独立董事、机构投资者与关联交易规制

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1、中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医

2、疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点___________________________________________________________________________________________独立董事、机构投资者与关联交易规制摘要：关联交易是证券市场上一种常见的行为，其结果大都有利于上市公司的大股东，损害了其它中小股东的权益。而独立董事制度就是为了保护中小投资者而引进的一种制度，并且近年来机构投资者在中国证券市场上的规模越来越大，从理论上分析，独立董事起的作用越大，机构投资者持

3、股比例越多，对上市公司关联交易行为抑制的就会越明显。本文从这个研究角度出发，利用上证50指数的上市公司为样本以及模糊数学的方法进行研究，得出结论：上市公司董事会中独立董事比例越高，薪酬在一定程度上越高，机构投资者持股比例越大，公司的关联交易规模也就越小。从而清晰地说明独立董事制度以及机构投资者持股对公司的关联交易行为具有明显的抑制作用。关键词：独立董事；机构投资者；关联交易1文献综述国内外直接研究独立董事和机构持股对关联交易的影响这些文献并不多，不过研究相关问题的不在少数。大体可以分为下面三个部分：①独立董事制度和关联交易。上海财经大学的蒋义宏和吴志刚（2004）研究了

4、独立董事的津贴和控股股东利益的关联性，他们在对对上海证券交易所A股上市公司455个样本的实证研究发现：独立董事行使特别职权以及发表独立意见对控股股东不正当利益的潜在威胁越大，则独立董事律贴的标淮就越高。独立董事个人利益与控股股东利益不存在关联性的假设在事实上被拒绝。这说明控股股东越是想通过非正当手段来使自己获益，他们就越需要用更高的薪酬来收买独立董事，而控股股东获益的重要方式之一就是关联交易。封思贤（2005）在对我国上市公司关联交易进行实证研究后发现，独立董事制度能有效约束和减少上市公司为控股股东及其关联方提供担保和抵押现象的发生。但是，在约束关联销售和关联方直接占用

5、上市公司资金方面，独立董事制度并未发挥有效作用。②机构投资者与公司治理。李维安（2007）采用面板数据（PanelData）和截面数据（CrossSection中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大

6、的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点5__________________________________________________________________________________________中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是

7、缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务增长点中国农村医疗保险必须有商业保险公司进入，才能形成完整的医疗保障体系。面对巨大的农村医疗保险市场，保险公司却驻足不前，究其原因主要是缺乏政府政策支持，现有农村医疗卫生环境及其卫生管理体制与商业健康保险配套需求差距较大，风险较高。针对农村医疗保险市场，保险公司应积极主动地争取改善外部环境，同时应及早地制定公司进入战略，以获取新的保险业务