基于有效资金强弱指标(EMS)的择时策略研究

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1、2010年1月基于有效资金强弱指标（EMS）的择时策略研究阳璀焦健1、核心逻辑及择时效果2、国信资金强弱（GSMS）策略回顾3提纲、MS指标在进行纵向比较或者上升至大盘层面时失效4、有效资金强弱指标（EMS）定义5、EMS指标的直观解释6、EMS指标与MS指标的比较7、基于EMS指标的择时策略8、EMS择时策略检验9、EMS择时策略&GSMS选股策略10、EMS择时策略最新结论11、后续应用展望核心逻辑及择时效果核心逻辑：顶部特征：越接近顶部时，上涨单位价格所需的成交金额越多，上涨阻力越大。底部特征：越接近底部时，下跌

2、单位价格所需的成交金额越多，下跌阻力越大。如何度量上涨和下跌的阻力？引入高频交易数据对正向资金强弱MS负向资金强弱MS加权，构建有效资金强弱EMS指标，EMS可以看成是上涨单位价格所需要的资金量与下跌单位价格所需要的资金量的差再做归一处理。也就是说EMS越大，上涨单位价格所需的资金越多，股价上升阻力越大；反之亦然。EMS的上述特性可以作为判断股价中长期走势的依据。EMS择时策略检验效果：在对沪深300指数05至09年的实证检验中取得了1056%的收益，即使每次交易考虑1%的冲击成本，EMS择时策略收益仍然可以达到906%，如果与GSMS选

3、股策略结合收益更是达到了2026%，同期沪深300仅上涨256%。国信资金强弱（GSMS）策略回顾1、国信资金强弱指标的定义：GSMS策略已到期样本外组合收益（截止2010年1月15日）GSMS指标通过对资金强弱的定义修正了秒级高频数据下大量成交金额不被计入资金流量的问题，且通过累计资金强弱数值的标准化削弱了资金强弱数值不稳定造成的影响。25%2、GSMS选股策略：20%将沪深300指标股30日GSMS指标按从大到小排序，取前15%10名股票为空头组合，后10名股票为多头组合，持有期为3010%个交易日。3、检验结果：5%在05年4月8日至

4、09年8月31日的样本内检验中平均涨幅为0%449%，远超同期指数206%的平均涨幅，表现出稳定的中期反-5%转效应。截止10年1月15日，已经到期的全部十二组样本外-10%检验中，多头组合跑赢指数12次，胜率100%，平均超额收益-15%3.64%；超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益10次，胜率83%，平均每期超额收益4.35%。上周五到期的多头组合多头涨幅HS300涨幅空头涨幅收益5.93%，沪深300指数收益-4.41%，空头组合收益-10.19%，多头超额收益10.34%，多空超额收益16.12%，双双创下样本外检验新高。M

5、S指标的纵向比较以深发展及沪深300指数为例从纵向时间序列的角度观察MS的特征，为使得不同时间的MS具有可比性，将MS除以该日的成交金额（MS/AMOUNT简称MS/$）作为标准化处理，成分股MS/$指标通过流通市值加权得到沪深300指数的MS/$指标。深发展30日移动平均MS/$指标与股票沪深300指数30日移动平均MS/$指标与股票走势对比（2005-2009）走势对比（2005-2009）不同股票间MS/$指标的差异深发展与招商银行同为银行股，但其MS/$指标相关性较低，相关系数大约为0.43。此外，如果从30个交易日的时间窗口来看，

6、两只股票MS/$指标的标准差差别较大，30日标准差差异平均为0.02。因此在进行行业或者指数MS/$指标的计算时，如果直接相加而不考虑不同股票间的差异，则加总得到的MS/$指标显然会被弱化。深发展与招商银行30日移动平均MS/$指标对比有效资金强弱指标（EMS）定义1、首先定义MS算法中该股票当日正的资金强弱值为positiveMS（简称PMS），负的资金强弱值negativeMS（简称NMS），显然三者存在如下关系：MS=PMS+NMS2、根据高频交易数据计算PMS、NMS的有效性，并根据有效性对PMS、NMS加权得到EMS。3、EMS指

7、标的直观解释：按照通常理解，无论是传统资金流量，还是MS、EMS指标，当指标值为正时，我们认为资金为净流入或者主动性买入资金多于主动性卖出资金，因此很多人认为该指标越大就越应该看好后市。然而如果我们从另外一个角度来看，指标值越大说明股票的上涨阻力越来越大，因为上涨所需要付出的成交金额越大，特别是EMS指标对正向MS和负向MS按照有效性进行了加权，EMS越大时，上涨单位价格所需的资金越多，上涨阻力越大；反之，EMS越小时，下跌单位价格所需的资金越多，下跌阻力越大。EMS指标与MS指标的比较（1）EMS时间序列的平稳性较MS有很大提高，其分布更

8、接近于正态分布，深发展2005-2009的EMS-MA30标准差为0.015，仅为MS-MA30标准差的一半，沪深300的标准差也从0.024下降到0.012，而且出现极端值的概