环境不确定性、财务柔性与研发投资--基于创业板上市公司的研究

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1、学校代码１２０２０１１０１２５专业代码硕士学位论文题目环境不确定性、财务柔性与研发投资——基于创业板上市公司的研究姓名马润佼专业会计学研究方向财务管理所属学院会计学院＿指导教师田祥宇二〇一八年六月九日学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目环境不确定性、财务柔性与研发投资——基于创业板上市公司的研究姓名马润佼专业会计学研究方向财务管理所属学院会计学院指导教师田祥宇二〇一八年六月九日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&

2、EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleOnFinancialFlexibilityandR&DInvestmentunderUncertainCondition:ResearchBasedonGEMListedCompanyNameMarunjiaoMajorAccountingResearchOrientationFinancialmanagementSchoolSchoolofAccountingTutorTianxiangyuJune9,2018山西财经大学硕士学位论文摘要我国经济经过30多年的高速发展，增速开

3、始出现显著下行，目前正处于经济新常态下的“三期叠加”时期，即增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期。在这一阶段，支撑中国经济长期发展的“人口红利”逐渐消失，制造业份额日趋饱和，资源环境约束问题日益突出。在经济环境发生剧烈变化的同时，技术创新的重要性更加凸显，企业经营环境的不确定性也与日俱增，企业必须主动出击才能避免被市场淘汰。从财务管理的角度来说，财务柔性储备为企业规避环境剧烈变化所带来的风险提供了一种行之有效的思路。本文正是基于此背景下,探讨创业板上市公司财务柔性储备对其研发投资强度的影响,一方面希望能够丰富财务柔性理论的研究，证明财务柔

4、性在目前环境中的重要作用；另一方面也希望借此提升我国中小企业的财务柔性储备意识，对我国创业板企业的创新发展有所帮助。本文将2012-2016年创业板上市公司作为研究对象，在总结文献、理论的基础上提出假设，建立线性模型，通过一系列实证分析程序探讨了企业财务柔性储备对研发投资强度的影响。同时，本文还引入环境不确定性理论，分析了在环境不确定性的背景下，企业财务柔性储备水平对研发投资强度的影响是否会有所变化。另外，本文还进一步把全样本划分成高新技术企业样本组和非高新技术企业样本组，分析两个样本组之间上述关系的差别。最后，本文将所得结论与现实情况相结合，提出了系

5、列政策建议，完成了由理论到实际的转变。研究结果表明：创业板上市公司财务柔性储备水平分布比较分散且整体水平不高，这表示大多数公司财务柔性储备意识较差，并且企业间的储备水平不均衡；企业财务柔性储备与研发投资强度显著正相关，证明企业储备财务柔性对提升研发投资确有促进作用；在环境不确定性的作用下，财务柔性对企业研发投资强度的提升效果增强，进一步证明财务柔性具有“预防”属性和“利用”属性；分组样本的实证结果显示相较于非高新技术企业而言，高新技术企业储备的财务柔性对研发投资具有更为显著的促进作用，说明在环境动态变化中，高新技术企业储备财务柔性的作用效果更加明显。本

6、文试图从以下几个方面进行创新：（1）本文以创业板上市公司作为研究对1环境不确定性、财务柔性与研发投资——基于创业板上市公司的研究象，得出的结论更有针对性。（2）本文将创业板上市公司分为高新技术企业和非高新技术企业两组，通过组间对比得出的结论更有实际意义。（3）本文在模型中引入环境不确定性这一调节变量，所得结论更贴近现实。关键词：财务柔性，研发投资，环境不确定性2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTAftermorethan30yearsofrapiddevelopment,thegrowthrateofChina'seconomyhasbegunt

7、oshowasignificantdownwardtrend.Atpresent,itisinthe"threephasesuperposition"periodunderthenewnormaleconomicsituation.Thatis,thegrowthrateshiftingperiod,thestructuraladjustmentpains,andtheearlystimuluspolicydigestionperiod.Atthisstage,thelong-termsupportChinaeconomicdevelopmentoft

8、he"demographicdividend"graduallydisappear,thesh