医药生物行业：创新主题引领生物医药的“十二五”

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1、医药生物行业：创新主题引领生物医药的“十二五”Table_Top证券研究报告_XX报告2011年6月14日Table_Header1证券研究报告_行业专题报告2011年11月24日Table_AuthorTemp16121Table_Temp6115000000Table_Title医药生物行业专题报告创新主题引领生物医药的“十二五”Table_Author贺菊颖首席分析师电话：010-57><91366<91eMail：hjy@gf4>>执业编号：S0260511050002Table_Summary产业“十二五”规划出台在即，生物医药创新主题关注空前国家生物医药产业“十二五规划”出台在即。

2、政策引导行业走向更高层次的创新之路可能是非常关键的部分，其中包括：加快推进创新药、重大及多发性疾病用药等品种的开发，完成临床用量大的专利到期药物开发，加强医药创新体系建设等。因此，目前时点上生物医药的创新主题值得二级市场高度关注。我们将对创新的分析落实到创新的“重磅品种”上，因为无论是欧美发达国家抑或是中印等新兴市场国家，创新药物的大品种资源优势都得到了业内的空前重视。“重磅炸弹”引领全球医药行业发展“重磅炸弹”药物这个名词形象地体现出了年销售额在10亿美元以上、能够给企业带来巨额利润的药品给医药产业带来的巨大冲击。在研发成本及难度提升的背景下，全球大型国际医药企业逐渐转向以少数“重磅炸弹”药

3、物为核心进行“精耕细作”的发展战略。重磅品种成长速度快于行业平均增速，而企业对重磅品种的依赖度也愈来愈高。正确识别终端需求+创新的专利药+品牌优势及国际化联合销售=“重磅炸弹”（1）终端需求是最为核心的推动因素。我们从重磅炸弹所处的心血管、神经系统、肿瘤、消化及代谢系统、骨科等大病种领域，对其发病率及国际最新的主流临床治疗方案的变化进行了详细分析。我们认为只有符合终端治疗需求及治疗方案变化趋势的品种才可能成为大品种。（2）创新是“重磅炸弹”药物的火药。对于重磅药物的出现，我们认为核心影响因素包括创新动力（国家对于创新的政策支持）和创新能力（企业层面的研发投入及产出）两方面。（3）品牌的优势及联

4、合销售策略则是助力器。专科药、生物药、罕见病药和治愈/预防药是未来创新的重要发展方向从欧美国家近年的发展规律来看，重磅炸弹的发展方向是：专科用药（治疗的针对性更强）、生物制药（新的化学分子实体研发难度大幅上升，生物制药拥有研发政策优势、也提供了一些新的治疗方法）、罕见病用药（政府政策法规的鼓励）及治愈/预防类用药（临床治疗理念及需求的提升）。中国的重磅炸弹呼之欲出从驱动因素和发展程度看，中国医药行业的黄金十年还远未结束；但是，在行业繁荣的背后也有大品种缺失的尴尬。而随着国内新药审批难度不断加大，品种资源的潜力挖掘及储备成为判断上市公司长期投资价值的重要标准之一。我们认为在抗肿瘤、神经系统用药、

5、肌肉骨骼、心血管及消化代谢等大病种或发病率持续攀升的治疗领域有丰富品种梯队的公司，必定会走出中国的“重磅炸弹”。投资建议：短期建议关注生物医药创新主题，长期投资优势品种资源丰富的公司短期建议关注生物医药创新主题。目前时点处于业绩真空期，而国家生物医药产业“十二五规划”出台在即，创新是非常明确的政策导向，我们认为生物医药创新主题的相关公司短期可能有较好的主题投资机会。长期投资优势品种资源丰富的公司。自下而上的角度，品种资源的储备及潜力挖掘成为我们判断上市公司长期投资价值的重要标准之一。结合以上分析，我们从A股上市公司的产品梯队中遴选出了未来潜在的“重磅炸弹”。涉及这些品种的六家上市公司也是我们认

6、为值得长期看好的标的，它们分别是恒瑞医药、华东医药、人福医药、双鹭药业、天士力及康缘药业。风险提示新药审批进程可能慢于预期。药品降价及招投标政策的压力。识别风险，发现价值第2页Table_Header32011-11-24Table_Header2行业专题报告正文目录一、投资聚焦................................................................................................................................................................

7、......5二、“重磅炸弹”引领全球医药产业发展...........................................................................................................................7（一）什么是“重磅炸弹”药物.....................................