我国上市公司可转债市场融资效应的理论分析和实证的研究

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1、华中科技大学硕士学位论文　摘要可转换债券融资是企业再融资途径中的一种重要的融资方式。相对于发行股票融资和债券融资，上市公司发行可转换债券融资具有一定的成本优势，同时也面临着可转换债券的稀释效应和债务效应，这使得可转换债券作为公司的融资工具具有更加深远的研究意义。本文在理解可转换债券的基本概念及其特性的基础上，首先从事前的角度，对上司公司发行可转换债券融资的动机进行了理论阐述，以期对近年来我国可转债市场迅速发展的原因有个初步了解；其次，从事后的角度，对上司公司发行可转换债券融资的稀释效应、债务效应及总效应进行了理论分析，并对融资效应的结果作了定性分析，以对可转

2、债融资的相对优势有一个更清楚的认识；再次，通过模拟股权融资和债券融资，对民生转债个案融资的融资效应进行定量计算和实证分析；最后，用民生转债融资效应的计算方法，以20家可转债为样本，对我国上市公司可转债市场的总体融资效应进行了实证研究。本文通过实证研究最终发现，我国大部分上市公司可转债融资相对股权融资和债券融资的效应为正值，因此可转债融资的选择比较成功；另外，由于小部分上市公司在转股措施和条款设计上的失误，其可转债融资在债务效应和总效应方面的相对优势并没有体现出来。针对上述结论，本文建议应该大力发展可转债市场，且同时规范转股措施和制定合理的基本条款，以充分体现可

3、转债融资的相对优势。关键词：可转换债券融资效应上市公司I华中科技大学硕士学位论文　AbstractConvertiblebondsfinancingisasignificantwayofrefinancingforbusinesses.Comparingwithissuingstocksandbonds,convertiblebondshavecosteffectiveness,andatthesametime,italsofacestheproblemofdilutioneffectanddebteffect.Theseproblemsmakeitmor

4、emeaningfultoresearchtheprojectthatmakesconvertiblebondstobeafinancinginstrument.Onthebasisofunderstandingthefundamentalconceptsandfeathersofconvertiblebonds,firstly,thisthesismakesatheoreticalanalysisfrombefore-handangletothemotiveoflistedcompanies’issuingconvertiblebonds,forthesak

5、eofhavingainitialcomprehensionoffastdevelopmentofChina’convertiblebondsmarket;secondly,fromtheangleofafter-hand,thethesisnotonlymakesatheoreticalanalysistodilutioneffect,debteffectandtotaleffectoflistedcompanies’issuingconvertiblebondsfinancing,butalsohasaqualitativeanalysisofitsfin

6、ancialeffecttomakeabettercomprehensionofrelativeadvantagesforfinancingwithconvertiblebonds;thirdly,throughsimulatingstocksfinancingandbondsfinancing,thepapertakesquantitativecomputingandempiricalresearchonthesingleconvertiblebondsfinancingcaseofChinaMinshengBankCorporation(CMBC);fin

7、ally,withthesamecomputingmethodofCMBC,thispapercarriesoutanempiricalstudyonthetotaleffectoflistedcompanies’convertiblebondsfinancinginChina,byusingtwentiessamplesofconvertiblebonds.Bytheendofthisempiricalresearch,thethesisfindsthatmostofthelistedcompanieswhichissueconvertiblebondsin

8、Chinahavepositiveto