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1、：１０２８５：学较代码：：学号２０１４４５１３００３碰襄１牡考ＳＯＯＣＨＯＷ－懸ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＨ基于流动性的娜策略实证分析ＥｍｐｉｒｉｃａｌａｎａｌｙｓｉｓｏｆｔｉｍｉｎｇｓｔｒａｔｅｇｙｂａｓｅｄｏｎＬｉｑｕｉｄｉｔｙ■■■Ｈ研究生姓名杨海液－—？＾＾．．指导教瞧名岳兴业专业名称金融硕±＿研究方向金融工程所在院部苏ｉｌｆ大論融ＩＬｆｉ研究中心ｌ论文提交日期２０１６年５月￣￣￣＾基于流动性的
2、择时策略实证分析中文摘要I基于流动性的择时策略实证分析中文摘要I基于流动性的择时策略实证分析中文摘要自从金融资产流动性的概念提出之后，关于流动性的研究日益受到人们的重视，学者们从流动性的定义、度量方法、影响因素和对收益的影响等角度对流动性进行研究。在国内金融市场中，投资者们在市场中能够清晰的感受到流动性的存在，但是难以对流动性进行确切的度量。流动性能够描述当前的金融市场状态，能够体现在当前状态下市场的交易价格、交易量和交易时间等信息，同时对于后市的发展也有着一定预示作用，本文是在肯定流动性预示作用的基础上，利用基于流动
3、性的指标进行投资时机选择，以便获利。本文依据Amihud提出的流动性理论，以收益率和交易额作为原始数据，计算得出衡量流动性的指标：流动性冲击，并利用该指标作为寻找投资机会的依据。将流动性冲击数据与每日收盘价格对比可以看出，流动性冲击与市场收益存在一定的正相关关系。经过实证分析发现，对于大部分指数的择时效果良好，能够在上涨市场中获利，在下跌市场中规避风险，但是同时也发现这是一个保守的投资策略，在市场震荡和下跌时期多处于空仓状态，容易错过小幅反弹的收益损失资金的时间价值，且调仓过于简单，所以应当是一个投资策略组合的组成部分
4、，与其他策略配合使用会有更好的效果。关键词：流动性，流动性冲击，实证研究作者：杨海波指导教师：岳兴业IEmpiricalanalysisoftimingstrategybasedonLiquidityAbstractSincetheconceptofliquidityoffinancialassetsproposed,scholarshaspaidincreasingattentiontostudyonliquidityoffinancialassetsfromdefinitions,measurements,fact
5、orsandimpactonrevenue.Inthedomesticfinancialmarket,investorscanfeeltheliquidityclearly,butitisdifficulttobemeasured.Liquiditycontainsthetradinginformationofcurrentmarket,likepriceoftrading,tradingvolumeandtransactiontime.Italsoimpliesthefuturedevelopmenttrendofm
6、arket,andcanbeusedtofindthetimetoinvestforprofit.Inthispaper,followingthetheoryofliquidityAmihudproposed,Iusetheliquidityshocks,basedonrateofreturnandtradingvolume,asacriterionforlookingforinvestmentopportunities.Basedonthecomparisonofdaily-closing-priceandliqui
7、dity,thereissomepositivecorrelationshipsbetweenrateofreturnandliquidityshocks.Afterapplicatedinthemarket,wecanfindthatitisgoodformostindexes,profitinginrisingmarketsandavoidingriskinfallingmarket.Butitalsofoundthatthisisaconservativeinvestmentstrategy,andit'ssho
8、rtpositionsinthenon-risemarketresultsinthelossoftimevalueandsomerevenue.Soitshouldbeanintegralpartofaportfolioinvestmentstrategycombination,anditwouldbebettertobeused
