中国神华高派现动因及经济后果研究

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1、学校代码１０３７８密级：：分类号：？Ｉ傲射铋太ｆＡＭＨＩＩＭＶＥＲＳＨＴＯＦＦＩＮＡＮＣ１：＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕士学位论文中国神华高派现动因及经济后果研究学生姓名：刘悦３２０１６０３５４７学号：学位类别：会计硕士学科专业：会计研究方向：会计理论与方法导师姓名及职称：裘丽娅教授二〇一八年六月Schoolcode：10378Security：Classification：AnhuiUniversityofFinanceandEconomicsThesisforMaster’sDegreeRese

2、archonthemotivesandeconomicconsequencesofChinaShenHuadistributinghighcashdividendApplicant:LiuYue1Supervisor:ProfessorQiuLiyaProfessionalFields:MasterofProfessionalaccountingDegreeType:ProfessionalDate:June,20181学位论文独创性声明，，本人郑重声明：本人所呈交的学位论文是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果，木论文不含任何其他个人或集体己经发表

3、。除文中己经注明引用的内咨外或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中标明并表示了谢意。本声明的法律后果由本人承担。论文作者（签名年月曰ｆ／ｆ学位论文知识产权权属声明本人完全了解安徽财经大学有关保留、使爪学位论文的规定，即：学校存权保留送交论文的复印件，允许论文被査阋和借阅；学校可以公布论文的伞部或部分内容，可以采用影印。、缩印或其他复制手段保存论文（保密的论文在解密后应遵守此规定）沒ｉ作者签名：Ａｉｉ。导师签名：曰ｉｈ／ｙ摘

4、要论文题目：中国神华高派现动因及经济后果研究学位类型：会计硕士学位申请人：刘悦指导教师：裘丽娅摘要股利政策对于上市公司的经营管理来说非常重要，而国内的资本市场起步晚也不成熟，相对于西方较为成熟的资本市场，我国上市公司的股利分配情况并不完全合理，许多企业对于现金股利的分配过于随意，股利政策不够科学，从而引起了学者的高度重视。而近年来，随着证监会一系列政策的出台，越来越多的公司选择发放现金股利，有些公司采取高派现甚至超能力派现的股利政策，更加引起了学者及广大投资者对股利政策的关注。因此，笔者在国内外学者对股利政策已有的研究基础上，以中国神华为例对上市公司高派现的股利政

5、策进行研究，以期能为上市公司现金股利政策的制定及后来学者的研究提供参考。本文首先介绍了高派现股利政策的概念、理论、现金股利分配整体现状及影响因素，为下文的具体分析打下基础。理论部分主要是委托代理理论、信号传递理论和协同效应假说，影响因素包括公司内部财务因素、非财务因素及外部环境因素等。其次，以中国神华为案例进行分析，研究中国神华现行的股利政策，并将其与煤炭开采和洗选业的股利政策进行对比，发现中国神华2016年的股利政策属于高派现的股利政策，并且其股利分配率远高于行业平均水平。接下来，研究了中国神华采取高派现股利政策的财务基础和动因，发现存在股利支付不均、异常高派现

6、等问题，而政策推动、信号传递及整合重组等是主要原因。然后，对于中国神华采用高派现股利政策而产生的经济后果进行分析，包括各企业价值及市场反应以及合并重组后的影响等，得出结论：中国神华的股利政策具有连续性，公司的盈利能力较好、资产使用效率较高但偿债能力有所欠缺，综合来看具备一定的发放高额现金股利的能力。当中国神华采取高股利分配率时，其股价迅速下降，不但没有提升企业的价值，反而使其价值略有下降，同时对于信号传递效果也不利，说明中国神华异常的高额派现未必会带来积极的市场反应，但是却对此次重大的合并重组做出了一定的贡献。最后，从以下三方面提出建议：第一是制定科学的股利政策；

7、第二是投资者应树立正确的投资观念；第三点是完善外部监管机制。关键词：高派现；股利政策；现金股利；整合重组论文类型：案例分析IABSTRACTTitle:ResearchonthemotivesandeconomicconsequencesofChinaShenHuadistributinghighcashdividendDegree:MasterofaccountingApplicant:LiuYueSupervisor:QiuLiyaABSTRACTDividendpolicyisveryimportanttothemanagementoflistedcompa

8、nies,