机构投资者持股对企业绩效的影响研究-基于深市a股2008-2010年度经验数据

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1、中图分类号：C93学科分类号：密级：公开论文编号：硕士学位论文机构投资者持股对企业绩效的影响研究—基于深市A股2008-2010年度经验数据作者姓名：李民学科专业：企业管理指导教师：夏宁（教授）培养院系：工商管理学院二零一四年三月十日TheResearchoftheinfluenceofInstitutionalInvestorsonCorporatePerformance—BasedontheDateofShenzhenAStockMarketfrom2008to2010ADissertationSubmittedfortheDegreeofMa

2、sterCandidate：LiMinSupervisor：Prof.XiaNingSchoolofBusinessAdministrationShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：C93学科分类号：密级：公开论文编号：硕士学位论文机构投资者持股对企业绩效的影响研究—基于深市A股2008-2010年度经验数据作者姓名：李民申请学位级别：管理学硕士指导教师姓名：夏宁职称：教授学科专业：企业管理研究方向：管理理论与方法学习时间：自2011年9月10日起至2014年6月30日止学

3、位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2014年6月山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但

4、不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：日期：年年月月日日山东财经大学硕士学位论文摘要近些年，机构投资者稳步发展，逐渐成为证券市场的中坚力量。截止2012年末，我国专业机构投资者持有流通A股市值比例高达17.4%，在数年来保持了“机构进，散户退”的一种态势。然而较欧美等发达市场，我国机构持

5、股水平仍较低。专业机构投资者发展不足，限制了其参与公司治理的能力。我国机构投资者对于企业的影响日益增强，成为当前学术研究的热点。目前我国的理论研究大多单纯探讨机构投资者持股与企业绩效的关系，而未将机构投资者持股影响企业绩效的内在机理与制度环境对两者关系的外部影响结合起来。已有的研究表明，机构投资者持股与企业业绩显著正相关，制度环境的改善会提高企业业绩。我国企业控股股东“一股独大”造成侵害中小股东现象严重，第二类代理问题在我国企业中表现得尤为突出。那么在当前现状下，机构投资者持股是否会对企业业绩产生影响，能否通过有效解决企业代理问题而提高企业业绩值得我们

6、探讨。我国地区经济发展与市场化进程不平衡，政府在不同程度上干预企业运营，制度环境差异对机构持股与企业绩效的关系会产生如何影响值得我们进一步分析。本文以深市A股2008-2010年间的上市公司为样本，运用多元回归模型，首先检验机构投资者持股与企业绩效的关系，其后加入代理成本为中介变量，探讨机构投资者持股是否通过代理成本对企业绩效形成影响，继而分析制度环境对机构投资者持股与企业绩效关系的调节作用。同时，本文按照企业性质的不同，将样本分为国有企业和民营企业，进行了分别验证。实证结果表明，机构投资者持股有利于提升企业绩效，这一现象在国有企业中尤为明显；然而代理

7、成本并未在两者之间起到显著中介作用，这说明机构投资者参与并未有效改善我国企业公司治理结构以提高企业绩效。研究还发现，在国有企业之中，市场化程度和地方政府干预水平能够有效地促进机构投资者持股的绩效提高作用。在市场化程度越差、政府与市场关系越低的地区，机构投资者持股对于绩效的改善效应越明显，而在民营企业中不存在这种关系。本文所得出的研究结论不仅丰富了公司治理理论，对中国公司治理结构的改善与国有企业的改革和健康发展，也有着极为重要的现实意义。关键词：制度环境机构投资者持股代理成本企业绩效I摘要AbstractInrecentyears,institut

8、ionalinvestorshavedevelopedsteadilyandgradually