月份pta有望阶段性探底成功

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1、6月份PTA有望阶段性探底成功今年上半年，随着全球通胀加剧，除美国以外的多数国家进入加息周期。国内外大宗商品在2月中旬以后普遍冲高回落，深幅调整。春节前市场上涨的明星品种PTA期货，春节后一路震荡下跌，完成由强到弱的转换。到目前为止，PTA期货调整时间达到4个半月，最大跌幅高达26%。自5月12日PTA主力合约期价最低见到9258元的低点后，PTA杀跌动能明显减弱，6月20日TA1109合约创出9250元的新低后迅速回升，技术上两次触及9250元附近位置，日线小双底形态有构筑完毕迹象。结合基本面的一些最新变化和技术面规律来看，尽管PTA市场短期内难以走

2、强，但经过较长时间的调整，6月份期价探明阶段性底部的可能性增大，底部区域估计在9000-9300元之间。国际油价和化工品价格运行节奏脱节今年1-4月国际油价主要受中东、北非地区部分国家政局不稳影响，震荡走高，价格回升到金融危机前的水平。随着国际油价不断攀高，美国经济数据显示复苏乏力以及中国在内的新兴经济体发展出现不确定因素。市场担心高油价拖累全球经济增长，加之欧元和美元之间汇率的频繁波动，纽约国际原油期货在5月初达到115美元的年内新高后快速回落调整。5月6日-6月14日一直在95-105美元/桶区间横盘震荡。直到6月15日希腊债务违约风险再起，严重打

3、击市场做多信心，国际油价长阴杀跌，击穿前期盘整平台，破位下行。在原油暴跌4.59%的第二天，国内化工品总体偏弱震荡，并未明显受到国际油价大跌的影响。对比发现，今年以来纽约国际油价运行节奏和国内化工品走势出现较大脱节。在1-4月份国际油价不断走强的同时，连塑已经在1月初步入调整行情。PTA到2月15日以后随即转入跌势，调整至今。整体来看，国内化工品已经领先国际油价3-4月进入跌势，较早地释放了价格调整风险，进一步杀跌动能不足。不排除国际原油是大宗商品里最后一个补跌的品种。国际油价下挫不一定造成PTA进一步大跌。PX价格守住1400美元关口，对PTA起到明

4、显成本支撑作用今年一季度，亚洲市场PX价格震荡走强，在日本地震后PX现货价格一度逼近1800美元/吨的FOB韩国。PX生产商单位毛利润一度达到550美元/吨的惊人水平。二季度随着大陆PTA装置轮流检修及乌石化、韩国PX新装置投产的打压，PX现货价一路下跌，6月14日最低下探1405美元/吨后开始止跌回升至1422.5美元/吨FOB韩国。初步显示了独立走势。二季度PX生产商利润空间明显压缩，到5月后快速下滑至150-200美元/吨区间。二季度最明显的变化是PX-PTA环节利润向下游转移，聚酯涤纶行业受益最大，下游聚酯产品利润由负转正，刺激了对上游原料的需

5、求增加。目前来看，经过上半年的调整，PX-PTA-聚酯涤纶环节利润分配趋向合理，需求稳定。中石化将PX6月合同预报价下调400元至11400元/吨，相当于1473美元/吨进口价，折算6月份PTA生产成本价在8724元/吨，当前PTA现货价维持在9450-9500元/吨，考虑到生产商的正常利润，现货价下跌空间越来越小。PX价格下跌至1400美元附近后已无大的下跌空间。6月以后随着PTA新产能释放及检修装置恢复开车，预计PX需求将明显增加，供给重新偏紧，价格有进一步走高动能，对PTA起到明显成本支撑作用。PTA需求旺盛，供给过剩压力要在4季度后显现需求方面

6、。今年春节后到5月中旬，PTA下游聚酯涤纶行业销售低迷，库存不断累积，部分聚酯工厂选择停产检修。PTA现货价跌破万元以后，聚酯产品开始出现盈利空间，生产积极性提高。进入5月下旬以后，织造企业刚性补货周期到来，集中采购推动聚酯涤纶工厂产销率大幅回升，涤纶长丝和短纤价量齐涨，长丝产品单位盈利空间大幅提升至1000-1600元左右。涤纶长丝大厂库存下降至两周以内，部分规格品种零库存。涤纶短纤市场普遍出现负库存现象，企业做到7-14天的预销售水平。涤纶效益大幅好转刺激聚酯装置开工率提高，当前国内聚酯负荷稳定在85%，加之新聚酯装置投产，对PTA需求旺盛。供给方

7、面，今年3-6月国内PTA工厂陆续安排停产检修，供需关系并未严重失衡。三季度PTA新产能集中释放，市场预期供应过剩格局将出现。逸盛宁波200万吨6月投产（6月8号100万吨、6月26号100万吨），逸盛大连75万吨7月下旬投产，三房巷150万吨8月底9月初投产，累计新增产能425万吨，加上1月初汉邦石化投产的60万吨，2011年国内PTA行业累计新增产能485万吨，至2011年末国内PTA总产能将超过2000万吨。4季度PTA新产能全部达产后，月产量将达到165-170万吨/月以上，假设进口量维持在50-55万吨/月，国内月绝对供给量将达到225万吨，

8、每月增加约38万吨。上半年国内聚酯新增产能200万吨，低于预期的300万吨，原因是化纤设备交货