anbound-战略观察-第210期：围绕地方债务的博弈将会政治化

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1、摘要：在金融危机之后中国政府的经济刺激计划中，以地方融资平台为代表，中国地方政府的债务快速膨胀。官方最新数据显示，国内银行对地方融资平台的贷款已近7.7万亿元，其中有23%存在违约风险。基于风险考虑，中央政府已经开始严格清理地方政府债务，切断地方政府财务与融资贷款的联系。但在中国的具体国情之下，地方债务问题的形成不只是地方政府的事，围绕它的博弈将会复杂化、政治化。战略观察是基于安邦集团对现实社会和经济环境分析和预测基础上，有关中国未来政策的信息分析系列研究报告。相关研究，主要是通过各种分析手段，有效的综合各方面的研究成果，以此来解析

2、各种战略问题和政策方向。而各种潜在的变化趋势，是我们最为基本的研究重点。如需要更多的信息，请联系安邦集团。E-mail:hejun@anbound.com.cn安邦集团总部服务热线086-010-59001350086-010-59001377战略观察第210期围绕地方债务的博弈将会政治化透视西南大旱的环境承载力根源透视西南大旱的环境承载力根源第210期2010/07/27YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystem

3、ofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject11围绕地方债务的博弈将会政治化贺军陈业从去年底希腊债务危机爆发以来，主权债务危机成为2010年最引人关注的命题。从希腊政府过度负债的教训中，许多国家开始意识到两年前为应对金融危机而推出的财政刺激政策后患无穷。一时间，削减赤字、恢复预算平衡成为世界的

4、潮流。在6月于加拿大举行的G20峰会上，主要经济体的领导人在此问题上基本达成了共识。比之高负债的美国、日本、南欧诸国，中国目前所能观察到的政府债务的情况当然要乐观很多。根据中国官方认可的数据，中国的财政赤字控制在GDP的3%之下，政策性金融机构发行的金融债约占中国GDP的6%，再加上地方政府的隐性负债约占GDP的22%，这三部分合算，中国公共部门债务余额相当于年度GDP的50%。相比之下，美国的这一比例是100%，日本则达到200%。地方债务的快速膨胀，成为中国在金融危机之后的一大特点。由于中国的政府债务成因与国外有所不同，同时中国

5、的民间财富和社会保障系统都比发达国家有较大差距，中国的地方政府债务问题如果恶化，其对经济和社会系统的冲击将会很大。中央最担心地方融资平台债务波及银行系统中国银监会现在正强力推进地方融资平台债务的清理。在我们看来，中央担心的问题主要集中在几个方面：第一，银行系统的风险。如果地方债务把商业银行拖下了水，那是中央不能接受的。这也是中央最担心的一点。1998年开始的国有银行改革，中央花了巨资剥离了银行坏账，到现在问题都还没有完全解决。如果十年后再来一次，这是无论如何不能接受的。地方政府的融资平台涉及资金规模巨大，牵扯面广，会不会牵一发而动全

6、身，目前很难预料。此前一组粗略估算的数据显示：截至2009年底，地方融资平台贷款总量在7.38万亿左右，其中4万亿是以前的老项目，3万多亿是2009年YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspc

7、itytracktrafficresearchofobject11“信贷井喷”释放的新贷款，而14家上市银行在2009年给地方融资平台的贷款规模高达2.68万亿元。据悉，这些巨额的贷款中仅有50%有担保，而这个担保物中大都跟土地、矿产、房地产相关，一旦楼市调整，则担保物必将缩水，从而会牵连整个银行金融系统。财政部此前已经明确表态，对于违反《担保法》的一些地方政府信用担保贷款，一旦资金链出现问题、无法还贷时，地方政府的担保无效，也就意味着不良贷款该由银行全额埋单，中央财政拒绝埋单。这对商业银行来说是一个巨大的包袱，如果按照地方融资平台

8、贷款担保只有50%和按20%的专项拨备比例来算，14家上市商业银行给地方融资平台2.68万亿元的贷款，2010年下半年商业银行将额外计提大约2679亿元拨备，这不但会影响商业银行的利润，也会让商业银行的拨备率等指标还原真实，最终会吞下