货币供应量、地价对房价的影响研究——基于个大中城市统计数据的实证分析

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1、货币供应量、地价对房价的影响研究——基于35个大中城市统计数据的实证分析货币供应量、地价对房价的影响研究货币供应量、地价对房价的影响研究一一基于35个大中城市统计数据的实证分析昌富内容提要本文利用1998-2014年中国3S个大中城市的年度土地出让面积和成交价格、年度商品房销售面积和销售金额以及央行M2数据，统计分析货币供应量、地价对于房价的影响关系。研究发现，东部地区房价对于地价反应明显，中部和西部对于货币反应明显;相应，不同地区应基于地域特征，分别从土地供应量及结构控制、资金流入及流出控制引导等不同侧重点，结合对市

2、场购房需求的引导，推动房地产市场平稳、健康发展。关键诩货币供应量地价房价VAR模型昌葛，碧桂园控股华东区域营销总经理、吉

3、言自1998年房地产市场化改革以来，我国房地产行业实现迅猛发展;2∞3年8月，国务院出台《关于促进房地产市场持续健康发展的通知)，将房地产业定位为国民经济的;重要支柱产业;并明确提出要保持房地产业的持续健康发展。自2∞3年以来，我国房地产价格持续攀升，并在多个年头呈现跨越式上涨，如2∞4年17.8%的涨幅、2009年高达23.29毛的涨幅等。且与房价上涨相同步，地价持续上涨，多地地王频出。房地产作为

4、资金密集型产业，货币资金对于房地产无论是供应方、还是需求方均有显著的影响。尤其201<6年以来，货币政策相对宽松、人民币贬值、实体经济不摄的背景下，房地产作为强保值、增值资产而被追逐，市场传出声音;房价上涨是货币超发的结果;。另一方面，地价作为成本的重要组成部分，地价与房价之间的作用关系、作为面粉与面包之间的话题，也受到社会各界的关注。针对这两个市场关注热点，本文选择货币供应量、地价作为研究对象，挖掘两者与房价之间的作用关系;且结合我国不同地区的地域性特征，研究在不同地区市场的影响力，并以其作用逻辑探讨针对性的调控手段

5、。?6?58?6?201<6/<6江苏社会科学经济学研究二、货币供应量、地价与房价的研究理论分析国内学者关于货币供应量与房价作用的研究，以实证分析为主，研究结论呈现一定偏离。古月胜等(2∞7)认为通货膨胀率、货币供应量是两个影响商品房价格变化的主要宏观经济变量，其中通货膨胀率的影响是正向的，而货币供应量的影响是负向的。不过，多数学者认为货币供应量的增加会引起房价的上升。聂学峰等(2∞5)认为长期内货币供应量的增加带动房价上升，货币供应量每增加1%、房价就上升0.10<6%;短期内，货币供应量对房价也有正向影响，而该影响

6、效应有2个季度的时滞。张中华等(2012)、贾祖国等(2013)等均认为货币供应量对房价有非常明显的领先作用，且具有较强的长期持续作用效果，其作用的传导速度可能非常快速。焦振华(2015)认为我国房价上涨的根源在于供需失衡、货币超发推被助澜，并将我国房价上行过程以2008年分为两个阶段，21∞8年之前房价上涨主要是由于经济快速发展、住宅刚性需求释放，而2∞8年之后则更多表现为货币超发的反映。对于地价与房价的关系，学者研究的一个主要方向是结合格兰杰因果关系检验、面板数据分析等检验其因果关系，研究结论上也呈现一定差异。况伟

7、大(2005)认为短期内房价与地价相互影响，长期内地价是房价的格兰杰因。郑娟尔等(200<6)基于中国1998年第1季度至2005年第4季度的数据分析，房价与地价在长期和短期互为格兰杰因，但房价的变动对地价变动的影响更大。而宋勃等(2∞9)通过对中国1998-2007年的房价和地价的季度数据进行格兰杰及面板回归分析，认为短期内地价对房价没有影响、房价是地价的格兰杰原因，长期来看房价与地价互为因果、但房价对地价的影响程度更高。王祖山、何立华(2015)认为在中国房价是产品市场的开发商、要素市场的地方政府这两个垄断者的;双

8、重边际成本加成定价房价与地价相互依赖、互为因果。范新英等(2013)认为地价对房价始终有较大的正向影响，房价对地价的冲击当期就会显示出来，而地价对房价的冲击滞后一期才会产生影响。邵新建等(2012)以认为地价是房价的格兰杰因，城市地价每增加1个点，城市房价平均增加0.55个点;长期内房价要根据其与地价的均衡关系的偏离进行返向调整。以上不同研究，在短期、长期两个不同界定，房价与地价、货币供应量等是否互为因果，其相互作用力度的比较，均有不同的结论。此种结论差异，部分因为选取时间的不同，部分因为研究因素的单一性。三、数据选取

9、与模型构建1.数据选取本文数据主要来源《中国国土资源统计年鉴》、中国国家统计局网站等，选取中国35个大中城市1998年-2014年的年度数据并按东部、中部、西部三个不同分区进行分类统i作导到样本。其中不同分区的房价，根据相应分区所含的城市数据，统计其累计年度商品房销售金额、销售面积，进行计算所得各年度数据;不同分区的地价，根据相应