通胀预期、流动性过剩与中国通货膨胀的动态性质

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1、通胀预期、流动性过剩与中国通货膨胀的动态性质通胀预期、流动性过剩与中国通货膨胀的动态性质杨继生【论文分类】国民经济管理【论文网络来源】http://www.csscipaper.com/F10【学刊期数】2009年05期【论文期刊来源】《经济研究》(京)2009年1期第106～117页【英文标题】InflationExpectation,ExcessiveLiquidityandDynamicsofChina'sInflation【作者简介】杨继生，华中科技大学经济学院。（武汉430074）【内容提要】本文基于新凯恩斯混合Phil

2、lips曲线，考察我国通货膨胀预期的性质以及流动性过剩对通货膨胀的影响。分析显示：我国通货膨胀的动态性质具有短期新凯恩斯混合Phillips曲线的典型特征，同时存在着向后看的适应性预期和向前看的理性预期。对零售商品价格，理性预期的影响略强于适应性预期；而对消费性服务价格，适应性预期要强于理性预期。通货膨胀率对于流动性过剩近似具有单位弹性，准货币是导致通货膨胀趋势的主要根源。通胀预期的特征和流动性过剩的具体影响均表明：明确公布并切实执行的货币紧缩政策对抑制通货膨胀是有效的。Byintroducingtheshocksresulted

3、fromindividualactivitiesintotheHybridNewKeynesianPhillipsCurve,weinvestigatetheinflationdynamicsandtheeffectofexcessliquidityinChina.AccordingtotheGMMestimationresult,somesoundconclusionscanbedrawn.Firstly,theempiricalresultsindicatethattheHNKPCisconsistentwiththenatu

4、reofinflationdynamicsinChina,whichpositstheinflationdynamicsasthecombinationofbackwardlookingadaptivelyexpectationsandforwardlookingrationalexpectations.Moreover,definingexcessliquiditybyM2,theelasticityofinflationdefinedbyCPItoexcessliquidityisapproximatelyunit,which

5、revealsthatthequasi-moneyisthemainforcebehindinflation.ThenatureofinflationexpectationandtheeffectofexcessliquidityallprovidetheevidencesthattightmonetarypolicyiseffectivetocurbinginflationinChina.【关键词】通货膨胀/新凯恩斯混合/Phillips/曲线/预期/流动性过剩Inflation/HybridNewKeynesianPhilli

6、psCurve/Expectation/ExcessLiquidity一、前言国家统计局报告显示，2007年我国居民消费价格比上年上涨4.8％，商品零售价格上涨3.8％。为抑制通胀和稳定通胀预期，2007年初到2008年6月，中国人民银行连续16次上调存款准备金率，连续8次上调金融机构存贷款基准利率。因而，深入认识我国通胀预期的特征以及流动性过剩的影响，可以为货币政策的适时调整和有效运用，为政府各种宏观调控政策的有效组合提供参考依据。那么，非常现实的问题就是：我国的通胀预期具有什么样的具体特征？流动性过剩对物价总水平上涨的具体影响

7、是什么？这些问题都需要通过对通货膨胀的动态性质及其与流动性过剩的关系进行深入分析来回答。目前，国内研究通货膨胀动态性的主要理论工具是适应性预期的Phillips曲线。王少平等（2001）的研究结论显示，适应性预期的Phillips曲线不能很好地解释中国的通胀行为。在此基础上，王少平和彭方平（2006）认为我国通货膨胀与通货紧缩之间存在非线性转换机制。而赵博和雍家胜（2004）、刘金全等（2006）则认为我国的通胀预期表现出适应性预期的特征。显然，目前国内基于适应性预期的Phillips曲线的关于中国通货膨胀的研究结论还存在明显的争

8、议。Scheibe和Vines（2005）分别基于适应性预期和理性预期的研究结果显示，基于理性预期的新凯恩斯Phillips曲线（NKPC）对中国通货膨胀的动态性质具有更好的解释能力。而Funke（2005）的研究则表明，适应性预期和理性预期共存的