全市场教育行业策略报告：回看2018财年新东方&好未来如何竞争？

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1、内容目录1.本周行业要闻盘点：回看2018财年新东方&好未来如何竞争？51.1.回看2018财年新东方&好未来军备竞赛51.1.1.成长路径不一,业绩增速差异显著51.1.2.聚焦2018财年:新东方扩张成效渐显，好未来持续高增长61.2.投资建议81.3.一级市场创投项目进展82.教育全市场关键数据追踪102.1.板块数据（20180723-20180727）102.2.交易数据102.3.新挂牌公司&增发统计一览112.4.最新IPO排队、辅导情况113.重要公司公告速览123.1.新三板市场重点公司公告123.2.A股

2、市场重点公司公告123.3.海外市场公司公告12图表目录图1：新东方好未来营收情况(亿美元)5图2：新东方好未来净利润情况(亿美元)5图3：新东方好未来收入增速(%)5图4：新东方好未来利润增速(%)5图5：新东方学生人数(万人)6图6：新东方学校及学习中心数量6图7：好未来学习中心数量及增速6图8：好未来招生人数(万人)及增速6图9：新东方2018财年各季度营收（亿美元）及增速7图10：新东方2018财年各季度净利润（万美元）及增速7图9：好未来2018财年各季度营收（亿美元）及增速7图10：好未来2018财年各季度净利润

3、（万美元）及增速7图13：新东方新增学校中心（环比）8图14：好未来新增学校中心（环比）8图13：新东方各个季度招生人数（万人）8图14：好未来各个季度招生人数（万人）8图3：主要指数周涨跌幅10图4：周涨跌幅与成交额环比情况10图5：教育其他指数10图6：A股教育本周涨幅前十（0723-0727）11图7：新三板教育做市公司本周涨幅前五（0723-0727）11图8：港股教育本周涨幅前五（0723-0727）11图9：美股教育本周涨幅前五（0723-0727）11表2：教育行业本周一级创投项目（0721-0727）9表3：

4、新三板教育公司本周定增情况（截止20180727）11表3：新三板教育公司相关IPO排队、上市辅导情况（截止20180727）11表4：新三板教育企业本周重要公告（0723-0727）12表5：A股教育企业本周重要公告（0723-0727）12表6：海外教育企业本周重要公告（0723-0727）131.本周行业要闻盘点：回看2018财年新东方&好未来如何竞争？1.1.回看2018财年新东方&好未来军备竞赛1.1.1.成长路径不一,业绩增速差异显著新东方和好未来最近分别公布2018财年年报和2019财年一季报,其中新东方201

5、8财年(20170601-20180531)全年盈利2.96亿美元，同比增长7.90%；营业收入24.47亿美元，同比增长36.01%。好未来2019财年一季度(20180301-20180531)盈利6680万美元，同比增长132.04%；营业收入5.51亿美元，同比增长71.06%。新东方和好未来目前是k12线下培训领域两大领军企业，这两家公司的“军备竞赛”也是k12赛道行业变迁的缩影。生命周期、发展阶段不一致，造就业绩增速差异。纵观2012-2018财年，两大巨头增长趋势呈现明显差异。其中好未来近些年表现出强劲的上升趋

6、势，新东方则处于相对缓慢增速区间。纵观净利润，好未来盈利速度处于高位，进入高速增长期，新东方主营业务盈利速度的增长态势远不如好未来。一方面是由于新东方较好未来业绩体量明显大，使得新东方在成长增速方面略显乏力；另一方面是由于两家公司发展周期不一致，步调的差异引致，其中新东方在2015年开启扩张模式。图1：新东方好未来营收情况(亿美元)图2：新东方好未来净利润情况(亿美元)新东方好未来30252015105806040200-2003.532.521.510.50新东方好未来FY2012FY2013FY2014FY2015F

7、Y2016FY2017FY2018资料来源：wind,安信证券研究中心资料来源：wind,安信证券研究中心图3：新东方好未来收入增速(%)图4：新东方好未来利润增速(%)新东方好未来80706050403020100100新东方好未来资料来源：wind,安信证券研究中心资料来源：wind,安信证券研究中心Ø新东方-外延扩张通道根据新东方的财报，FY15Q2-FY2018开启的收入增长主要来自于内生式增长，即通过增加排课、扩充课堂容量，以此提升学习中心使用率和续班率。其中2018财年的k12业务人数增速（30.27%）明显

8、大于外延扩张速度（学校及学习中心速度26.43%），整体利用率在逐步提升。图5：新东方学生人数(万人)图6：新东方学校及学习中心数量7006005004003002001000新东方学生人数增速35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%