银行业银行资产质量深度专题之二：“扫雷”农商行

《银行业银行资产质量深度专题之二：“扫雷”农商行》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2018年07月31日银行资产质量深度专题之二导读：7月份以来农商行频频爆雷，引发市场对银行资产质量的担忧。农商行到底是什么样的银行？爆雷个案是否具有舌遍性？哪些地方的农商行踩雷的可能性较大？针对以上疑团，我们为投资者奉上一份农商行的“扫雷”指南。D农商行到底是银行，还是地方政府融资工具？区别对待。直辖市（如北京、上海、天津、重庆等）、经济较为发达的省份（如江苏、浙江、四川、湖北等），农商行具备完善的公司治理结构、市场化程度高，话语权较强，扮演着十足的“银行”角色；而在其他大多数省份，农商行受到省联社的牵制依旧较强，甚至被作为地方政府的一大融资平台。D农商行不良上升的核心原因

2、？原来就高还是最近升高？农商行贷款多投向小微和涉农，同时区域高度集中、风险较难分散，因而资产质量整体偏弱，不良率波动更大、不良见顶时间更久。7月以来已有多家农商行因不良率大幅上升被调低评级，细究其背后原因，不良的历史包袱和公司治理的先天不足更甚于经营的短期恶化：1）认定标准趋严带来的不良显性化，如贵阳农商行、山东邹平农商行；2）非真实转让的不良资产回表，如安徽宣城皖南农商行；3）公司治理水平较低，原董事长存在违纪，如贵阳农商行、山西侯马农商行。D后续农商行不良是否会持续暴露？预计会持续。一方面，农商行资产质量历史包袱较大，随着监管强化要求贷款分类真实反映，原来划分在逾期、关注

3、类贷款中的潜在不良将逐渐浮出水面；另一方面，农商行贷款主要投向于小微和涉农客户，在供给侧改革中受益并不明显（供给侧改革带动企业盈利回升主要集中在规模以上的大中型企业），随着今年经济下行压力增大，小微和涉农又将是不良暴露的灾区。D哪些地方的农商行会率先爆雷？经济较为落后、省联社强管理的地区，农商行未来不良压力较大，例如山东、安徽、贵州、河北、河南、山西等地，主要集中在环渤海、中西部地区。根据我们统计，直辖市如上海、北京、天津、重庆的农商行无论是不良率还是关注类贷款比例、逾期贷款比例均处于较低水平；经济市场化较高、省联社弱管理的江苏、浙江地区的农商行绝大部分资产质量也没有明显异常

4、；经济欠发达、省联社强管理的山东、安徽、贵州、河北、河南、山西等地的农商行资产质量问题较为严重。D仅压制中小行估值，还是会拖累大行估值？随着农商行不良爆发个案频出，市场情绪趋于悲观导致银行板块整体下跌，部分资产质量趋势改善的银行也会遭到错杀；但反弹过程中不同银行会分化，资产质量确实改善的银行会得到纠偏，而资产质量持续恶化的银行仍然趴在底部。D风险提示：1）资产质量恶化超预期；2）中美贸易战进一步升级。敬请阅读末页的重要说明正文目录一、农商行到底是银行，还是地方融资平台？4（一）不容忽视的农信系统4（二）农商行的前世今身6（三）农商行的市场化程度8二、农商行不良上升原因？原来就

5、高还是最近升高？9（一）农商行资产质量整体偏弱，内部也存在分化10（三）部分不良大幅上升农商行原因剖析14三、农商行不良爆雷路径及估值推演15（一）农商行不良问题是否会持续暴露？15（二）哪些地方的农商行会率先爆雷？15（三）仅压制中小行估值，还是会拖累大行估值？15图表目录图1：农村金融机构分类4图2：2017年末农村金融机构占银行业金融机构总资产的13.4%.5图3：2016年末农信系统占农村金融机构总资产的95.8%5图4：2014年以来农商行每年平均新增200家以上7图5：2016年农商行总资产占农信系统的70.7%8图6：省联社借由对县级联社管理层的人事任命从而实现

6、实际控制9图7：2017年以来大小银行不良率明显分化10图8：农商行小微贷款/总贷款远高于其他类型银行10图9：农商行涉农贷款/总资产远高于其他类型银行10表1：未完成农信社改制的省份/自治区辖区农信社数量和改制时间表7表2：部分农商行不良、关注、逾期贷款比例11—农商行到底是银行，还是地方融资平台？农商行到底是银行，还是地方政府融资工具？区别对待。直辖市（如北京、上海、天津、重庆等）、经济较为发达的省份（如江苏、浙江、四川、湖北等），农商行具备完善的公司治理结构、市场化程度高，话语权较强，扮演着十足的“银行”角色；而在其他大多数省份，农商行受到省联社的牵制依旧较强，甚至被作

7、为地方政府的一大融资平台。（）不容忽视的农信系统我国的农村金融机构按大类可分为农信系统和新型农村金融机构，农信系统再细分农信社、农合行和农商行，新型农村金融机构细分为村镇银行、农村资金互助社和小型贷款公司。➢农信系统：1）农村信用社：由社员入股组成，是最早设立的农村金融机构。早期扮演县联社支行角色，一开始归农业银行管理，后来随着官办化转民办化的推进以及省联社的组建，逐渐形成省联社管县联社、县联社管农信社的结构；2）农村合作银行：由农信社股份改制改革而来，在合作制的基础上，吸收股份制运作机制组成的股份合作