基于估值、情绪及流动性指标的市场底部分析：申万主动量化之基本面择时模型

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1、目录1.市场触底的思考62.当下市场估值表现63.历史估值底研究83.1多维度讨论历史估值底83.1.1历史市场底：市场被低估水平93.1.2历史市场底：换手率——市场情绪的指南针103.1.3历史市场底：货币供应量间接影响市场流动性123.1.4市场底部及拐点小结134.基本面择时框架144.1择时指标评价方法144.2估值指标介绍154.2.1市盈率及市净率154.3情绪指标介绍174.3.1封闭式基金的折价率174.3.2指数换手率平均值204.3.3IPO市场的发行数量及首日收益率224.3.4股利溢价244.4流动性指标介绍264.4.1M1及M2同比差值264.4.2股市占GDP比

2、值(巴菲特指标)284.4.3融资融券余额294.4.4利率债和信用债指标315.估值指标、情绪指标和流动性指标对市场状态的判断335.1指标合成算法335.2估值、情绪及流动性指标对市场状态的判断345.2.1市场择时指标对市场拐点的判断355.2.2截止2018年7月底基本面择时模型市场判断376.结论38若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图表目录图1：近1个月内各大指数涨跌幅6图2：近三个月上证50(市盈率TTM)7图3：近三个月上证50(市净率LF)7图4：近三个月上证综指(市盈率TTM)7图5：近三个月上证综指(市净率LF)7图6：近三个月深证成指(

3、市盈率TTM)7图7：近三个月深证成指(市净率LF)7图8：近三个月沪深300(市盈率TTM)8图9：近三个月沪深300(市净率LF)8图10：近三个月中证500(市盈率TTM)8图11：近三个月中证500(市净率LF)8图12：03-05年熊市市盈率(TTM)底与市场底9图13：03-05年熊市市净率(LF)底与市场底9图14：08年熊市市盈率(TTM)底与市场底9图15：08年熊市市净率(LF)底与市场底9图16：11-14年熊市市盈率(TTM)底与市场底10图17：11-14年熊市市净率(LF)底与市场底10图18：03-05年熊市上证综指换手率底与市场底11图19：08年熊市上证综指换

4、手率底与市场底11图20：11-14年熊市上证综指换手率底与市场底11图21：03-05年熊市上证综指货币资金流动性底与市场底12图22：08年熊市上证综指货币资金流动性底与市场底12图23：11-14年熊市上证综指货币资金流动性底与市场底13图24：上证综指每股收益与指数点位15图25：上证综指每股净资产与指数点位15图26：上证综指每股收益增长率与指数点位16图27：上证综指每股净资产增长率与指数点位16若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图28：上证综指市盈率(TTM)的择时效果16图29：上证综指市净率(LF)的择时效果16图30：截至2018年8月封闭

5、式基金分类18图31：截至2018年8月封闭式基金规模分布18图32：截至2018年8月股票型封闭式基金分类18图33：截至2018年8月股票封闭式基金规模分布18图34：股票型封闭式基金的负折价率与上证综指收盘价19图35：股票型封闭式基金类型分布19图36：股票型封闭式基金折价率(2005年-至今)20图37：股票型封闭式基金折价率(2011年-至今)20图38：上证综指对数换手率21图39：上证综指对数换手率过去12个月均值21图40：月度IPO数量与IPO首日涨跌幅22图41：月度IPO数量自相关时序图22图42：IPO首日涨跌幅自相关时序图22图43：IPO数量与上证综指收盘价23图

6、44：IPO融资总额与上证综指收盘价24图45：股利溢价与上证综指25图46：支付股息上市公司月度频数分布图26图47：支付股息上市公司与未支付股息上市公司比值26图48：M1%、M2%与上证综指收盘价27图49：M1%-M2%与上证综指28图50：1924年-2000年美股巴菲特指标29图51：1996年-2018年中国巴菲特指数29图52：两融余额及占A股总市值之比30图53：两融余额与上证综指30图54：两融余额同比与上证综指30图55：利率债基准收益率和上证综指31图56：信用债基准收益率和上证综指31若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图57：信用债利

7、差与上证综指32图58：申万市场量化择时框架33图59：估值指标、情绪指标和流动性指标与上证综指净值曲线对比34图60：估值指标、情绪指标和流动性指标与上证综指净值曲线对比36图61：估值指标、情绪指标和流动性指标与上证综指净值曲线对比36图62：估值指标、情绪指标和流动性指标与上证综指净值曲线对比36图63：估值指标、情绪指标和流动性指标与上证综指净值曲线对比37表1：估值指标择时效果测试结果1