按委托人的利益行事。2.委托人如果掌握代理人实际行为的信息，会促使代理人按照委托人利益行事。委托人－代理人流派的结论1.当委托人拥有完善的信息系统时，更适宜采用基于行为的合同，否则适宜于采用基于结果的合同。2.当结果的

8、不确定性较高时，更适宜于采用基于行为的合同，否则适宜于采用基于结果的合同。浙江工商大学金融学院楼迎军Akerlof：二手车市场thelemonsPrinciple:“劣车驱逐好车”平均定价原则