中小市值研究组不走寻常路一直在坚持课件

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1、中信建投中小市值研究组不走寻常路，一直在坚持苏雪晶、陈烨远、陈开伟、徐博2012年10月提纲体系化的公司研究2012的研究贡献公司及主题推荐研究成果及定期产品团队介绍及结语2转型对投资研究的冲击图：美国行业GDP产值占比变迁金融信息制造业交运仓储专业服务艺术文教零售公用事业教育医疗采掘批发农林牧渔建筑业消费、服务类行19871947业的崛起是趋势，大类支柱行业发展告一段路，网状型细分领域不断涌现0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%图：美国各行业企业数量对比图：A股IPO公司股本小型化趋势明显>1亿>1.5亿10.008.009.6625%20%22.22%

2、17.46%“网状经济”环境下，行业的分散6.004.002.000.491.001.833.9615%10%5%10.39%7.79%9.09%8.08%8.07%4.61%7.09%3.19%9.57%4.35%程度急剧加大，公司与行业呈“融合”趋势0.000%农业制造业金融类零售社会服务200720082009201020112012资料来源：BEA，中信建投研究发展部公司研究的必然图：经济转型引导投资研究转型传统研究范式投资驱动下的周期性研究宏观中观微观“大行业”主导，数据等可研资源丰富传统研究范式创新研究范式中观研究可独立性强“自上而下”通畅创新研究范式细分领域众多，“大行业

3、”难以形成宏观中观＋微观中观独立性减弱“供需分析”模式应当让位于“核心竞争力”模式：公司研究资料来源：中信建投研究发展部我们的研究体系图：体系化的公司研究汉鼎股份泰格医药盈利趋势、周期研究交易策略设定“广撒网”还是“深积粮”打新策略顺网科技美亚光电趋势与风格研究判断风格波动的规律研究预前研究IPO公司全覆盖股权激励的投资策略定向增发的投资策略现场推介公司研究与投资建议跨行业特定策略完整报告定期讨论严格化标准化筛选模式研究主题性选股跨界新媒体专题研究研究城市轨道交通建设专题研究给予公司标准化跟踪评级跟踪研究数据库跟踪公司看点、募投等股票池连锁商业模式研究刘易斯拐点下的投资选择资料来源：中

4、信建投研究发展部提纲体系化的公司研究2012的研究贡献公司及主题推荐研究成果及定期产品团队介绍及结语6完善新股体系，开发独立打新策略图：严格的新股筛选流程探讨预披露公司形成未来关注点投行与公司前期接触推介会形成内部投价内部探讨形成申购评级并选择入库公司入库公司跟踪研究图：新老机制下打新年化收益对比（《“广撒网”还是“深积粮”》）已经形成严格的新股研究流程，独特的申购报告，实战意义强30%25%20%支支打选择打27.24%新交易机制下，打新收益显著提升新股收益率并非15%10%5%0%12.36%2.60%老机制10.18%新机制只受经营基本面影响，打新策略应当成为一种独特的策略资料来

5、源：中信建投研究发展部规模渠道27.44%跨行业商业模式研究的再次尝试图：“连锁”商业模式分析框架（《“连锁”之“锁链”》）标准化检验与效率评判系统标准化构建研究零售、餐饮、酒店等各类服务业价值主张：差异化传统领域创新执行力保障扩张路径共通的组织形式和内部机制，把握本新兴领域扩张的资源条件资金瓶颈创新质，串联出真正的跨行业研究运营效益规模扩张空间与扩张动能硬件软件图：2010年以来上市公司PS分布（《转型迷局，模式为王》）>2010-205.12%5-101.32%1-5<19.59%细分领域公司如何破解估值瓶颈？组织结构扁平化、内部机制如何调整以适应竞争？内部激励、开放式创新、开发范

6、围经济是优秀企业发展56.53%资料来源：中信建投研究发展部组织结构如何调整以实现快速反应？的方向20102011200620071992199319941995199619971998199920002001200220032004200520082009201220132014201520162017201820192020产业趋势研究定位公司模式前景图：国内数控机床及控制系统渗透率（《红利消失在即，效率提升漫漫》）1400000非数控机床数控机床数控机床占有率80%1200000相当于日本2003年水平70%60%100000050%装备自动化渗透8000006000004000

7、00相当于日本1993年水平40%30%率的提升是效率提升的一种渠道20%2000000图：BlueGreen规模扩张中的人效提升图：IPG规模扩张中人效下降10%0%对于众多非制造业公司而言，经营人效才是关键资料来源：中信建投研究发展部80706050403020特定策略：现金选择权的机会图：现金选择权操作流程（《寻找绝对收益的安全垫》）换股股权登记日董事会预案1-3个月左右证监会审核通过最后交易日6个月左右1-3个月左右围绕金融工具展开投资