机构投资者持股对企业绩效影响的实证研究——基于沪深a股2008-2010年度会计数据

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1、中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：KJ118222009120201025山东财经大学硕士学位论文机构投资者持股对企业绩效影响的实证研究—基于沪深A股2008-2010年度会计数据作者姓名：张爱丽学科专业：会计学指导教师：李恩柱教授培养院系：会计学院二○一二年四月十日TheEmpiricalResearchonInstitutionalShareholdingstotheInfluenceofCorporatePerformance—BasedontheAccountingDateofShanghaiandShenzhenAS

2、tockMarketfrom2008to2010ADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：ZhangAiliSupervisor：Prof.LiEnzhuSchoolofAccountancyShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：学科分类号：密级：公开论文编号：KJ118222009120201026硕士学位论文机构投资者持股对企业绩效影响的实证研究—基于沪深A股2008-2010年度会计数据作者姓名：张爱丽申请学位

3、级别：管理学硕士指导教师姓名：李恩柱职称：教授学科专业：会计学研究方向：会计理论研究与方法学习时间：自2009年9月1日起至2012年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2012年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并

4、表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：日期：年年月月日日山东财经大学硕士学位论文摘要中国资本市场发展二十年

5、来，存在控股股东过于集中的现象，加之股权分置的原因，因此导致上市公司治理机制未能发挥应有的作用，“内部人控制”现象严重。机构投资者相对于个人投资者而言，具备资金、人员和信息方面的优势，作为控股股东与个人投资者之间的第三方力量，能够克服个人投资者在公司治理上的“搭便车”问题，进而改善公司治理，提高企业绩效。但不同类型的机构投资者在诸多方面存在差异，影响其参与公司治理的目标函数，进而导致对公司绩效的不同影响。本文根据机构投资者与被投资公司之间是否存在商业联系，将其划分为压力敏感型和压力抵制型机构投资者，并考察了不同类型机构投资者和机构投资者总体对

6、上市公司绩效的影响。本文共分为五章：第一章：导论。包括选题背景与意义，研究思路、方法和创新点。第二章：机构投资者影响公司绩效的理论分析。首先界定机构投资者的概念，并介绍我国主要的机构投资者类型，其次介绍资本市场效率理论、委托代理理论和行为金融理论，最后对机构投资者影响公司绩效的因素和方式进行阐述。第三章：国内外研究综述。在对机构投资者影响公司绩效的三种观点，即股东积极主义、股东消极主义和折衷观点进行介绍的基础上，先对国外研究文献进行系统综述并进行评价，后对国内研究文献进行系统综述并进行评价。第四章：机构投资者持股对企业绩效影响的实证研究。首先

7、，基于国内外研究综述和相关理论分析，提出研究假设、进行变量设计、构建回归模型；其次，说明样本选取及数据来源；再次，进行变量描述性统计，展示回归结果并进行实证分析；最后，进行控制内生性问题的稳健性检验。第五章：研究结论及政策建议。首先说明本文的研究结论；其次根据研究结论提出发展机构投资者的政策建议；最后说明本文研究的局限性。实证研究发现，压力敏感型机构投资者持股与上市公司绩效之间无显著相关关系，而压力抵制型机构投资者和机构投资者整体持股对上市公司绩效有显著的正面积极作用。本文的研究创新性在于：一方面，研究视角较为独特。本文基于压力敏感型与压iA

8、bstract力抵制型机构投资者的角度研究了不同类型的机构投资者与上市公司绩效的关系；另一方面，研究方法较为新颖。本文通过因变量替换检验和引入合适的工具变量进行二阶