PTA月报：PTA基本面虽好，但需警惕阶段性回调风险

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1、检修计划较少，8月PTA供应或处高位7月，PTA平均负荷达到最近四个月的最高水平、产量预估在347万吨上下，预计前七个月PTA产量较去年同期增加约328万吨、增速达到16.2%附近，其中去年底以来的新增有效装置贡献绝大部分增量。7月PTA行业整体开工率走势前低后高，中上旬汉邦220万吨和宁波利万70万吨装置检修，行业负荷开工在78%附近；中下旬随着这两套装置的先后重启，TA负荷逐步回升至高位、达到83.5%附近。另外，原计划7月上旬重启的重庆90万吨装置，因为原料供应问题推迟重启时间至8月初，而之前市场关注的华东150万吨等可能检

2、修的装置7月并未停车。8月之后，较为明确的检修计划较少，恒力公布计划8月上旬检修一套220万吨PTA装置，但检修具体落定时间还需谨慎对待，其他重点关注潜在的可能检修的一些装置，主要涉及浙江一套150万吨、江苏65万吨以及宁波220万吨PTA装置；同时，8月是夏季气温最高的时间段，需要关注高温天气对PTA装置负荷带来的潜在负面影响。装置重启方面，重庆90万吨PTA装置8月重启的可能性较大，另外需要关注福建60万吨等停车装置的动态，目前看这些较小装置重启的概率不大。整体而言，按照目前的计划而言，8月PTA供应或维持在高位，负荷预计高于

3、7月，产量可能接近350万吨附近。表1：近期PTA检修装置情况企业名称产能（万吨）地址备注扬子石化60江苏南京2017.11.25因故停车，暂时无法重启福建佳龙60福建石狮6.13起停车检修，目前尚未重启蓬威90重庆5月5日附近停车检修，重启推迟至8月初。恒力220辽宁大连正常运行，计划8月上旬停车检修两周。汉邦石化220江苏江阴7月16日附近按计划重启，于6月28停车浙江利万70浙江宁波7月19日按计划重启，于7月2日停车资料来源：CCF华泰期货研究院若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本表2：

4、2018年尚未正式检修的PTA装置表企业名称设计产能（万吨）地点2017年检修备注虹港石化150连云港2017.9仪征化纤65仪征2017.10逸盛（宁波）220宁波2017.5珠海BP石化110珠海2017.8珠海BP石化125珠海2017.12三房巷120江苏江阴2017.10桐昆150嘉兴2017年未正式年检，期间降负荷恒力220+220大连2017.7、2017.8资料来源：各类新闻资料整理华泰期货研究所图1：TA产出增量及增速单位：万吨图2：PTA开工负荷单位：%40035%35030%30025%25020%20015

5、%15010%1005%500%0-5%-50-10%2015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/079085807570656055502015/052015/122016/072017/022017/092018/04数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院TA累计月产同期差值PTA月产累计同比PTA开工率7月PTA行业加工费主要围绕区间750-800元/吨附近波动，全月平均水平与二季度相当。近年PTA非直接原料加工成本显著抬升，目前770元/

6、吨附近的加工费对于大厂来讲每吨利润接近100元附近，但是中小厂商而言，这样的加工费所能带来的利润微薄，未来提升中小厂商的生产积极性需要加工费的扩张。若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本内外盘价差与进出口方面，今年以来内外盘价差持续扩张，6月至今PTA进口盈亏高达-1100元/吨以上，国内PTA价格竞争优势显著，但是由于国内货源紧张，虽然外围需求显著上升，但是可供出口的量很少，所以体现在进出口的量很有限。6月进出口数据来看，出口略增达到9.5万吨附近，进口略降在4.6万吨附近，净出口接近5万吨，属

7、于最近几年的最高水平，较前五个月平均多了约4.4万吨。从目前的内外盘价差与加工费来看，8月净出口或仍处相对较高水平。图3：国内PTA加工价差元/吨图4：PTA内外盘价差单位：元/吨PTA加工价差14001200行业现金流成本100080060040020002013/072014/042015/012015/102016/072017/042018/01PTA进口价(左轴)PTA内盘价(左轴)PTA进口盈亏(右轴)8500500800030075001007000-1006500-300-5006000-7005500-90050

8、00-11004500-13004000-15002015/052015/122016/072017/022017/092018/04数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：WIND华泰期货研究院投复产装置稳步增加，聚酯产出或难有明显回落6月至今，