论新时期上市公司如何有效的实施股权激励

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1、论新时期上市公司如何有效的实施股权激励：本文从实际出发，首先对当前国内上市公司股权激励所采用的主要模式进行了简要介绍，而后对其股权激励的实施现状及存在问题进行了深入的探讨，最后提出了下一阶段改革与完善的相关策略，以供其借鉴或参考。　　关键词：上市公司；股权激励；模式　　：F276.6：A：1001-828X（2011）10-0016-02　　　　一、国内上市公司股权激励所采用的主要模式　　长期以来，股权激励作为一种设计先进的金融衍生工具和面向未来的激励模式，被广泛应用于世界各大公司的公司治理结构完善和经营管理之中，而国内上市公司近年来

2、也纷纷加以借鉴使用。所谓股权激励(Stockholder'srightsdrive)，是指一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使其能够以股东身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而更加尽职尽责的为公司长期发展服务的一种激励方法。目前，股权激励主要存在以下几种模式：　　1.股票期权　　股票期权(StockOptions)是指某公司授予其员工在一定的期限内，按照固定的期权价格购买一定份额公司股票的权利，后者也可选择弃购，但其选择权却不可予以转让。从实质上看，股票期权是公司给予激励对象的一种激励报酬，同时也是一种无

3、形压力，因为该报酬能否顺利获得完全取决于以经理人为首的管理层能否通过努力实现公司股票价格的提升。在行权期内，若该股价高于行权价，激励对象可通过行权获得市场价与行权价之差所带来的收益；反之，则将被迫放弃行权。　　与其他股权激励方式相比，股票期权这种方式在国内的应用最早，目前也是国内各上市公司最常用的一种股权激励方式。1993年，深圳万科首开股票期权激励之先河。截至目前，国内已有上千家上市公司正在或已经实施了不同类型的股票期权激励计划，如中国移动、中国联通、中石化等均在其中。　　2.虚拟股票　　虚拟股票(PhantomStocks)是指公

4、司授予激励对象一种“虚拟”的股票，激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益。若实现公司的业绩目标，则被授予者可以据此享受一定数量的分红，但并不具有所有权和表决权，且不能转让或出售，离开公司时即自动失效；在持有人实现既定目标的条件下，公司可通过现金、等价股票或两者结合的方式支付给持有人以收益。由此可见，虚拟股票与股票期权在很多方面相类似，但前者并非实质性的股票认购权，只是持有者所分享的一种企业剩余索取权或对奖金延期支付的权力。　　鉴于虚拟股票的“仿真”效应，其在国内许多的非上市公司中也得到了广泛的应用。在实施过程中，公司需事先

5、与每一位参与者签订合约，约定给予虚拟股票的数量、兑现时间、兑现条件等，以明确双方的权利义务。在年终时，公司再通过聘请咨询专家，结合既定的目标，选取一定的标准(如某种经营标准或财务标准)对虚拟股票进行模拟定价。在上述兑现时间与条件满足时，持有者便可获得与虚拟股票增值等同的收益，因此其基本属于一种递延现金的支付。　　3.业绩股票　　业绩股票(PerformanceShares)是股权激励的另一典型模式，其是指在年初时确定一个较为合理的业绩目标，若激励对象在年末时达到该目标，则由公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金以购买公司股票。一

6、般而言，业绩股票的流通变现通常有时间、数量的限制，激励对象在以后若干年内经业绩考核通过后可以获准兑现规定比例的业绩股票，若未能通过业绩考核或出现不作为、非正常离任等情况，则未兑现部分的业绩股票将被予以取消。　　目前，业绩股票激励是国内上市公司较常采用的一种股权激励方式，该方式较为合理的弥补了一般意义上奖金的短期效应，具有长期激励的效果。虽然这种方式看似显著增加了公司高管人员的薪酬水平，但其大部分增加的奖励基金通常会被要求用于购买股票并在一定期限内予以锁定，由此大大调动了公司高管人员经营管理的积极性，使其能够将可实现的报酬水平与公司股票

7、价格提升紧密的联系起来，从而形成了对公司高管人员长期激励的效应。　　4.其他方式　　除上述方式外，股权激励可采用的方式还包括限制性股票(RestrictedStock)、股票增值权(StockAppreciationRights)、经营者认股权(OperatorStockanagementBuy-Outs)以及延期支付(Deferredpensation)等，其基本都是以公司股权或未来收益为杠杆，以此来实现对管理层的激励。以限制性股票为例，其是指上市公司按照事先确定的条件授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的、出售等有一些特殊限制

8、，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定的条件时，才可抛售限制性股票并从中获益，否则公司有权收回该部分股票或以激励对象购买时的价格回购该部分股票。由此可见，限制性股票类似于股票期权的行权，其都是以未来收益作