中国a股市场多因素选股模型实证分析课件

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1、中国A股市场多因素选股模型实证分析开题报告导师：李心丹学生：曹春晓目录研究背景研究现状研究内容与方法研究计划与进度参考文献研究背景近年来，量化投资在国内掀起了一波浪潮，特别是在2009年之后，国内各大基金开始着力打造自己的量化投资团队，也纷纷推出自己的量化基金产品，如富国沪深300增强、嘉实量化阿尔法、上投摩根阿尔法等。2010年4月16日股指期货上市，国内有了首个真正可对冲工具，一时间量化投资迎来了又一波高潮，股指期货套利、量化阿尔法策略、事件驱动策略、分级基金套利等受到非常大的关注，2011年也被认为是中国对冲基金元年。

2、在所有量化投资策略中，量化阿尔法策略由于其市场容量大、收益较稳定而受到大型机构投资者的亲睐。研究背景2012年以来，一些知名的量化基金产品遭遇滑铁卢，如富国HS300指数增强今年上半年战胜基准-2.26%。在这样的背景下我们希望能够通过系统的研究，构建一个稳健的适合中国A股市场的多因子选股模型，以期能够持续地战胜市场，获得超额回报。目录研究背景研究现状研究内容与方法研究计划与进度参考文献研究现状NathanSosner,XiaoweiLi,andGuyMiller(2005)对中国A股市场风险因子做了系统的分析，并提出符合A

3、股市场特征的CHE2模型。陈德华，孙成涛，石建民（2009）在构建A股市场多因素选股模型中引入行业因素，并指出：从总体上讲，无论是否包含行业因素，多因素回归模型的结果都是显著的，另外从时间序列来看，因子不同时期显著性差别很大。D.J.Orr,IgorMashtalerandAdamNagy(2012)将BarraUSEquityModel(USE4)成功引入中国A股市场，构建新一代Barra中国模型CNE5。刘敦，林永钦，刘均伟等(2013)通过对A股市场的持续跟踪，提出了九大类38个市场驱动因子。林晓明，戴军，陈志刚(20

4、13)等通过对中证800成分股的静态分析，得出9类显著的风格因子作为风险因子。目录研究背景研究现状研究方法与内容研究计划与进度参考文献多因子选股模型框架风险因子检验回归模型行业因子一直以来都是重要的风险因子，那么我们在对指标进行测试时应该剔除行业因子的影响，因此，我们在选择截面回归模型时，使用的是行业因子加上单指标作为解释变量的回归模型，具体回归模型如下：表示资产i在T+1期的收益率；为虚拟变量，表示第T期，第j个行业因子，这里我们取中信一级行业分类。比如：平安银行属于中信银行类，那么平安银行在银行行业的因子暴露为1，其他2

5、8个中信一级行业的因子暴露为0；第T期，第j个行业的因子收益率；风险因子检验回归模型行业因子一直以来都是重要的风险因子，那么我们在对指标进行测试时应该剔除行业因子的影响，因此，我们在选择截面回归模型时，使用的是行业因子加上单指标作为解释变量的回归模型，具体回归模型如下：第T期，资产i在指标d上的风险暴露；第T期，指标d的收益率；第T期，资产i的残差。回归与预测APT模型我们在搭建APT模型时，使用行业因子加上风格因子作为自变量，而股票的收益率作为因变量，具体回归模型如下：：表示资产i在T+1期的收益率；为虚拟变量，表示第T期

6、，第j个行业因子，这里我们取中信一级行业分类。比如：平安银行属于中信银行类，那么平安银行在银行行业的因子暴露为1，其他28个中信一级行业的因子暴露为0；第T期，第j个行业的因子收益率；回归与预测APT模型我们在搭建APT模型时，使用行业因子加上风格因子作为自变量，而股票的收益率作为因变量，具体回归模型如下：：第T期，因子的收益率；第T期，个股在因子上的风险暴露；第T期，个股的残差；目录研究背景研究现状研究方法与内容研究计划与进度参考文献研究计划与进度实证分析样本空间与数据来源样本空间：中证800成分股；样本期间：2007年1

7、月31日至2013年8月31日，按月进行截面回归，预测使用滚动窗口（24个月）；数据来源：天软科技（Tinysoft）实证结果：参考文献[1]NathanSosner,XiaoweiLi,andGuyMiller.CHE2:ForecastingChineseEquityRisk.ResearchNotes,2005.[2]D.J.Orr,IgorMashtalerandAdamNagy.TheBarraChinaEquityModel(CNE5).ResearchNotes,2012.[3]EdwardE.Qian,Eri

8、cH.SorensenandRonaldH.Hua.QuantitativeEquityPortfolioManagement:ModernTechniquesandApplications.Chapman&Hall/CRC,2007.[4]李亚白,何露.价值投资策略在中国股票市场效用分析