多元金融行业2018年度中期投资策略：信托转型势头良好，AMC迎发展机遇

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1、目录1.信托：通道收缩，行业转型势头良好41.1一季度通道业务规模收缩41.2行业收入及利润同比均回升52.融资租赁72.1市场渗透率上升空间较大72.2产融结合推动实体经济82.2租赁业统一监管时代来临93.不良资产管理103.1不良资产管理需求提升103.2行业分工深化，政策助推发展114.个股推荐12安信信托12中航资本135.风险提示14若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图表目录图1：通道类资管规模5图2：信托资产规模及增速5图3：事务管理类规模及占比下降5图4：新

2、增委贷及新增信贷5图5：信托行业收入与利润增速6图6：报酬率及收益率下滑6图7：风险项目规模占比7图8：信托资产规模同比增速与GDP增速7表1：信托公司对比7图9：全球租赁市场渗透率8图10：融资租赁业期末合同余额8图11：划归银保监会统一监管9图12：商业银行不良贷款余额10图13：商业银行不良贷款比例10图14：工业企业资产负债率11图15：商业银行不良贷款比例11表2：安信信托盈利预测13表3：中航资本盈利预测13若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本1.信托：通道收缩，

3、行业转型势头良好2018年信托业治乱象、防风险的成果初显，信托资产规模回落，通道业务规模环比及占比均回落，过快增长的势头得到一定遏制，信托公司逐步回归业务本源。未来随着资管新规破刚兑、去通道、除嵌套、限制非标规范资金池的落地，信托规模预计将继续收缩。同时行业利润及收入同比增速提升，但由于通道业务占比仍然较大，行业报酬率持续降低，未来随着行业转型主动管理，信托业在家族信托、财富管理、新兴产业投资及服务实体经济等领域发展潜力巨大，随着业务结构调整，行业报酬率会逐步提升。1.1一季度通道业务规模收缩2018年一季度信托资产余额收缩，环比降低

4、。在资管新规、金融去杠杆的影响下，截止2018年一季度信托资产余额为25.61亿元，环比减少2.42%，比去年同期增长16.58%；同时事务管理类资产规模回落，占比下降0.5个百分点至59.12%，但仍为信托资产中占比最多的。社融规模中新增委贷及新增信贷规模连续收缩。社会融资规模中新增委托贷款及新增信托贷款的规模连续为负增长，在社融中的占比也大幅下降。资管新规的去通道、除嵌套的进一步推进，行业目前通道业务规模仍然占比较大，预计未来行业通道规模会进一步下降。固有资产稳步提升，资本实力增强。截至2018年一季度，信托行业固有资产规模达到6

5、682.28亿元，同比增长15.74%，同比增速有所回落，但依旧保持稳健增长。同时信托公司积极通过资本市场补充资本金，对固有业务形成支撑。若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本图1：通道类资管规模（亿元）图2：信托资产规模及增速（亿元%）若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本20151050302520151052014-122015-32015-62015-92015-122016-32016-62016-9201

6、6-122017-32017-62017-92017-12050%40%30%20%10%2013-122014-32014-62014-92014-122015-32015-62015-92015-122016-32016-62016-92016-122017-32017-62017-92017-122018-30%若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本定向资管计划基金公司及子公

7、司专户信托事务管理类信托资产余额信托资产同比/右若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本数据来源：山西证券研究所、Wind数据来源：山西证券研究所、Wind图3：事务管理类规模及占比下降（亿元%）图4：新增委贷及新增信贷（亿元%）若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本3080206040102000融资类投资类事务管理类融资类占比投资类占比事务管理类占比6000400020000(2000)(4000)新增委托贷

8、款新增信托贷款委贷占比信托贷款占比151052015-12015-52015-92016-12016-52016-92017-12017-52017-92018-12018-50(5)(10)若出现排版错位、数据及图形